Снимка: iStock

Shein се подготвя за борсов дебют в Хонконг при оценка до 27 млрд. долара - рязък спад спрямо пиковите 100 млрд. долара през 2022 г. Компанията едновременно променя стратегията си, след като собствената ѝ марка вече не може да поддържа предишния темп на растеж.

Основателят и главен изпълнителен директор Скай Сю е заявил пред инвеститори, че Shein планира да купува или да си партнира с други модни марки и да използва собствената си китайска верига за доставки, за да подобрява техните продажби и маржове.

Компанията започна предлагането на акции тази седмица и се стреми да набере около 1,8 млрд. долара. Ако горната граница на ценовия диапазон бъде постигната, оценката ще бъде около 27 млрд. долара.

Това е далеч под пиковата оценка от 100 млрд. долара отпреди четири години и показва колко силно са се променили условията за бизнеса.

Shein дълго време беше един от символите на глобализираната електронна търговия - компанията използваше огромна мрежа от китайски производители, анализ на потребителското търсене и евтини директни доставки към клиенти в САЩ и Европа.

Сега обаче митническите ограничения, геополитическото напрежение и по-високите разходи по международната търговия подкопават част от предимствата на този модел.

Новата стратегия на Shein е описвана от ръководството като опит компанията да стане своеобразна „AWS на модната индустрия“.

Идеята е други модни марки да използват производствената и логистичната инфраструктура на Shein, подобно на начина, по който Amazon Web Services предоставя технологична инфраструктура на други компании.

Shein разполага с мрежа от над 7 500 производители, независими дизайнери, търговци и други партньори, концентрирани основно в Китай.

Това е едновременно най-голямото конкурентно предимство и един от основните рискове за компанията.

Силната зависимост от Китай позволява бързо производство и ниски разходи, но прави Shein уязвима към мита, ограничения на търговията, политически конфликти и критики за условията на труд и устойчивостта.

Първата голяма проверка на новата стратегия е придобиването на американската модна марка Everlane за около 80 млн. долара.

Сделката вече е приключена, но американският Комитет за чуждестранни инвестиции проверява придобиването от гледна точка на националната сигурност.

Shein разполага със значителен финансов ресурс за допълнителни сделки. Към края на март компанията е имала около 14,8 млрд. долара парични средства.

Ръководството търси основно утвърдени марки с оперативни проблеми и по-млади компании, които изпитват трудности да увеличат мащаба си. Планът е производството и част от операциите им да бъдат прехвърляни към платформата на Shein, докато дизайнът и маркетингът остават самостоятелни.

Компанията също иска да достигне до по-висок ценови сегмент, включително марки, при които клиентите харчат средно около 100 долара на поръчка - приблизително двойно повече от типичната покупка в Shein.

В момента Shein притежава или управлява портфейл от около 20 марки, чиито общи приходи досега надхвърлят 580 млн. долара. Размерът обаче остава малък спрямо общите приходи на компанията.

През 2025 г. Shein е реализирала нетни приходи от 41,8 млрд. долара, което я поставя сред петте най-големи компании за облекло и обувки в света по продажби.

Слабостта е в рентабилността.

Оперативният марж на Shein през първото тримесечие на 2026 г. е бил около 3%, докато при собственика на Zara - Inditex - той е приблизително 20%. Пазарната капитализация на Inditex надхвърля 200 млрд. долара.

Именно тази разлика кара част от потенциалните инвеститори да се съмняват дали Shein заслужава оценка, сходна с утвърдени глобални конкуренти.

Въпреки проблемите основният бизнес остава популярен.

Shein е имала 281 млн. активни клиенти през 12-те месеца до март 2026 г., което е увеличение от 17% спрямо предходния период. Във Великобритания 43% от жените между 16 и 34 години са заявили, че са купували от платформата през 12-те месеца до май.

Най-голямото предизвикателство остава геополитиката.

Компанията първоначално планираше листване в Ню Йорк, след това се насочи към Лондон, но и двата опита се провалиха. В крайна сметка китайските регулатори дадоха разрешение за листване в Хонконг едва миналия месец.

Цената на това забавяне е значителна - повече от 70 млрд. долара изчезнали от оценката спрямо пика през 2022 г.

Така борсовият дебют на Shein ще бъде не само тест за интереса към една от най-известните модни платформи в света, но и за това дали инвеститорите вярват в новата ѝ стратегия - от бързо растящ търговец на евтина мода към инфраструктурна платформа и собственик на множество марки.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за търговия на финансовите пазари.