Снимка: Istock

Теодор Минчев

Българската фондова борса влиза в лятото на 2025 г. с нова доза енергия – и то буквално. Предстоящото IPO на Hydrogenera – компания, позиционирана като лидер във водородните технологии в региона, бележи продължаващия интерес към иновативни, високоръстови бизнеси, които се опитват да капитализират както глобални ESG тенденции, така и все по-голямото търсене на "зелени" решения в индустрията.

Макросреда: от скептицизъм към възраждане

След плахите години 2020–2022 г., белязани от волатилност и висока инфлация, 2024 г. донесе известно стабилизиране и леко възстановяване на интереса към първични публични предлагания. През 2025 г. този интерес вече е осезаем, като само през първата половина на годината бяха обявени над 4 нови IPO инициативи, а в подготвителна фаза се намират още поне 5 компании, включително от сектори като биотехнологии, недвижими имоти и IT.

Причините за това съживяване са няколко:

По-ниски лихви и нормализирана инфлация, което прави акциите отново привлекателна форма на финансиране;

Ръст на индивидуалните инвеститори, особено през дигитални брокерски платформи;

Институционално завръщане към регионалните пазари, подкрепено от европейски фондове и ESG инвестиционни мандати.

Случаят Hydrogenera – новата водородна надежда на БФБ

IPO-то на Hydrogenera (Грийн Иновейшън АД) е пример за добре позиционирана технологична компания, която използва благоприятната пазарна инерция, за да привлече капитал.

Ключови параметри на предлагането:

Hydrogenera, под корпоративното име Грийн Иновейшън АД, е българска технологична компания с отчетливо международен профил. Това не е просто фирма, която опитва да навлезе в зеления сектор – това е компания, която вече оперира на няколко пазара, реализира проекти със значими индустриални партньори и развива собствена технологична линия в едно от най-перспективните направления на устойчивата енергия: водородните технологии.

Водородът е сочен като енергийният носител на бъдещето – особено за индустрии, които не могат лесно да бъдат електрифицирани. Именно тук Hydrogenera вижда своята ниша и вече действа. Със заявка за над 90 завършени или текущи проекта в България, Румъния, Гърция и Германия, компанията далеч не е в етап на тестване – тя вече изпълнява.

Сред нейните клиенти личат добре познати имена като:

• Saint Gobain – френски лидер в строителните и индустриални материали;

• Weber – доставчик на технологии за енергийна ефективност и фасадни решения;

• Trace Group – водеща българска инфраструктурна компания.

Това не са случайни клиенти – това са компании, които залагат на иновации, но искат сигурност. Тоест: Hydrogenera вече предоставя търговски валидирани решения. 

През последните две години, компанията бележи петкратен ръст в приходите и над 3.5 пъти увеличение на печалбата. Това са цифри, които не са просто красиви в проспект – това са показатели за мащабиращ се бизнес, който вече има изградена оперативна логистика и ефективност на ниво изпълнение.

С други думи, Hydrogenera вече не е стартъп, а фирма в преход към зрялост. Финансовите резултати отразяват способност да се привличат проекти, да се управляват ресурси и да се генерира стойност. Това е важно, защото всеки инвеститор в IPO трябва да си зададе въпроса: Купувам ли идея или бизнес? В случая с Hydrogenera, отговорът изглежда да е и двете.

Собствени технологии, не просто сглобяване

Една от силните страни на компанията е нейната вътрешна развойна дейност. Hydrogenera не разчита на външни лицензии или вносни технологии. Тя:

• разработва електролизьори с капацитет до 1 MW – това е сърцето на водородната технология, където се разделя водата на водород и кислород;

• създава водороден двигател, който може да бъде патентован и мащабиран за транспортни и индустриални приложения;

• проектира метал-хидридни контейнери за съхранение на водород – една от най-сложните и скъпи части на веригата, където безопасността и енергийната плътност са критични.

Това превръща Hydrogenera не просто в „доставчик“, а в пълноценен технологичен интегратор с решения за цялата водородна верига – от производство до съхранение и употреба.

Пазарен потенциал: от MW към мултимилиони

Компанията вече е идентифицирала пазарни възможности за над 171.5 мегавата инсталиран капацитет. Това са конкретни проекти – част от които в напреднала фаза на договаряне, финансиране или инсталация. В контекста на Европейската зелена сделка, програмите за декарбонизация и индустриалната трансформация, този капацитет не е абстракция – той е търсен от самия пазар.

А с набирането на свеж капитал от първичното публично предлагане, Hydrogenera има намерение да ускори, не просто да продължи. Плановете включват:

• разширяване на производствения капацитет;

• навлизане в нови пазари в Централна и Източна Европа;

• патентна защита на ключови разработки и комерсиализация на двигателната платформа.

Големият въпрос е: дали инвеститорите ще оценят правилно риска и потенциала?

IPO аукционът, с механизъм за единна емисионна цена, ограничава спекулативния елемент и поставя фокус върху реалното търсене. Това означава, че по-голям обем интерес ще доведе до по-висока цена, но все пак всички удовлетворени поръчки ще бъдат на едно ниво – ключово при оценка на риска и възвръщаемостта.

Важно е да се подчертае, че при технологични и "чисти" компании от типа на Hydrogenera инвеститорите често залагат на бъдещи парични потоци, а не на текущи печалби – с други думи, това е "growth story". Такива предлагания носят по-висок риск, но и потенциал за експоненциална възвръщаемост, ако бизнесът успее да мащабира.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или участие в IPO-то на Hydrogenera.