Снимка: iStock

Теодор Минчев

Щатският индекс S&P 500, показателен за половината от световната капитализация, е на 1% от исторически най-високата си стойност. Това, което интересува инвеститорите обаче, е не текущата, а бъдещата посока на индекса.

И определено перспективата за това - в коя посока ще е следващото движение на индекса от 10%, изглежда по-вероятно да е - надолу!

И веднага обяснявам защо.

Перспективите пред печалбите на щатските компаниите се влошават

Печалбите на щатските компании забавят темповете си за ръст. Нещо повече резултатите на компонентите на широкия индекс S&P 500 се очаква да претърпят първи спад от почти три години. Забавяне на щатската икономика и геополитическото напрежение, в среда на повишение на лихвите, са основни причини за очакваното забавяне при печалбите.

Въпреки че според някои експерти ниските очаквания на инвеститорите и стабилизирането на макроикономическите перспективи предполагат по-нататъшен ръст на индексите към нови върхове, други са обезпокоени.

Ръководителят на щатската RBC Capital Лори Калвасина заяви, че на база на ранните отчети, очакванията за приходите са при най-ниски нива от януари, а консенсусните очаквания са за спад на печалбите през първото тримесечие.

Междувременно, перспективите за първото тримесечие продължават да стават все по-негативни, а прогнозата за второто тримесечие минава леко към отрицателна територия.

Финансовите съотношения за индексите са до "тавана"

Този път е различно е основна грешка в мисленето на инвеститорите. И този път едва ли ще е по-различно...

В момента съотношението CAPE е над 30, което е далеч над средното от 15 и близо до рекордно най-високите му стойности.

Всички финансови съотношения сочат, че пазарите са надценени, като например цикличното САРЕ, любимото съотношение на Уорън Бъфет - пазарна капитализация към БВП (при нива над 140% в момента) и др., които сочат към отрицателна доходност от пазарите в следващите десет години. Но този път е различно...

„Последният път, когато съотношението е стигало такива високи стойности е било преди десетилетие, а това бе последвано от съществен спад в цените на акциите“, според Оливър Джоунс и Джон Хигинс от Capital Economics, в писмо към клиентите им.

Финансовите оценки на щатските компании са били по-високи само в 8% от времето, от Втората световна война насам.

Бичият пазар е твърде стар, светът плува в море от дългове

Мечи пазари са се появявали в исторически план средно на всеки четири и половина години. А такъв не сме виждали от десет години, но този път е различно...

Светът плува в море от дълг близо до рекордните 244 трилиона долара. Това е три пъти повече от размера на глобалната икономика. Но този път е различно...

За съжаление на всички инвеститори единственият начин за заличаване на подобен по размер дълг е с... обезценката му!

Световният дълг нараства с най-ускорени темпове от две години в среда на забавяне на ръста на световната икономика, повишение на лихвите от страна на Фед и заплаха от търговската война. Инвеститорите не се плашат и от предупрежденията на МВФ за рисковете, свързани с рекордната световна задлъжнялост.

Дългът на САЩ например се повиши до над 100% от БВП. Бюджетният дефицит на страната и падежиращите дългови книжа, са други сериозни проблеми, пред които ще е изправена най-голямата световна икономика.

Толкова много са различните неща този път, че нищо чудно да всичко да свърши, като последния път, когато беше така - 2008-ма година!

Техническата картина сочи към "капан за бикове"

Финансовите пазари и новите рекорди са в новините и това привлича все повече обикновени инвеститори към пазарите, които започват да се страхуват да не "изтърват ръста". За съжаление обаче, по-голяма част от ръста, който възлиза на рекордните 20% за S&P 500, при това само за четири месеца, най-вероятно е вече в историята. И сега, е много вероятно да се залага "капан за бикове".

Няма как да не се отбележи факта, че в исторически план, както и при предходните два върха от 2000 и 2007-ма година, върховете бяха тествани именно след бърз спад и последвало възстановяване в рамките на между четири и шест месеца. А теста на тези върхове, бе последван от възстановяване на низходящия тренд, при това отново с ускорени темпове!

Техническата картина на широкия щатски индекс изглежда, като разширяващ се триъгълник (с по-високи върхове и по-ниски дъна) и дори да видим нов исторически връх с три до 5% по-висок от предходния, това което трябва да плаши инвеститорите до "смърт" е опасността от последваща нова най-ниска стойност, което би означавало спад под 2 350 пункта.

А в този случай, заемане на дълга позиция, изглежда, като сделка с лошо съотношение доходност риск - потенциал за печалба от 3 до 5% при опасност за загуба от 20%. Такава сделка би била със съотношение доходност риск от 1 към 4, или напълно противоположно на това, което трябва да се търси от инвеститорите, което пък (съотношение доходност риск от 5), би могло да се открие при къса позиция.

В заключение - дори и следващите 10% да не са надолу, или пък шанса за това да е 50%, в момента сме при нива, при които за рационалните инвеститори изглежда много по-логично да заложат на вариант за спад с този процент, отколкото за ръст (най-малкото защото биха могли да ограничат загубата при едни разумни нива)...

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка, или продажба на индекси.

Още по темата:

S&P 500 на 1% от историческия си връх

Оценяват ли инвеститорите опасността от рецесия при щатските печалби?

Щатските индекси - накъде през 2019-та година?