Снимка: iStock

Нарастващите цени на фона на забавяне на икономиката на САЩ ще заплашат изпадналите в затруднение кредитни пазари, ако историята се повтори.

Настоящата инфлация и среда на растеж са най-близки до периодите от 1973 до 1975 г. и от 1978 до 1980 г., когато кредитните пазари са се справяли зле, според стратези на Barclays Plc., водени от Доминик Тублан.

„Тогава кредитното представяне беше лошо и не очакваме този път да е различно“, пишат стратезите в бележка от 12 август. Класът активи „може да изпита още повече болка, ако сегашният стагфлационен фон се развие в дефлационен.”

През 70-те години на миналия век на растяща инфлация и слаб растеж, месечната висококачествена възвръщаемост на кредитния излишък беше средно с минус 14 базисни пункта. Месечното представяне беше отрицателно през 58% от времето, около 15% по-високо от дългосрочната средна стойност, пишат стратезите.

Кредитните пазари бяха засегнати тази година, особено рисковете, тъй като доходността на държавните облигации скочи и Федералният резерв повиши лихвите, за да се справи с инфлацията. Въпреки ралито през юли - което отбеляза най-добрата месечна възвръщаемост от две години - облигациите с инвестиционен клас са намалели с почти 12% за 2022 г. досега, според данните на индекса на Bloomberg.

Облигациите, емитирани от технологични компании, банки и основни индустриални сектори, се представиха по-добре през годините на инфлация както в инвестиционен клас, така и при високата доходност, според Barclays. Висококачественият енергиен и застрахователен дълг също са се представяли по-добре.

По време на периоди на стагфлация цикличните сектори на застраховането, комуникациите и потребителите се представиха по-слабо, пишат стратезите.

„Стагфлационната среда не е благосклонна към кредитирането, като възвръщаемостта е средно отрицателна, когато фонът на растежа се влоши“, пишат стратезите.

Кредитните инвеститори трябва да се пазят от стагфлация или значително по-бавен растеж, според Терънс Уит, съръководител на корпоративните облигации с инвестиционен клас в PGIM Fixed Income. Той очаква спредовете с висок клас да се стегнат от настоящите нива, преди да се разширят до края на годината, тъй като икономиката на САЩ се забавя.

Спредът на референтния индекс с висок клас се сви до 131 базисни пункта в понеделник, спрямо пика за 2022 г. от 160 базисни пункта, отбелязан на 5 юли.

„Все още има вероятност за настъпване на по-дълбока рецесия, така че трябва да внимаваме с това“, каза Уит.

Има обаче доказателства, че най-лошата инфлация може да е отминала, според Дейвид Норис, ръководител на кредитния отдел за САЩ в TwentyFour Asset Management. „Дискусиите за инфлацията са това, което ще стимулира представянето“, каза той. „Има много добри аргументи, които да предполагат, че ръстът в цените е достигнал своя връх.“

Норис очаква дългът с инвестиционен клас да се представи по-добре през четвъртото тримесечие. Той разглежда спредовете от 150 до 160 базисни точки като добри входни точки.

На други места на кредитните пазари:

Америка

Ford Motor Co се възползва от ралито на кредитния пазар, за да продаде зелени облигации. Производителят на превозни средства емитира 10-годишни необезпечени зелени облигации, като ранните дискусии за цените предполагат доходност от около 6,4%, според лице, запознато с въпроса.

Компаниите от нововъзникващите пазари рефинансират облигации в чуждестранна валута с най-бавните темпове от седем години, тъй като централните банки в САЩ и Европа повишават лихвените проценти, оттегляйки се от политиките за лесни пари, бизнесите по света, на които някога се разчиташе да намалят разходите

Olympus Water US Holding, доставчик и производител на химикали, предлага продажба на облигации с най-висок риск на стойност 325 милиона долара, за да помогне за финансирането на придобиването на Clearon.

Предстоят ангажименти по два заема с ливъридж, включително сделка за $300 милиона за The Chefs’ Warehouse, която ще рефинансира дълга и ще добави пари в баланса на компанията

EMEA

Финансовите емитенти се гмурнаха на първичния пазар във вторник, предизвиквайки най-много продажби от повече от месец.

Емитирането се върна, след като показателят за висок клас облигационен риск остана под 100 за четвърти пореден ден и европейските акции се покачиха.

ЕЦБ добави три нови ценни книжа към своите програми CSPP и PEPP през седмицата, приключила на 12 август, според данни на централната банка, анализирани от Bloomberg

След най-лошото полугодие в спомените за европейските кредитни пазари е вероятно възстановяване през второто полугодие на продажбите на корпоративни дългове, според колумниста на Bloomberg Opinion Маркъс Ашуърт.

Още по темата:

Мечките бяха смазани!