Снимка: iStock

Само преди няколко дни SpaceX беше най-очакваното IPO в историята на капиталовите пазари. Днес компанията вече се превръща в едно от най-впечатляващите следборсови ралита, които Уолстрийт е виждал от години. След ръст от близо 20% през първата пълна сесия на търговия акциите на компанията вече са поскъпнали с над 43% спрямо цената на дебюта си. Още по-впечатляващото е, че на премаркета днес акциите добавят нови близо 10%, което означава, че пазарът продължава агресивно да наддава за експозиция към най-голямата космическа компания в света.

Това е движение, което рядко се наблюдава дори при най-популярните технологични IPO-та. Само за два дни SpaceX добави приблизително 700 милиарда долара пазарна стойност. За сравнение, това е повече от пазарната капитализация на почти всички европейски компании и повече от стойността на цели фондови пазари в някои развити държави. Компанията вече струва значително повече от Tesla и повече от два пъти над капитализацията на Berkshire Hathaway.

Самият размер на предлагането беше исторически. Първоначално компанията набра рекордните 75 милиарда долара, но след упражняване на така наречената "greenshoe" опция от андеррайтърите сумата нарасна до приблизително 85.7 милиарда долара. Това е най-голямото IPO в историята на капиталовите пазари и вероятно най-голямото количество нов капитал, насочен към една компания в рамките на едно публично предлагане.

Истинският въпрос обаче не е колко е поскъпнала SpaceX. Истинският въпрос е защо инвеститорите са готови да плащат все по-висока цена само дни след дебюта.

Отговорът е свързан с нещо много по-голямо от ракети. Пазарът започва да възприема SpaceX не просто като космическа компания, а като инфраструктурна платформа за следващата фаза на дигиталната икономика. Starlink вече се разглежда като глобална телекомуникационна мрежа. Starship се разглежда като потенциална логистична инфраструктура за бъдещи космически индустрии. Все по-често се говори за орбитални центрове за данни, военни приложения, AI инфраструктура и дори бъдеща космическа икономика.

Това е причината анализатори като Дан Айвс от Wedbush да определят IPO-то като "вододелен момент" за целия технологичен сектор. Според него SpaceX символизира следващия етап от AI революцията и вероятно ще отвори вратата за бъдещи борсови дебюти на компании като Anthropic и OpenAI. С други думи, пазарът не купува просто SpaceX. Пазарът купува идея за бъдещето.

Подобни моменти обаче винаги изискват внимание.

Историята на Уолстрийт е пълна с примери за компании, които променят света и въпреки това се оказват разочароващи инвестиции за онези, които са платили прекалено висока цена. Cisco беше гръбнакът на интернет революцията. Microsoft доминираше софтуерния свят. Intel контролираше полупроводниковата индустрия. Всички тези компании продължиха да растат години наред след своите пикове. Но акционерите им често чакаха десетилетие или повече, за да възстановят старите върхове.

Това не означава, че SpaceX ще повтори тази история. Означава само, че колкото по-бързо растат очакванията, толкова по-висока става летвата пред компанията.

Интересно е и кой стои зад ралито. Данните показват, че огромна част от покупките идват от индивидуални инвеститори. Според Vanda Research покупките на космически компании са достигнали най-високите си нива от края на 2024 година. В същото време се наблюдават сериозни продажби в други популярни сектори, особено при полупроводниковите компании. Това подсказва, че част от капитала просто се пренасочва към новата гореща тема на пазара.

Но не само дребните инвеститори участват в еуфорията.

Рон Барон, един от най-големите поддръжници на Илон Мъск, е закупил допълнителни акции за над 1 милиард долара по време на IPO процеса. След сделката експозицията на неговия фонд към SpaceX достига приблизително 25 милиарда долара. Австралийската милиардерка Джина Райнхарт също е инвестирала над 1 милиард долара, което се превръща в най-голямата външна инвестиция в историята на нейната компания Hancock Prospecting.

Това показва, че зад ралито стои не само спекулативен ентусиазъм. Има и сериозен институционален капитал, който очевидно вярва, че компанията може да оправдае сегашните си оценки.

Въпреки това математиката става все по-безмилостна.

Колкото по-голяма става една компания, толкова по-трудно е да расте със същите темпове. При оценка над 2 трилиона долара всяко ново удвояване на стойността изисква създаване на капитализация, по-голяма от тази на повечето световни фондови пазари. За да достигне 4 трилиона долара, SpaceX трябва да добави нова стойност, сравнима с капитализацията на Microsoft отпреди няколко години или с цялата германска фондова борса.

Точно тук започва да се очертава големият дебат.

От едната страна стоят инвеститорите, които вярват, че SpaceX изгражда инфраструктурата на бъдещата космическа икономика. Ако Starlink продължи да расте, ако Starship стане напълно оперативен и ако орбиталните центрове за данни се превърнат в реалност, сегашните оценки може дори да изглеждат консервативни след десет години.

От другата страна стоят инвеститорите, които напомнят, че почти всяка голяма инвестиционна мания в историята е започвала по същия начин. Железниците, интернет компаниите, телекомите, електромобилите и AI компаниите винаги са изглеждали неудържими в най-горещите си моменти.

Истината вероятно е някъде по средата.

SpaceX почти сигурно е една от най-впечатляващите компании, създавани някога. Въпросът вече не е дали бизнесът е изключителен. Въпросът е дали пазарът не започва да плаща за бъдеще, което все още не съществува.

Именно затова следващите седмици ще бъдат изключително интересни. Ако акциите продължат да добавят по 5-10% на ден, разговорът ще се измести от фундаментите към психологията. Ако обаче ентусиазмът започне да се охлажда, инвеститорите вероятно ще се върнат към по-трудния въпрос – колко точно струва бъдещето на космическата икономика днес.

Засега обаче едно е сигурно. Само за два борсови дни SpaceX вече се превърна не просто в най-голямото IPO в историята, а в най-обсъжданата акция на планетата.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.