Снимка: Istock

Август влезе през вратата, а заедно с него – и истинското лице на пазарната реалност. След рекордно спокоен юли, в който индексът S&P 500 не регистрира нито едно движение над 1% в нито една посока и затвори с цели 10 рекордни върха – нещо, което не се беше случвало от август 2021 – август се появи със зъби. Спад от -1.6% в първия ден на месеца, придружен от геополитическо напрежение, слаби данни за работната сила и нови търговски закани от Белия дом. Добре дошли в така наречените dog days на лятото – сезонната зона на пазара, където скуката се превръща в хаос, а ниската волатилност в препълнени стоп поръчки.

Парадоксът е добре познат: когато всичко изглежда твърде спокойно, често идва неочакваното. В случая – президентът отново използва социалните мрежи като инструмент за геополитически шах, а пазарът – подготвян месеци наред от очаквания за мек лендниг – изведнъж трябва да преосмисли дали това наистина е пътят. В деня на спада се появиха и новини за планове за уволнение на ръководителя на Бюрото по трудова статистика – сигнал, който може и да изглежда незначителен, но за пазарите е предупредителен изстрел, че може да се ерозира доверието в официалните икономически данни.

Ако това звучи като драма, то нека добавим и факта, че CBOE VIX – измерителят на очакваната пазарна волатилност – скочи от нива под 15 до над 20 за часове. Толкова рязко движение обикновено не идва без последици – VIX е като термометър за страховете на Уолстрийт. А когато термометърът показва висока температура, обикновено не е защото пазарът е хванал настинка, а защото се задава буря.

Истината е, че пазарът беше напомпан. След тримесечен ръст от близо 30% от дъното през април, мнозина очакваха корекция, но никой не искаше да бъде този, който ще дръпне щепсела. Сега, с тези нови тригери – слаби данни за пазара на труда (само 73,000 нови работни места), ревизии надолу за май и юни и геополитически заплахи, скрити между редовете на Twitter/X – изглежда, че реалността започва да настига еуфорията.

Сезонността също не е на страната на оптимистите. Август е исторически слаб месец – особено за технологичните акции, които в последните месеци изтеглиха пазарите нагоре. Nasdaq падна с над -2% в първия ден на месеца – не просто цифра, а сигнал, че вятърът сменя посоката. Ако историята ни учи на нещо, то е, че когато един силен месец бъде последван от рязко покачване на волатилността и понижение в първите дни на новия месец, това често е началото на по-дълбока пазарна преоценка.

Интересно е, че въпреки слабия отчет за работната сила, общата безработица остана на 4.2% – все още здравословно ниво. Това означава, че макроподдържащата среда не е напълно компрометирана. Но с разтегнати пазарни оценки и печалби, които не растат със същия темп като цените, дори леки сътресения могат да предизвикат лавина от разпродажби.

Оттук нататък въпросът е не дали ще има спад, а доколко ще бъде овладян. При спекулативни оценки и силен ръст без сериозни корекции, всяко негативно събитие – било то икономическо, геополитическо или свързано с паричната политика – може да послужи като спусък. А ако към това добавим и високото ниво на позициониране на институционални инвеститори и алгоритми, които реагират в рамките на секунди – можем да си представим как една неочаквана ситуация се превръща в верижна реакция.

И все пак, не всичко е песимизъм. Има и друга страна – пазарът не обича несигурността, но обича пониженията на лихвите. А след слабите данни за работната сила, вероятността ФЕД да обмисли по-ранно намаление на лихвите се увеличава. И тук се получава добре познатото „лошата новина е добра новина“ – т.е. слабите данни може да доведат до по-свободна парична политика, което пазарът да възприеме като позитив.

Проблемът обаче е, че този сценарий започва да се изчерпва. Всеки нов „добър повод“ за покупка става все по-съмнителен. А когато стимулите изчезнат, а инфлацията продължи да се покачва, какво остава като подкрепа? Психологията. И тя често е най-ненадеждният фактор в края на цикъла.

Точно затова в момента е време не за паника, а за дисциплина. Инвеститорите, които искат да оцелеят през август и септември – традиционно слабите месеци – трябва да внимават с експозицията си към прекомерно прегрели сектори и да обмислят стратегии за хеджиране и диверсификация. Кешът, нискорисковите активи, златото и защитените облигации може би отново ще станат модерни. Но най-ценният актив в подобна среда остава: трезвата преценка.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.