Снимка: iStock

Биткойн отново напомни на инвеститорите колко бързо може да се промени настроението на криптовалутния пазар. Само за няколко седмици най-голямата дигитална валута загуби приблизително една четвърт от стойността си, а през уикенда се понижи до 62 112 долара – най-ниското равнище от средата на юли. Спадът от около 17% само за седмица вече трудно може да бъде обяснен като обикновено прибиране на печалби. Зад него стоят едновременно отлив на институционални капитали, принудително закриване на позиции с ливъридж и нарастващи съмнения, че Федералният резерв ще продължи да поддържа по-рестриктивна парична политика, отколкото инвеститорите очакваха доскоро.

По данни, цитирани от Investing.com, биткойн е поевтинял с приблизително 25% от 21 октомври, като след достигането на неделното дъно е възстановил част от загубите си до около 64 844 долара. Това движение е особено показателно, защото само преди няколко седмици пазарът изглеждаше значително по-уверен в перспективите пред криптовалутите. Сега обаче инвеститорите са изправени пред съвсем различна ситуация – вместо да преследват нови върхове, те се опитват да установят къде може да приключи разпродажбата.

Първият сериозен сигнал за промяна на тенденцията дойде с пробива под 200-дневната пълзяща средна, разположена около 73 000 долара. Това е едно от най-наблюдаваните технически равнища от институционалните инвеститори и систематичните търговски стратегии. Преминаването под него не означава автоматично начало на продължителен мечи пазар, но често променя поведението на участниците. Част от инвеститорите ограничават експозициите си, други откриват къси позиции, а търговците, използващи заемни средства, се оказват особено уязвими при ускоряване на спада.

Именно ливъриджът превръща обикновената корекция в потенциална ликвидационна спирала. Според Coinglass за 24 часа до неделя сутринта са били ликвидирани криптовалутни позиции за приблизително 2 млрд. долара, включително 774 млн. долара в биткойн и 488 млн. долара в етер. При подобни движения пазарът започва да се самоускорява. Понижаващите се цени предизвикват принудителни продажби, които оказват допълнителен натиск върху котировките и активират нови ликвидации. Така дори сравнително ограничена първоначална промяна в настроенията може да доведе до много по-дълбоко движение.

Още по-притеснително е разположението на следващата голяма зона на потенциални ликвидации. Според Glassnode значителна концентрация на уязвими позиции се намира между 59 500 и 62 600 долара. Това превръща психологическата граница от 60 000 долара в много повече от кръгло число. Ако цената навлезе по-дълбоко в този диапазон, нови принудителни продажби биха могли да ускорят понижението. В същото време концентрацията на ликвидации не представлява гаранция, че пазарът непременно ще достигне тези нива. Тя показва къде рискът от рязко движение е най-висок.

Институционалните инвеститори също започват да отстъпват. Американските спот борсово търгувани фондове върху биткойн са регистрирали близо 3 млрд. долара нетни изходящи потоци между 30 октомври и 13 ноември. Само през последната отчетена седмица тегленията достигат приблизително 1,07 млрд. долара, като са отчетени седем последователни търговски сесии с нетни отливи. Това е съществена промяна спрямо периодите, когато именно ETF продуктите осигуряваха устойчиво допълнително търсене и подпомагаха възходящото движение на биткойн.

Отливът от ETF фондовете е особено важен, защото променя баланса между търсенето и предлагането. Когато новите капитали намаляват, пазарът трябва да абсорбира продажбите без същата институционална подкрепа. Допълнителен сигнал за отслабваща ликвидност е свиването на предлагането на стейбълкойни със 17 млрд. долара за последния месец. Макар този показател да не измерва директно средствата, готови за покупка на биткойн, подобно намаление е съвместимо с оттегляне на ликвидност от криптовалутната екосистема.

Натискът далеч не се ограничава до биткойн. Етер достигна 1 711 долара – най-ниската си стойност от 8 юли, преди частично да възстанови загубите си. Солана, XRP, Cardano и Dogecoin също регистрират значителни понижения. Това е типично поведение при периоди на рязко намаляване на склонността към риск. Когато инвеститорите започнат да освобождават ликвидност, активите с по-висока волатилност обикновено понасят непропорционално големи загуби. Затова движението на останалите криптовалути е важен индикатор дали става дума за специфичен проблем при биткойн или за по-широко отстъпление от рисковите активи.

Последствията вече се усещат и сред публичните компании, изградили стратегията си около криптовалутите. Strategy, известна преди като MicroStrategy, притежава 850 364 биткойна, чиято стойност според цитираните данни е намаляла до приблизително 54,8 млрд. долара при отчетена цена на придобиване от 64,16 млрд. долара. Това предполага нереализирана загуба от около 9,4 млрд. долара, или близо 15% спрямо инвестираната сума. Тя сама по себе си не означава непосредствена необходимост от продажба, но подчертава колко чувствителни стават балансите на подобни компании към продължителен спад в цената на биткойн.

Над всичко това стои и въпросът за американските лихви. Ако Федералният резерв запази по-рестриктивната си позиция на декемврийското заседание, инвеститорите може да продължат да предпочитат активи с по-предвидима доходност пред силно волатилните криптовалути. Биткойн често е представян като алтернатива на традиционната финансова система, но поведението му в периоди на напрежение показва, че остава чувствителен към глобалната ликвидност, лихвените очаквания и апетита към риск.

Пред пазара сега се очертават два основни сценария. При първия зоната около 60 000 долара успява да задържи натиска, ликвидациите постепенно отслабват и биткойн предприема възстановяване към пробитите технически равнища. При втория изходящите потоци от ETF фондовете продължават, а нов пробив под 60 000 долара отключва допълнителни принудителни продажби. За да се говори за по-устойчиво възстановяване, ще бъдат необходими признаци за стабилизиране на институционалното търсене, намаляване на ливъриджа и възстановяване на пазарната ликвидност.

Големият въпрос вече не е дали биткойн е поевтинял достатъчно, за да изглежда привлекателен. След спад от 25% цената безспорно е значително по-ниска, но това не я прави автоматично евтина. Докато принудителните ликвидации и институционалните отливи продължават, опитите за улавяне на дъното остават особено рискови. Историята на криптовалутите познава впечатляващи възстановявания след подобни разпродажби, но и периоди, в които първоначалният спад се оказва само началото на много по-продължителна корекция.

Теодор Минчев

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.

Източник на пазарните данни: Investing.com, 15 ноември 2026 г., с цитирани данни от Coinglass и Glassnode. Стойностите са към посочените в публикацията часове и не представляват котировки в реално време.