Снимка: iStock

След повече от три години, в които „Великолепната седморка“ практически носеше на гърба си целия американски пазар, започва да се случва нещо много важно под повърхността на Уолстрийт. Печалбите вече не растат само при Nvidia, Microsoft, Amazon или Meta. Все повече „обикновени“ компании започват да участват в ръста на корпоративните резултати и това може да се окаже един от най-важните сигнали за пазара през 2026 година.

Данните са впечатляващи. Според FactSet компаниите извън така наречената „Великолепна седморка“ са увеличили печалбите си с 17.4% през първото тримесечие на 2026 г. Това е най-силният ръст за останалите 493 компании в индекса S&P 500 от края на 2021 година насам.

Самата „Великолепна седморка“ все още расте много по-бързо. Nvidia, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Apple и Tesla са отчели комбиниран ръст на печалбата на акция от 63.2%. Това е най-силният им резултат от пика на следпандемичния технологичен бум през 2021 година.

Но истинската новина не е в самите технологични гиганти. Истинската новина е, че останалата част от пазара започва постепенно да се събужда.

Това е изключително важно, защото през последните години американският пазар стана опасно концентриран. В определени моменти над 35% от ръста на S&P 500 идваше само от няколко компании, свързани с изкуствен интелект и облачни услуги. Това създаде огромен риск. Ако само няколко акции движат целия индекс, тогава дори малък проблем при тях може да повлече целия пазар надолу.

Сега обаче започва да се вижда известно разширяване на растежа. Именно това пазарите искаха да видят от дълго време.

Особено интересно е откъде идва този нов растеж. Част от него идва от индустрии, които почти не получават внимание. Материалният сектор например отчита сериозно подобрение заради повишеното търсене на литий, торове и суровини. Компании извън големите технологии също започват да показват по-силни резултати. Ford например се възползва от значителни възстановявания на мита, а производители на памет като Micron постепенно се превръщат във все по-важен двигател на печалбите в индекса.

Това е много различна картина от 2023 и 2024 година, когато почти всичко извън големите технологии изглеждаше изостанало.

Но зад позитивните числа се крие и много по-сложна реалност. Американската икономика започва все по-ясно да се разделя на две части.

Точно това описват анализаторите като „К-образна икономика“. Богатите потребители продължават да харчат активно, докато средната и по-ниската класа усещат все по-силен натиск от високите цени, лихвите и разходите за живот. Тази разлика вече ясно се вижда в отчетите на компаниите.

Walmart например отчита, че клиентите започват да сипват по-малко гориво в автомобилите си, за да спестяват пари. Това е изключително важен сигнал, защото горивото е една от най-базовите потребителски категории. Когато домакинствата започнат да ограничават дори това, икономическият натиск вече е сериозен.

В същото време компании като Ralph Lauren и Williams-Sonoma продължават да виждат стабилно търсене от по-богатите клиенти. Тоест горната част на икономиката все още изглежда относително силна, докато долната започва постепенно да се пропуква.

Това е много важна промяна за пазарите. Защото именно подобни разминавания често се появяват в по-късните фази на икономическия цикъл.

Още по-интересно е, че този силен сезон на отчетите се случва в среда на растящи цени на петрола, по-високи лихви и сериозно геополитическо напрежение. Войната с Иран повиши разходите за енергия и транспорт, а компаниите вече започват да предупреждават за по-високи производствени разходи и натиск върху потреблението.

И въпреки това корпоративните печалби остават изненадващо устойчиви. Това вероятно е най-силният аргумент в полза на американския пазар в момента.

Всъщност именно устойчивостта на печалбите е основната причина индексите да остават близо до исторически върхове въпреки високите облигационни доходности. Ако печалбите започнат да се разпадат, тогава високите оценки на пазара ще станат много по-трудни за оправдаване.

Но поне засега това не се случва. И все пак има един голям риск, който не трябва да се подценява.

Голяма част от ръста все още е концентриран около темата за изкуствения интелект. Nvidia, Amazon, Meta и Alphabet продължават да бъдат сред най-големите двигатели на печалбите в S&P 500. Това означава, че пазарът все още остава силно зависим от една доминираща тема.

А историята показва, че когато една тема започне да доминира прекалено много, рискът от прекомерни оценки постепенно нараства.

Допълнително напрежение идва и от растящите разходи за самата инфраструктура на изкуствения интелект. Огромното търсене на чипове и памет вече води до недостиг на доставки и натиск върху цените на електрониката. Анализаторите все по-често започват да задават въпроса дали индустрията няма да започне да изразходва прекалено много капитал в преследване на бъдещ растеж.

Точно тук се намира и голямата дилема за пазара. От една страна печалбите са силни, а икономиката остава по-устойчива от очакваното. От друга страна високите лихви, по-скъпата енергия и огромната концентрация около изкуствения интелект започват постепенно да повишават риска.

В крайна сметка настоящият сезон на отчетите показва нещо много важно: американската икономика все още има значителна сила под повърхността. Но също така показва, че тази сила е разпределена все по-неравномерно.

Именно това може да се окаже голямата тема на пазарите през следващите 12 месеца: не дали растежът съществува, а кой реално може да си позволи да участва в него.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.