Снимка: iStock

Щатските фондови пазари проявиха колбливост в края на миналата седмица. Добрата новина за биковете е, че референтният капиталов индекс S&P 500 остава с ръст от 4,5% за годината и е нараснал с 12,2% от дъното през октомври.

Това възстановяване обаче се основава на разказ за несъвместими резултати, което в крайна сметка може да е лоша новина за рисковите активи, предупреждава Blackrock.

Но първо, защо e ръстът? 

Екипът на BlackRock Investment Institute Risk, ръководен от Джин Бойвин, отбелязва, че активите са скочили в началото на 2023 г. благодарение на падащата инфлация, по-ниските цени на енергията в Европа, бързото повторно отваряне на Китай след премахването на ограниченията за COVID и това, което нарича технически фактори – т.е. много инвеститори бяха прекалено мечи позиционирани.

„И все пак смятаме, че ралито също така отразява надеждите, че най-рязкото затягане на политиката на централната банка от десетилетия може да избегне икономически щети: растежът ще се запази, дори ако лихвите останат по-високи, а инфлацията ще спадне до целите от 2%. Тогава централните банки няма да имат нужда от допълнително затягане на политиката и създаване на рецесии, за да намалят инфлацията“, казва BlackRock.

Изглежда, че фондовият пазар все още вярва в това. И все пак доходността на 2-годишните съкровищни облигации, които са особено чувствителни към паричната политика на Федералния резерв, се намира близо до най-високата си стойност от 2007 г., след като скочи с близо 50 базисни пункта досега през февруари.

„Сега пазарите на облигации се събуждат за риска, че Фед може да повиши ставките и да ги задържа там за по-дълго време“, казва BlackRock.

С последните данни, показващи, че икономическата активност се поддържа добре – вижте стабилния пазар на труда – и основната инфлация се оказва по-нестабилна от очакваното, BlackRock не смята, че инфлацията е на път да се върне към целта на Фед от 2% без рецесия.

„Това означава, че солидните данни за дейността трябва да се разглеждат през техните последици за инфлацията. С други думи: Добрите новини за растежа сега предполагат че е налице необходимост за повече затягане на политиката и по-слаб растеж по-късно, за да се охлади инфлацията. Според нас това е лоша новина за рисковите активи“, казва BlackRock.

Тъй като мениджърът на активи смята, че това не е типичен икономически цикъл, той смята, че е „необходима нова инвестиционна книга“.

Това предполага краткотрайни облигации с наднормено тегло, които предлагат три пъти повече от 1,5%, които предоставяха само преди година. „Ние също така харесваме способността им да запазват капитал при по-висока доходност в този по-нестабилен макро и пазарен режим.“

В акциите BlackRock предпочита развиващите се пазари спрямо развитите: „Предпочитаме развиващите се пазари, тъй като техните рискове са по-добре оценени: централните банки на EM са близо до пика на повишаването на лихвите си, щатският долар е като цяло по-слаб през последните месеци и рестартирането на Китай се разиграва.”

„Това е в контраст с големите икономики, които все още не са усетили пълното въздействие на повишаването на лихвените проценти на централната банка – и въпреки това все още имат твърде розови перспективи за печалбите, според нас. Плюс това нараства рискът централните банки на развитите пазари да продължат с повече повишения на лихвените проценти.“

Още по темата:

BlackRock повиши оценката си за американските държавни облигации