Снимка: iStock

Няколко свързани с държавата китайски дружества наскоро не успяха да изплатят дълга си, включително минодобивната компания Yongcheng Coal and Electricity, производителят на чипове Tsinghua Unigroup и Huachen Automotive Group.

Този низ от неизпълнения - които включват високо оценени субекти - оспориха предположението на инвеститорите за „имплицитна гаранция“, че китайските власти ще спасят тези, които попаднат в беда.

Въпреки че неизпълнението на задълженията на големи компании, свързани с държавата, вреди на настроенията в краткосрочен план, позволяването на някои от тези „зомби“ бизнеси да изчезнат ще бъде от полза за банките и инвеститорите в дългосрочен план, твърдят анализатори.

По подразбиране облигациите на китайските компании, свързани с държавата, ще продължат да се търяст и през новата година, но анализаторите казват, че в дългосрочен план това може да е нещо добро, тъй като „зомби“ обектите ще бъдат премахнати.

Инвеститорите обикновено смятат, че подкрепяните от правителството компании са безопасен залог, като се има предвид „имплицитната гаранция“, че китайските власти ще спасят тези, които попаднат в беда. Поредица от неизпълнения през последните седмици - включително от високо оценени организации - оспориха това предположение.

На участниците на пазара отново беше напомнено, че не всички държавни предприятия (ДП) са създадени еднакво; някои са по-малко равни от други.

„Както показа поредицата от неизпълнения, подкрепата, предоставена от държавната собственост, е по-нюансирана, а китайското правителство балансира по-толерантно към неизпълнението“, написаха CreditSights в доклад. „Държавните предприятия, които не са в стратегически важни отрасли или са се отклонили от основния си бизнес, не могат да бъдат спасени от държавата.“

Зомби компании

Неизпълнението от Yongcheng Coal and Electricity изненада много инвеститори, след като компанията имаше оценка на кредитния си рейтинг от AAA от местна агенция. Но компанията е "типичен пример за голяма рискова компания", която китайската централна банка отбеляза по-рано този месец, твърдят анализатори от инвестиционната банка Jefferies.

Китайската народна банка предупреди в своя доклад за финансовата стабилност - според превода на CNBC на текста на мандарин - че следните проблеми в някои големи компании могат да се превърнат в риск за цялата икономика:

Агресивна експанзия в различни индустрии и региони, които натрупват дълг, надвишаващ възможностите на компаниите за изплащане.
Въпроси на корпоративното управление, като сложни вериги от заеми в рамките на група компании, скрити междугрупови транзакции и неточни оповестявания.
Разчитане на заеми за изплащане на дълга.

"Може би тези проблеми са от значение" за Yongcheng Coal and Electricity, твърдят анализатори на Jefferies в доклад от четвъртък.
Въпреки че неизпълнението на задълженията на големи компании, свързани с държавата, вреди на настроенията в краткосрочен план, позволяването на някои от тези „зомби“ фирми да се провалят ще бъде от полза за банките и инвеститорите в дългосрочен план, казват анализаторите. За банките премахването на проблемни компании им позволява да идентифицират рисковете по-рано и да изберат „качествени“ обезпечения за тези рискове, казаха те.

Като цяло някои несъстоятелности и неизпълнения са „част от здравословен, функциониращ пазар, стига да се избягва по-широко разпространение и процесът да има относително контролирана траектория“, заяви CreditSights.

Изследователската фирма обясни, че позволяването на „нежизнеспособни субекти“ да освободят ресурси, ще насърчи обновяването, ще възпита „по-голяма икономическа динамика“ в Китай и ще намали призрака на „зомби“ държавните предприятия.

Предстоят още настройки по подразбиране

След неотдавнашната поредица от неизпълнения на задължения, китайските власти обещаха „нулева толерантност“ за неправомерно поведение сред емитентите на облигации. Регулаторите пуснаха сонди в Yongcheng Coal and Electricity и Huachen Automotive Group, както и в техните застрахователи на облигации, предаде Ройтерс.

Това няма да спре повече неизпълнения сред държавните фирми.

„Това не е първият път, когато неизпълнението на сушата предизвика притеснения и няма да е последното - в крайна сметка имаме увереност, че Китай има политическа воля и капацитет за вземане на политики, за да насочи пазара обратно в по-спокойни води“, заяви CreditSights.

Рейтинговата агенция Fitch заяви в доклад от миналата седмица, че броят на неизпълненията на SOE може да се "увеличи незначително" през 2021 г. поради вероятното затягане на условията за финансиране в Китай.

„Централната банка на Китай се насочи към по-неутрална политическа позиция, като икономическият растеж се възстанови от въздействието на пандемията на коронавируса и очакваме по-строги условия за финансиране през 2021 г., отколкото в началото на 2020 г.“, каза агенцията.

„По-слабите държавни предприятия в сектори с свръхкапацитет или комерсиализирани сектори са изправени пред по-висок риск от неизпълнение поради по-ниска вероятност да получат държавна подкрепа“, се добавя в него.

Но средният риск от неизпълнение на държавните предприятия остава по-нисък от този на частните компании, каза Fitch. Агенцията посочи, че 20 частни фирми са просрочили своите  облигации от януари до октомври тази година, в сравнение с пет държавни компании, които са го направили през същия период.

Още по темата:

Милиони китайски компании застрашени от фалит

Да се завърнеш на пазара след фалит