Снимка: iStock

Теодор Минчев

Американските фондови пазари преминават през една от най-интересните промени в инвестиционните настроения през 2026 г. След месеци, в които технологичните и енергийните компании диктуваха посоката на индексите, капиталът започва да се пренасочва към сектори, които доскоро оставаха в сянката на изкуствения интелект. Здравеопазването, потребителските стоки от първа необходимост и недвижимите имоти постепенно изместват технологиите от челните позиции, а рязкото поскъпване и последвалата още по-силна разпродажба след междинните избори в САЩ само ускориха процес, започнал седмици по-рано.

На пръв поглед става дума за обичайна секторна ротация. Но мащабът на движението подсказва нещо повече. Инвеститорите започват да преоценяват не само очакванията за печалбите на отделните компании, но и риска, който са готови да поемат заради обещанията на изкуствения интелект. Политическата несигурност след изборите добавя ново измерение към тази промяна, особено предвид възможните ограничения върху изграждането на центрове за данни и огромните капиталови разходи на технологичните гиганти.

Технологичният сектор загуби две трети от натрупания си ръст

Доскоро картината на Уолстрийт изглеждаше съвсем различно. До началото на октомври енергийният сектор беше поскъпнал с приблизително 42% от началото на годината, а информационните технологии го следваха с впечатляващите 31%. Останалите сектори изоставаха значително, което правеше представянето на широкия S&P 500 силно зависимо от сравнително ограничена група компании.

Само месец по-късно технологичният сектор вече отчита ръст под 10% от началото на годината. Това означава, че приблизително две трети от предишното му процентно поскъпване са заличени за няколко седмици. Още по-драматична е промяната при комуникационните услуги, където положителната доходност от 4,8% се превръща в загуба от 10,3%. Индустриалните компании също губят инерция, като натрупаното им повишение се свива от 9,6% до 4,7%. Дори енергетиката, която продължава да бъде най-печелившият сектор през 2026 г. с ръст около 38%, вече отстъпва от достигнатите върхове.

Тази промяна е особено важна заради структурата на самия S&P 500. Информационните технологии и комуникационните услуги заедно формират приблизително 45% от теглото на индекса. Когато толкова голяма част от пазарната капитализация започне да губи позиции, дори доброто представяне на останалите сектори трудно може да компенсира натиска. Според цитираните от Barron's данни именно спадовете в тези две групи са допринесли за понижаване на доходността на S&P 500 от началото на годината с над шест процентни пункта само за последния месец.

Здравеопазването и недвижимите имоти излизат от сянката на AI

Докато технологичните акции губят инерция, секторите, които инвеститорите пренебрегваха през по-голямата част от годината, започват да привличат интерес. Потребителските стоки от първа необходимост, здравеопазването и недвижимите имоти вече са трите най-добре представящи се сектора на S&P 500 за последния месец. Това е забележителен обрат, защото именно тези индустрии доскоро изоставаха от пазарните лидери.

Причините могат да бъдат различни. Компаниите за потребителски стоки от първа необходимост обикновено се възприемат като по-устойчиви при икономическо забавяне, защото търсенето на основните им продукти е сравнително стабилно. Здравеопазването също предлага бизнес модели, които в много случаи зависят по-слабо от икономическия цикъл. Недвижимите имоти от своя страна могат да спечелят от по-благоприятни очаквания за лихвените проценти, макар че този сектор остава чувствителен към разходите за финансиране.

Интересна е и промяната при финансовите компании. Само преди месец секторът отчиташе загуба от 1,7% от началото на годината, а към затварянето в четвъртък вече е напред с близо 5%. Комуналните услуги също преминават на положителна територия, след като по-рано през октомври бяха губили 6,4%. Потребителските стоки и услуги извън тези от първа необходимост почти са заличили натрупаните си загуби.

Общото между тези движения е, че инвеститорите започват да търсят възможности извън компаниите, които доминираха борсовите индекси благодарение на AI еуфорията. Подобна ротация не означава непременно начало на мечи пазар. Възможно е тя да отразява постепенно разширяване на пазарното участие, при което повече индустрии започват да допринасят за доходността. Но когато ротацията е съпроводена с толкова резки загуби при предишните лидери, тя неизбежно поставя въпроса дали пазарът не преминава към по-предпазлива оценка на риска.

Политическата промяна поставя под въпрос милиардите за изкуствен интелект

Междинните избори в САЩ добавят допълнителна несигурност към технологичния сектор. Победите на демократите, описвани от анализаторите като „синя вълна“, засилват опасенията, че бъдещата регулаторна среда може да стане по-неблагоприятна за част от инфраструктурните проекти, свързани с изкуствения интелект.

Анализаторите на Evercore ISI отбелязват, че политическата промяна вече предизвиква волатилност на пазарите, но основният въпрос остава каква част от предизборната реторика действително ще се превърне в законодателство. Особено внимание заслужават центровете за данни, които се превърнаха в един от важните двигатели на инвестициите в нежилищно строителство в САЩ.

Тук рискът за технологичните компании е двоен. От една страна, огромните капиталови разходи за AI инфраструктура трябва да бъдат оправдани с бъдещи приходи и печалби. От друга, евентуални ограничения върху изграждането на нови центрове за данни, енергийното им потребление или местоположението им могат да променят икономиката на тези инвестиции. При високи пазарни оценки дори умерено влошаване на очакванията е достатъчно, за да предизвика значителна корекция.

Това обаче не означава, че инвестиционният цикъл около изкуствения интелект непременно е приключил. По-скоро пазарът започва да прави разграничение между потенциала на технологията и цената, която инвеститорите са готови да платят за него. Една индустрия може да продължи да расте бързо, докато акциите на компаниите в нея поевтиняват, ако предишните оценки са предполагали още по-висок растеж.

Историята дава надежда за следизборно възстановяване

На фона на тази ротация има и един исторически аргумент в полза на по-оптимистичен сценарий. Според цитираната от Barron's статистика от 1950 г. насам американският фондов пазар неизменно е отбелязвал повишение през шестте месеца след междинните избори, независимо от политическия резултат.

Тази закономерност е интересна, защото подсказва, че постепенното отпадане на изборната несигурност исторически е създавало благоприятна среда за акциите. Но тя не гарантира повторение на същия сценарий през 2026 г. Особено когато пазарът едновременно трябва да оцени перспективите пред AI инвестициите, корпоративните печалби, лихвените проценти и новата политическа конфигурация във Вашингтон.

За инвеститорите по-важният въпрос през следващите месеци може да се окаже не дали S&P 500 ще се повиши, а кои компании ще поведат евентуалното възстановяване. Ако технологичните гиганти продължат да губят позиции, докато здравеопазването, финансовите компании, недвижимите имоти и потребителските сектори укрепват, американският пазар може да премине към значително по-балансирана структура на доходността. Ако обаче слабостта на технологиите постепенно обхване и останалите индустрии, сегашната ротация може да се окаже само първата фаза на по-широка корекция.

След години, в които инвеститорите се надпреварваха да купуват победителите на AI революцията, Уолстрийт започва да преоткрива компаниите, които останаха извън светлината на прожекторите. И този път най-голямата възможност може да не е там, където всички я търсеха досега.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.