Щатският индекс S&P 500 е само на 2% от върха си. В същото време, европейските фондови пазари регистрираха сериозно понижение, като за сравнение немският DAX 30 спада с около 13% от постигнатите си върхове. Казано по друг начин, немският индекс се понижава далеч по-бързо от щатския си конкурент.

Каква е причината за този феномен?

Щатската икономика и ръста на щатските компании са доста по-силни от тези в Европа, като в същото време опасенията са, че европейските компании могат да бъдат много по-сериозно засегнати по отношение на резултатите си, от търговската война между САЩ и останалия свят, както и в светлината на несигурност около БРЕКЗИТ.

Това, явно е достатъчен мотив инвеститорите да неглижират изпреварващия ръст на лихвите в най-голямата световна икономика. Фед повиши вече три пъти нивата на лихвите през тази година, като е възможно да направи още веднъж това до края на годината.

Вижте още: Немските акции по-евтини от щатските

От друга страна ЕЦБ не бърза с повишение на отрицателните лихви, като от там първо планират да спрат стимулите в края на тази година и да прибегнат до повишение на лихвите едва след средата на следващата година.

На борсите обаче се търгуват очаквания...

И факт е, че в момента европейските индекси може да са много по-недооценявани. На първо място, заради закъснението по отношение на нормализиране на монетарната политика и на второ, заради поевтиняването на еврото, спрямо долара, от последните месеци.

Тези два фактора, могат да имат силно позитивен ефект в краткосрочен план, за резултатите на европейските компании поне до края на тази и началото на следващата година.

Казано по друг начин, налице може да са добри възможности за арбитраж между широкия щатски индекс S&P 500 и немският бенчмарк DAX.

Арбитражът на фондовите пазари е една широко застъпена инвестиционна стратегия и един от основните начини да се печели (с по-малък риск, според застъпниците на идеята).

Той често се практикува от така наречените дълги-къси хеджфондове, за които е много вероятно да сте чували. В своята същност арбитражът до голяма степен е подходящ за инвеститорите, които в по-малка степен са склонни към риск.

Какво на практика е арбитраж?

В тесен смисъл арбитражът би могъл да се дефинира като възползване от моментни дисбаланси между цената на един и същ актив на два или повече пазара.

В малко по-широк смисъл активът може да не е един и същ, а да става въпрос за активи с тясна корелация (или такива, чиито цени се движат в една и съща посока).

На теория се приема, че пазарът е ефективен и цялата информация е вече отразена в цената на активите. На практика обаче, много често пазарите не са особено ефективни и на тях участниците могат да се възползват при по-значимо нарушаване на връзката в цените на свързани активи.

Как би изглеждал един арбитраж между DAX и S&P 500?

Широкият щатски индекс S&P 500 се търгува на около два процента от исторически най-високата си стойност, както вече споменахме, докато немският DAX е на близо 13% от върха си.

Нещо повече – немският индекс е на под 2% от най-ниската си стойност, достигната по време на сериозната корекция на международните фондови пазари през февруари при нива от 11 700 пункта. В същото време, широкият щатски индекс S&P 500 трябва да се понижи с 12%, за да достигне най-ниските си нива от февруари на тази година. 

Как стоят двата индекса от фундаментална гледна точка?

Щатските компании е много вероятно да са достигнали до пика в своите печалби, след като данъчните облекчения от Тръмп вече са отразени и от тук нататък предстои само да „избледняват“. От друга страна пред тях са изправени сериозни предизвикателства, свързани с повишението на лихвите, намаляване на баланса от страна на Фед и търговската война с останалия свят.

Европа е изправена пред заплахи от Италия и несигурността на БРЕКЗИТ, които вече до голяма степен са залегнали в нивата на европейските акции и предопределиха изпреварващия спад на немския DAX.

Няма как да не отбележим и различните финансови съотношения при които се търгуват двата индекса, като определено европейския е с по-ниски такива. Съотношението цена-печалба на широкия щатски индекс е 21, при 14.4 за немския DАХ.

За инвеститорите, които смятат, че една от следните две тези ще е вярна, идеята за покупка на акции от немския индекс DAX, при едновременното скъсяване на щатския индекс S&P 500, може и да не изглежда толкова нелогична.

Теза 1 – щатските и немските индекси ще се насочат към нови върхове, което би било свързано с по-голям и изпреварващ ръст на немския индекс (защото върхът му е по-далеч).

Теза 2 – ще станем свидетели на по-дълбока корекция на световните пазари, която ще отведе двата индекса до тест на дъната им от февруари на тази година, където те ще намерят по-сериозна подкрепа (дъното на немския индекс е по-близо от това на щатския).

* Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка, или продажба на индекси на фондовите пазари

Още по темата:

Немските акции по-евтини от щатските

Акциите на Daimler при нива от 2013-та година - какво се промени?

Как стоят акциите на автомобилните производители?

Защо щатските инвестиции ще са лоша инвестиция следващите години?