Снимка: Istock

Инвеститорското внимание днес е приковано към „dot plot“ – диаграмата с индивидуалните лихвени прогнози на членовете на FOMC, която ще бъде публикувана едновременно с решението на Федералния резерв тази вечер. Мартенската версия очертаваше две понижения през 2025 г., но поредица от външни шокове – по-високи мита, скок в цената на петрола заради конфликта Израел–Иран и по-агресивната фискална програма на администрацията на Тръмп – подхрани опасения, че медианата сега може да се свие до едно или дори нулево понижение.

От инфлационна гледна точка Фед напредва, но не с темпа, който му се иска. Индексът CPI се покачи с 2,4 % на годишна база за май, а „сърцевинният“ показател се задържа на 2,8 % – значително под върха от 3,5 % в началото на годината, но все така над целевите 2 %. Същевременно реалният сектор започва да изпраща предупредителни сигнали. Майските продажби на дребно се свиха с 0,9 % – най-големият спад за последните четири месеца – а индустриалното производство отчете изненадващо понижение, което свали капацитетното натоварване до 77,4 %. Комбинацията от по-слабо потребление и по-високи лихви подсилва дилемата на Фед: да охлади ценовия натиск, без да прекърши растежа.

Външните фактори правят задачата още по-сложна. Котировките на Brent се колебаят около 75 долара за барел, като всяка нова ескалация в Близкия изток вдига инфлационните очаквания. Паралелно президентските мита и все още нерешеният данъчен пакет в Конгреса подхранват несигурност около бъдещия фискален импулс, което кара някои членове на Комитета да настояват диаграмата да остане „ястребова“. Фючърсите върху федералните фондове все още отчитат приблизително 65 % вероятност за първо понижение през септември и около 45 % шанс за второ през декември, но на облигационните пазари участниците се застраховат срещу сценарий с едва едно намаление, като скъсяват продължителността в дългия край на кривата. Доходността по 30-годишните американски облигации се приближи до 5 %, а търсенето на нови емисии осезаемо се охлажда.

На фондовите пазари нервността личи във всеки рязък тласък нагоре или надолу. Вчера S&P 500 и Dow Jones успяха да прибавят около половин процент, но анализаторите предупреждават, че по-„ястребов“ dot plot би могъл да обърне настроенията и да доведе до разпродажби, особено в сектори, чувствителни към дългосрочните лихви. По-умерените гласове в лагера на Федералния резерв, сред които бившият председател на клона в Сейнт Луис Джеймс Бълард, подчертават, че централната банка вероятно ще „изчака“ до септември, за да оцени ефекта от митата и петрола, преди да действа. Ако председателят Джером Пауъл заложи на подобна „изчаквателна“ линия на пресконференцията, пазарите може да приемат по-скромна диаграма без паника.

В крайна сметка Фед е изправен пред класическо напрежение между растеж и ценова стабилност, но този път подправено с геополитически и фискални неизвестни. Самата диаграма с точките не представлява твърда прогноза, а моментна снимка на колективните очаквания и може да се промени още два пъти до края на годината. Но ако тази вечер медианата сочи само едно предстоящо понижение, посланието ще бъде ясно: централната банка се нуждае от далеч по-убедителни доказателства, че инфлацията трайно се насочва надолу, преди да натисне спусъка, а инвеститорите ще трябва да намалят очакванията си за агресивно облекчаване през втората половина на годината.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.