Снимка: Личен Архив

Най-голямата и стара криптовалута в света - биткойнът се понижи под психологическата граница от 80 000 долара. Спадът на биткойна под това ниво, не е изолиран инцидент, нито „внезапна паника“, а логично следствие от натрупани напрежения, които пазарът отлага да оцени от седмици. Движението е рязко като процент, но не е хаотично като структура. Именно това е важното разграничение – не гледаме срив в стил капитулация, а преоценка в среда, в която ликвидността внезапно започна да се ценообразува по различен начин.

Непосредственият катализатор е ясен: поскъпването на долара и новината за избора на Кевин Уорш за следващ председател на Федералния резерв. Пазарът не реагира толкова на името, колкото на философията, която това име носи. Уорш е от малкото фигури във Фед, които открито говорят за „режимна промяна“ в централната банка, за по-малък баланс и за изтегляне на излишната ликвидност от системата. За актив като биткойн това не е неутрална новина. Исторически криптопазарът се развива най-добре в среда на разширяващ се баланс на Фед, евтин капитал и изобилна ликвидност, която търси доходност и поема риск. Самият разказ за по-строга финансова архитектура е достатъчен, за да задейства разпродажби, без да е направена нито една конкретна стъпка.

Фактът, че биткойнът падна до около 78 700 долара, а в рамките на деня тества и нива около 81 000, показва, че пазарът търси нова равновесна зона. Това е най-ниската цена от края на ноември и вече ясно поставя под въпрос тезата, че зоната 90–100 хиляди долара е стабилен „под“. Тя се оказа по-скоро психологическа платформа, отколкото структурна подкрепа. Загубата на близо една трета от стойността спрямо рекордите от октомври не изглежда драматична на фона на историческата волатилност на биткойна, но е достатъчна, за да промени настроенията и да извади на повърхността скрития ливъридж в системата.

По-дълбокият проблем е, че криптопазарът през последните месеци остана на заден план спрямо други „убежища“. Златото направи исторически ръстове, американските акции стигнаха рекордни оценки, а биткойнът започна да изостава. Това изоставане дълго време се интерпретираше като „здравословна консолидация“, но при първия по-сериозен макро сигнал се превърна в слабост. Когато актив не участва в ръста, той често участва по-силно в корекцията. Това е класическа динамика на пазарите и биткойнът не прави изключение.

Технически картината също започва да се изчиства. Пробивът под 80 000 долара е важен не толкова заради самото ниво, а защото отваря пътя към следващите зони на интерес. Първата логична спирка е диапазонът 72–75 хиляди долара, където се натрупаха значителни обеми по време на предишната консолидация и където минава и психологическият праг на „последната защита“ на по-дългосрочните купувачи. Под тази зона вече говорим за по-дълбока корекция към 65–68 хиляди долара, което би означавало връщане към нивата, от които започна ускорението към историческите върхове. Това не е базов сценарий, но е напълно възможен при допълнително затягане на финансовите условия или при по-широка корекция на рисковите активи.

Важно е да се разбере, че този спад не идва от някаква внезапна загуба на вяра в биткойна като концепция. Той идва от промяна в цената на парите. Когато доларът поскъпва и перспективата за по-малък баланс на Фед влиза в уравнението, всички активи, които са се възползвали от „лесните пари“, се преоценяват. Това важи за криптовалути, за технологични акции, за метали и дори за определени сегменти на облигационния пазар. Биткойнът просто реагира по-бързо и по-рязко, защото е по-чувствителен към ликвидността.

Друг фактор, който усилва движението, е самоподхранващата се динамика на пазара. Както отбелязват и икономисти, резките спадове често напомнят на участниците за риска и задействат допълнителни продажби – не толкова от убеждение, колкото от управление на риска. Ликвидации, стоп поръчки и принудително намаляване на експозиции усилват движението надолу, дори без нови фундаментални новини. Това е особено валидно за криптопазара, където ливъриджът остава значителен.

Въпросът „докъде може да стигне спадът“ няма еднозначен отговор, но рамката е ясна. Докато пазарът ценообразува по-строга парична политика и по-малко ликвидност, натискът вероятно ще остане. Ако сигналите от Фед се смекчат или ако доларът започне да губи инерция, биткойнът може бързо да стабилизира и да влезе в нова фаза на консолидация. Ако обаче реториката за по-малък баланс се превърне в реални действия, не бива да се изключва тест на значително по-ниски нива.

В този контекст спадът под 80 000 долара не е краят на историята, а начало на нов етап. Той маркира преход от еуфория към трезва оценка на условията. За дългосрочните участници това е период на проверка на убежденията. За краткосрочните – период на повишен риск. А за пазара като цяло – напомняне, че биткойнът остава актив, дълбоко зависим не само от собствената си логика, но и от цената на глобалната ликвидност.