Снимка: Istock

Теодор Минчев

Август. Месецът на отпуските, жаркото слънце и летния унес. Но не и на Уолстрийт. За опитните инвеститори август отдавна не носи асоциации с почивка, а с турбуленция. Статистиката, сезонността и някои от най-емблематичните пазарни събития от последните десетилетия сочат едно и също: август често изненадва с волатилност, корекции и началото на по-дълбоки размествания.

Причините са няколко и те се преплитат в сложна пазарна динамика. На първо място е сезонната ликвидност – обемите на търговия намаляват чувствително, особено в Европа и САЩ, където мнозина от ключовите участници отсъстват физически или ментално. В този контекст дори умерена новина – по-слаб макроданни или по-рязко изказване на централна банка – може да доведе до непропорционален отговор на пазарите.

Историята дава достатъчно основания за тревога. През август 2007 година избухна кредитната криза, с фалита на няколко хедж фонда, предвестници на Голямата рецесия. През август 2011 пазарите изпаднаха в паника след понижаването на кредитния рейтинг на САЩ от S&P, което доведе до над 15% спад в S&P 500 в рамките на дни. През август 2015 пазарите бяха ударени от китайската девалвация на юана, известна като „мини девалвацията“, с последвал „Flash Crash“ на американските индекси и драматично покачване на VIX.

Дори в по-съвременен контекст – през август 2022, когато повечето инвеститори вече вярваха, че инфлационният пик е зад гърба им, речта на Джеръм Пауъл от Jackson Hole обърна посоката на пазара и сложи край на лятното рали. Само в рамките на две седмици индексът Nasdaq загуби над 12%, а доходността по американските облигации отново тръгна стремглаво нагоре. Това бе един от най-ясните сигнали колко крехки са бичите надежди на фона на ястребова реторика.

Тази година август започва с особено висока концентрация на рискове. Пазарите влизат в месеца с рекордни нива на концентрация в Big Tech – над 35% от Nasdaq е съсредоточен в едва 7 компании, а S&P 500 никога не е бил толкова зависим от представянето на AI гигантите. Всеки намек за разочарование в отчетите на Apple, Amazon или Nvidia може да отприщи лавина от разпродажби. Междувременно, доходността по 10-годишните облигации отново доближава психологическите 4.2%, въпреки сигналите за рецесионно забавяне.

На геополитически фронт – напрежението в Южнокитайско море, президентските избори в САЩ и все по-агресивната реторика около митата и индустриалната политика между Запада и Китай започват да приличат на подновена икономическа Студена война. Исторически, подобен контекст не е просто нестабилен – той често води до неочаквани размествания на капитала.

Но може би най-рисковият елемент в августовската формула е именно самодоволството. Към края на юли VIX – индексът на страха – бе под 13 пункта, сигнализирайки пълна липса на застраховка и увереност в бъдеща стабилност. Това, в историята на пазарите, почти винаги предшества турбуленция. Прекалено спокойствие е рядко устойчиво.

И тук се крие парадоксът: август изглежда невинен, но е капан. Точно когато повечето портфейли са оставени на „автопилот“, когато трейдърите са на плажа, а централните банкери се готвят за Jackson Hole, пазарите решават да направят неочаквания си ход. Именно поради това август е месец на „черните лебеди“ – онези редки, но деструктивни събития, които променят посоката на цели тримесечия.

Разбира се, това не означава, че пазарът ще се срине. Но означава, че рискът от внезапна промяна в нагласите, от корекция от 5–10%, или дори от по-дълбоко пренареждане на секторални ротации е по-реален от всякога. И когато тази корекция се случи през август, тя често намира инвеститорите неподготвени.

Какво бих направил аз?

Бих използвал този месец не за паника, а за наблюдение. Бих поставил защитни механизми в портфолиото, ребалансирах с оглед на концентрациите и потърсил възможности за добавяне на алтернативи – като кешови инструменти, хеджиращи ETF-и или дори просто пауза. Бих се върнал към историята и си припомнил, че август често е моментът, в който се раждат новите тенденции. Понякога това е спад – понякога нова възможност.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.