Снимка: iStock

Доходността по 10-годишните книжа се повиши до 5,12%, докато тази по 30-годишните облигации достигна 5,37%. Петгодишната доходност също се изкачи до най-високо ниво от 2007 г.Движението идва само седмица след като Фед повиши основната си лихва с 25 базисни пункта до диапазона 3,75% - 4%. Централната банка аргументира решението с устойчивата икономическа активност и инфлацията, която остава над целта от 2%.

Инвеститорите вече оценяват приблизително 70% вероятност за ново увеличение още през октомври, след като петролът отново поскъпна и икономическите данни показаха по-силна активност от очакваното.Допълнителен натиск върху облигациите дойде от изказване на члена на Управителния съвет на Фед Майкъл Бар.

Бар заяви, че икономическият растеж остава силен, пазарът на труда е устойчив, а инфлацията не показва достатъчно убедително движение към целта от 2%. Според базовия му сценарий вероятно ще бъдат необходими допълнителни корекции на паричната политика, за да бъде върната инфлацията към целта в приемлив срок.Това е важна промяна в очакванията.

Само преди няколко седмици пазарът обсъждаше дали едно увеличение на лихвите ще бъде достатъчно. Сега въпросът постепенно се измества към това колко допълнителни повишения могат да последват и колко дълго доходността по държавния дълг ще остане около 5%.

Силните икономически данни допълнително усложняват задачата на Фед.Индексът S&P Global Manufacturing PMI се повиши до 57 пункта през септември при очаквания за 53,6. Ниво над 50 показва разширяване на производствената активност.

От една страна подобни данни показват, че американската икономика остава устойчива на високите лихви.От друга обаче силното търсене увеличава риска инфлацията да остане по-висока за по-дълъг период.Петролът добавя още един слой към проблема.Брент отново се приближи до 100 долара за барел на фона на опасенията около световните доставки на горива. По-високите енергийни разходи могат постепенно да се прехвърлят върху транспорта, производството и крайните потребителски цени.

Така Фед се изправя пред комбинация от силна икономическа активност и нов ценови натиск от енергията - среда, която дава повече аргументи за допълнително затягане, отколкото за бързо понижаване на лихвите.

Защо 5% доходност има значение за акциите

Движението на 10-годишните облигации е важно далеч отвъд пазара на държавен дълг.Тази доходност се използва като отправна точка за огромна част от световната финансова система - от ипотеките и корпоративните кредити до оценките на акциите.Колкото по-висока е безрисковата доходност, толкова по-висока възвръщаемост трябва да предложат рисковите активи, за да останат привлекателни.

Именно затова технологичните компании с високи оценки са особено чувствителни към покачването на доходността. Голяма част от оценката им зависи от печалби, очаквани далеч в бъдещето, които се дисконтират по-силно при по-високи лихви.Американските индекси реагираха отрицателно - S&P 500 загуби 0,73%, Nasdaq се понижи с 1,12%, а Russell 2000 спадна с 1,59%.Главният икономист на EY-Parthenon Грегъри Дако очаква още едно увеличение с 25 базисни пункта през декември и предупреждава, че подобен ход може да увеличи риска от корекция на фондовия пазар.

Не само Фед натиска доходността нагоре

Лихвената политика е само част от историята.

Инвеститорите искат и по-висока компенсация за държане на американски държавен дълг с дълъг матуритет. Причините включват големите бюджетни дефицити, значителните емисии на държавни облигации и увеличаващото се предлагане на корпоративен дълг.Към това се добавя и огромната инвестиционна вълна около изкуствения интелект.Технологичните компании емитират все повече облигации, за да финансират центрове за данни, чипове и енергийна инфраструктура. Това означава още ценни книжа, които се конкурират за капитала на едни и същи инвеститори.

Колкото по-голямо е предлагането на облигации, толкова по-висока доходност може да бъде необходима, за да бъдат привлечени достатъчно купувачи.Така сегашният ръст на 10-годишната доходност не е резултат от един фактор.В него се събират очакванията за нови увеличения на лихвите, устойчивата инфлация, по-скъпата енергия, силната икономика и огромното количество нов дълг.

Преминаването на 5% вече не изглежда като краткотрайно пазарно отклонение.Ако Фед продължи да затяга политиката, а икономиката запази сегашната си сила, доходностите могат да останат високи по-дълго - което означава и по-висока цена на капитала за домакинствата, компаниите и фондовия пазар.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за търговия на финансовите пазари.