Снимка: Istock

Историята около изкуствения интелект на пазара на чипове постепенно се измества от познатите имена към по-тихия, но структурно по-важен слой на веригата – материалите. Докато логиката и паметта привличат вниманието с ръстове и рекорди, реалното ускорение на цикъла започва все по-често от компаниите, които не произвеждат самите чипове, а правят възможно тяхното съществуване. Точно там се появяват играчи като Entegris и Qnity Electronics, които остават извън масовия фокус, но са дълбоко вплетени в следващата фаза на полупроводниковия цикъл.

Ключовият фон тук не е само изкуственият интелект, а едновременното възстановяване на аналоговите чипове и ускоряването на инвестициите в най-напредналите логически и паметови решения. Аналоговият сегмент, използван масово в автомобили, индустриална електроника и потребителски устройства, излиза от продължителен спад. Фактът, че Texas Instruments заговори за последователен ръст на приходите между четвъртото и първото тримесечие – нещо, което не се е случвало от 16 години – е ясен сигнал, че дъното на този цикъл вече е зад гърба на индустрията.

Точно в този момент материалните доставчици се оказват в особено благоприятна позиция. Entegris и Qnity произвеждат критични компоненти като полиращи подложки и специализирани течности за обработка на силициевите пластини, без които нито един модерен чип не може да бъде произведен. Разликата е в това, че Entegris е по-силно позиционирана във фронтовия етап на производството, докато Qnity има по-голяма експозиция към крайния етап и усъвършенстваното пакетиране. Тази диверсификация ги прави естествен бенефициент не само на възстановяването на обемите, но и на нарастващата сложност на чиповете.

Изкуственият интелект добавя втори, по-структурен слой към историята. По-големите и по-сложни модели изискват повече памет, по-висока плътност и по-добро охлаждане. Точно тук материали като усъвършенстваните топлинни интерфейси на Qnity се превръщат от стандартен разход в стратегичен елемент. Проблемите с охлаждането на сървърни шкафове вече не са теоретични, а реален ограничител на капацитета, както показа забавянето на някои платформи през предходния цикъл.

Пазарът започва да отчита това, но все още не напълно. Акциите на Entegris са нагоре с около 32% от началото на годината, а Qnity добавя над 13% след отделянето си от DuPont. Въпреки това, ако погледнем по-дълъг период, картината е различна. За последните 12 месеца Entegris е нагоре с около 16%, докато индексът PHLX Semiconductor Index е нараснал с близо 59%. Това изоставане показва, че пазарът все още възприема тези компании като вторични, а не като сърцевина на иновационния цикъл.

Истинската промяна е в ролята им. Те все по-рядко са просто доставчици и все по-често стават партньори в разработката. Съвместната работа с Taiwan Semiconductor Manufacturing Company по нови технологични възли означава дългосрочна ангажираност и по-високи маржове, защото при всяко преминаване към по-напреднал процес се изискват нови материали, а не просто по-големи обеми от старите. Ускоряването на инвестициите в усъвършенствано пакетиране допълнително увеличава значението на междусъединителните материали, където растежът вече е около 20% през 2025 г.

Рискът обаче не е изчезнал. Делът на чиповете за изкуствен интелект остава малък спрямо целия пазар, а производствените мощности са близо до пределите си, което ограничава краткосрочния ръст на обемите до разширяване на чистите помещения след 2027 г. Цикличността на аналоговия сегмент също означава, че темпото може да се променя рязко. В по-дългосрочен план остава и факторът Китай, който засега е по-скоро нисък клас конкурент, но инвестира агресивно, за да навакса в материалите и оборудването.

Историята тук не е в това дали изкуственият интелект ще продължи да расте, а в това кои компании стоят под повърхността на този растеж. Материалните доставчици не обещават експлозивни заглавия, но те са мястото, където технологичният напредък се превръща във физическа реалност, а пазарът често осъзнава значението им едва след като цикълът вече е напреднал.

Материалът е с аналитичен и образователен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.