Снимка: Istock

Airbus започна годината с отчет, който на пръв поглед изглежда силен, но под повърхността разкрива структурното напрежение в глобалната авиационна индустрия. За четвъртото тримесечие компанията отчете печалба на акция от €3.27, значително над очакванията от €2.64. Оперативната печалба за 2025 г. достигна €7.1 млрд., а насоката за 2026 г. предвижда около €7.5 млрд. при 870 доставени самолета. Именно тази прогноза разочарова пазара, който очакваше близо 900 доставки и оперативен резултат около €8.2 млрд. Реакцията беше рязка, но логиката е по-дълбока: проблемът не е търсенето, а производственият капацитет.

Airbus генерира приходи от €72.15 млрд. за последните дванадесет месеца при годишен ръст от 13.6%. Печалбата преди лихви, данъци и амортизации възлиза на €7.76 млрд., а нетната печалба – €5.06 млрд., което означава марж на нетната печалба от 7.02% и оперативен марж от 9.19%. Възвръщаемостта на собствения капитал достига 23.06%, ниво, което е силно за капиталово интензивна индустриална компания. Балансът показва €12.02 млрд. налични средства срещу €13.52 млрд. дълг, със съотношение дълг към собствен капитал 57% и текущ коефициент 1.15. Оперативният паричен поток е €7.42 млрд., но свободният паричен поток след обслужване на задълженията е отрицателен – около минус €525 млн., което отразява инвестиционния цикъл и производственото натоварване.

Оценката на Airbus остава изградена върху предположението за нормализация на производството. При пазарна капитализация около €155 млрд. и обща стойност на предприятието €153.75 млрд., съотношението цена към печалба е около 30 пъти за последните дванадесет месеца и приблизително 24–25 пъти спрямо очакваната печалба. Съотношението между стойността на предприятието и печалбата преди лихви, данъци и амортизации е около 15 пъти. Това не е оценка на цикличен спад, а на постепенно индустриално възстановяване.

На този фон сравнението с Boeing е структурно, а не пазарно.

Boeing отчита приходи от $89.46 млрд. за последните дванадесет месеца, със силен годишен ръст от 57.1% през последното тримесечие и 34.5% през Q4 2025. Оперативният марж обаче остава отрицателен на база дванадесет месеца – минус 3.18%, въпреки че през последното тримесечие се подобрява до положителни 4.79%. Печалбата преди лихви, данъци и амортизации е отрицателна – минус $3.24 млрд., което контрастира рязко с положителните €7.76 млрд. при Airbus. Нетната печалба възлиза на $1.89 млрд., но маржът е едва 2.5%.

Балансът на Boeing е значително по-натоварен. Компанията разполага с $28.66 млрд. налични средства, но срещу $56.36 млрд. общ дълг. Съотношението дълг към собствен капитал надхвърля 1,000%, което е резултат от ерозирана счетоводна база след години на натрупани загуби и преструктуриране. Възвръщаемостта на собствения капитал изглежда екстремна – 290% – но това е механичен ефект от ниския счетоводен капитал, а не знак за висока ефективност. Оперативният паричен поток е $1.06 млрд., а свободният паричен поток – $1.76 млрд., което показва частично стабилизиране, но не и пълна нормализация.

Следната сравнителна таблица обобщава ключовите финансови параметри:

Двете компании работят в една и съща индустрия, но от различни отправни точки. Airbus генерира стабилна печалба, положителна оперативна рентабилност и умерено задлъжняване. Boeing демонстрира ускорен ръст на приходите, но все още оперира при натиск върху маржовете и тежка капиталова структура. При Airbus основният риск е производственият капацитет и веригата на доставки. При Boeing рискът е по-дълбок – баланс, регулации, сертификация и устойчивост на маржа.

Пазарната динамика от последната година подчертава различния профил на риск. Акциите на Boeing са нараснали с над 31% за дванадесет месеца, докато Airbus е около 14% нагоре. Волатилността също се различава – коефициентът на пазарна чувствителност при Boeing е 1.14, докато при Airbus е 0.87. Това не е просто разлика в настроение, а разлика в рисковата структура.

В стратегически план Airbus изглежда като индустриално стабилизиран лидер с ограничение в производството, но с ясно видима печалба и балансиран риск. Boeing остава история на възстановяване, където пазарната оценка предполага успешно преодоляване на структурните слабости.

Истинската ос на сравнението не е броят на доставените самолети през 2026 г., а качеството на печалбата и устойчивостта на баланса. Airbus се оценява на база изпълнение. Boeing се оценява на база надежда за нормализация.

В авиацията търсенето е глобално и дългосрочно. Разликата между двете компании днес е в способността да превърнат това търсене в устойчива печалба при контролирано равнище на риск.

Материалът е с аналитичен и образователен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.