Снимка: iStock

Германската индустрия даде повод за предпазлив оптимизъм, след като новите поръчки и производството се увеличиха през септември. Автомобилните заводи имат голям принос за подобрението, но данните за цялото тримесечие показват, че най-голямата европейска икономика все още трудно набира скорост.

Публикуваните на 6 ноември данни показват увеличение на производството с 0,7% спрямо август при очаквания за запазване на нивото в анкета на Reuters. На годишна база ръстът е 0,4%. Същевременно увеличението за август беше ревизирано надолу - от първоначално обявените 2% до 1%.

Ден по-рано германската статистическа служба Destatis отчете 4,4% месечно увеличение на новите поръчки в преработващата промишленост. Без големите поръчки ръстът е дори по-силен - 5,1%. Това показва, че подобрението не се дължи единствено на отделна мащабна сделка.

Поръчките са важни, защото дават информация за бъдещото натоварване на заводите. Производството показва какво вече е изработено, докато новите договори очертават работата за следващите периоди. Когато и двата показателя се подобряват, основанията за оптимизъм са повече, отколкото при изолиран скок само на единия.

Автомобилният сектор е основен двигател на септемврийското възстановяване. Новите поръчки в него нараснаха с 10,5% спрямо предходния месец. Destatis обаче уточнява, че през предходните два месеца активността е била ниска отчасти заради преустройство на производството и заводски отпуски.

При самото автомобилно производство увеличението достига 17,1%. Фармацевтичната индустрия също подкрепя общия резултат с ръст от 8% след два по-слаби месеца. В други направления картината е противоположна - строителството се свива с 2,6%, а машиностроенето с 6,5%.

Тези разлики са съществени. Силен месец при автомобилите може да повиши общия показател, без всички отрасли да усещат подобрение. Част от увеличението може да представлява наваксване на временно отложена дейност, което трудно би се повторило със същия темп.

По-широкият поглед към третото тримесечие подкрепя предпазливия прочит. Общото производство е с 0,4% под равнището от второто тримесечие. При енергоемките отрасли спадът достига 3,5%, въпреки месечното им подобрение през септември.

При новите поръчки тримесечното увеличение е едва 0,2%. Освен това септемврийският месечен ръст следва понижение от 10,1% през август. Следователно последното подобрение все още не компенсира напълно предходния спад.

Опростено изчисление показва защо процентите не се неутрализират автоматично. Ако условен индекс от 100 пункта намалее с 10,1%, той достига 89,9 пункта. Последващ ръст от 4,4% го връща до приблизително 93,9 пункта. Така положителният месец може да изглежда убедителен в заглавията, докато нивото остава под по-ранната отправна точка.

Икономистите също разглеждат данните предпазливо. Главният икономист на Commerzbank Йорг Кремер коментира пред Reuters, че производството продължава да се движи около ниско равнище. Други анализатори виждат признаци на стабилизиране, но предупреждават, че септемврийският ръст може отчасти да е възстановяване след отпуските, а не начало на траен подем.

За компаниите в европейските вериги за доставки това разграничение има практическо значение. Устойчивото увеличение на германските поръчки би могло да подкрепи търсенето на компоненти, материали, транспорт и външни производствени услуги. Еднократно наваксване обаче не дава същата увереност за разширяване на капацитета и наемане на персонал.

Подобно е положението и за инвеститорите. При цикличните компании акциите могат да реагират още при първи признаци, че най-слабият период приключва. За по-убедително възстановяване на бизнеса обаче са необходими последователни поръчки, по-добро използване на мощностите и резултати, които потвърждават подобрението.

Следващите месеци ще покажат дали септември е началото на по-стабилна тенденция. Засега германската индустрия има положителен месец и повече работа за част от заводите, но тримесечните показатели все още не дават достатъчно основания да се обяви край на слабостта.

Материалът е с информационен и аналитичен характер и не представлява инвестиционен съвет.