Снимка: Istock

Спадът на биткойна с почти 50% от историческия връх около 126 000 долара, достигнат през октомври 2025 г., не представлява изолиран ценови шок, а по-скоро кулминация на процес, който се развиваше постепенно през последните месеци. Движението надолу към зоната около 63 000–65 000 долара маркира най-ниските нива от есента на 2024 г. и ясно сигнализира за смяна на пазарния режим – от доминирана от разказ и ликвидност среда към такава, в която цената се определя от позициониране, ливъридж и изтощено търсене.

Исторически биткойн винаги е преминавал през фази на екстремен ръст, последвани от дълбоки корекции, но текущият спад се отличава с начина, по който бившите двигатели на възхода се превърнаха в източници на натиск. Факторите, които подхраниха експлозивното движение нагоре през 2024–2025 г., вече работят в обратна посока и ускоряват разпродажбите.

През възходящата фаза биткойн се възползва от комбинация между навлизането на спот ETF-и, силни институционални потоци, политически очаквания за по-благоприятна регулаторна рамка и агресивно използване на ливъридж в криптопазарите. ETF-ите направиха достъпа до актива лесен и „чист“ за широк кръг инвеститори, включително такива без пряк опит в криптоинфраструктурата. Именно тази достъпност обаче се превърна в нож с две остриета, тъй като улесни не само покупките, но и масовите изходи при промяна на настроенията.

След като биткойн достигна рекордни нива над 126 000 долара, пазарът започна да показва признаци на пренасищане. Значителна част от новите участници в ETF-ите и деривативните пазари се оказаха с висока средна цена на придобиване, често финансирана чрез заемни средства. В подобна структура дори умерено понижение има потенциал да се превърне в лавина, тъй като задейства стопове, маржин изисквания и принудителни ликвидации.

Според данни от деривативните пазари, само за 24 часа са били ликвидирани криптопозиции за около 770 млн. долара, като най-силно засегнати са били именно силно ливъриджираните дълги позиции. Преминаването под ключови технически нива, като зоната около 75 000 долара, действа като катализатор, който превръща корекцията в ускорен спад. При тънка ликвидност дори сравнително ограничени по размер продажби водят до непропорционално силни ценови движения.

Паралелно с това биткойн се оказа въвлечен в по-широката разпродажба на рискови активи, особено в технологичния сектор. Корелацията между криптоактивите и високорисковите акции се засили именно във фазата на спад, което подчертава двойствената природа на биткойн: от една страна представян като алтернатива на традиционната финансова система, а от друга – търгуван като високо рисков актив, чувствителен към глобалните финансови условия.

Технологичните акции, които преживяха собствен цикъл на силен ръст, също навлязоха в корекционна фаза, а изтъняващата ликвидност засили натиска върху всички активи, зависими от апетита към риск. В този контекст биткойн загуби краткосрочната си привлекателност като „хедж“, а пазарът започна да го третира като част от същия рисков комплекс, от който инвеститорите се оттеглят.

Особено важен елемент в текущия спад е ролята на ливъриджа. Във фазата на ръст криптопазарите предлагаха значително по-свободни условия за заемане на позиции в сравнение с традиционните капиталови пазари. Докато акциите и ETF-ите са ограничени от регулаторни рамки като Reg T, криптоборсите позволяваха многократно по-висок ливъридж, което умножи печалбите във възходящата фаза. При обръщане на тренда същият този ливъридж действа като ускорител на загубите.

Към това се добави и забавянето на регулаторните очаквания. Политическият наратив, който през 2024–2025 г. поддържаше оптимизма около криптоактивите, постепенно загуби инерция. Липсата на конкретен напредък по очакваната регулаторна яснота в САЩ и по-неясната перспектива за институционална подкрепа отслабиха доверието на част от инвеститорите, които до този момент разчитаха на „структурна промяна“ в статута на биткойн.

Текущият спад може да се разглежда и през призмата на историческите цикли. В предишни цикли биткойн нееднократно е губил между 60% и 80% от пиковите си стойности след периоди на еуфория. В този смисъл понижение от около 50% все още не представлява аномалия, а по-скоро ранна или междинна фаза на по-дълбок процес на пренастройване. Разликата този път е мащабът на участниците и инструментите – ETF-ите, институционалните потоци и деривативните пазари правят движението по-комплексно и по-чувствително към ликвидността.

Спадът на биткойна оказа натиск и върху целия криптосектор. Ethereum, XRP, Solana и други водещи алткойни отчетоха двуцифрени понижения, като при някои от тях загубите надхвърлиха 20% в рамките на ден. Това подсказва, че пазарът не прави селективна оценка на отделните проекти, а реагира на системно ниво, изтегляйки риск от целия сегмент.

В по-широк контекст текущият срив може да се интерпретира като момент на трезва преоценка. След период, в който биткойн се възприемаше почти безкритично като неизбежен победител в новата финансова архитектура, пазарът отново се връща към фундаменталните въпроси: каква е реалната му функция в портфейлите, как реагира в среда на затягащи се финансови условия и доколко устойчиво е търсенето извън спекулативния компонент.

Ключовият риск занапред не е самият спад, а продължителността на фазата на консолидация. Исторически биткойн рядко формира дъна бързо. Процесът обикновено включва периоди на волатилно движение, фалшиви възстановявания и постепенно изчерпване на продавачите, докато пазарът „усвои“ загубите от предходната еуфория. Именно този поведенчески елемент ще бъде определящ за това дали текущите нива ще се превърнат в стабилна база или в междинна спирка към по-дълбоки корекции.

В крайна сметка спадът с близо 50% от върха не отменя дългосрочната история на биткойн, но ясно напомня, че активът остава изключително чувствителен към ликвидност, ливъридж и пазарна психология. Това не е краят на цикъла по дефиниция, но е ясен край на фазата, в която разказът доминираше над риска.

Материалът е с аналитичен и образователен характер и не представлява съвет за покупка или продажба на финансови активи.