Снимка: iStock

Цената на биткойна отново тества търпението на пазара. Спадът до зоната около 82–83 хиляди долара изглежда рязък на дневна база – над 6% понижение – но в по-широк контекст той е по-скоро симптом на напрежение и пренареждане, отколкото на фундаментална слабост. Именно в такива моменти се вижда разликата между „волатилност“ и „срив“ – и пазарът в момента е по-близо до първото.

Най-очевидният катализатор е комбинацията от силен долар и промяна в очакванията за паричната политика в САЩ. Перспективата за нов председател на Федералния резерв с по-ясно изразен „ястребов“ профил даде краткосрочна подкрепа на долара и удари всички активи, които се възприемат като алтернатива на фиата – от златото и среброто до криптовалутите. Биткойнът реагира бързо, защото е най-ликвидният и най-лесният за търгуване „антидоларов“ актив в моменти на стрес. Това обаче е реакция на потока, а не на историята.

Технически погледнато, спадът не нарушава дългосрочната структура. Цената остава значително над зоната на големите натрупвания около 70–75 хиляди долара, където през последните месеци се концентрираха както институционални покупки, така и значителна част от ETF потоците. Именно там се намира „твърдата“ подкрепа на цикъла. Понижението от върха при 126 хиляди долара изглежда драматично на процентна база, но исторически подобни корекции от 30–35% са били стандартни в средната фаза на всеки бичи цикъл на биткойна. Разликата е, че този път корекцията се случва без масова паника, без срив в ликвидността и без признаци на капитулация от страна на дългосрочните притежатели.

Данните за предлагането го потвърждават. Циркулиращото количество е почти 20 милиона монети, а темпът на ново предлагане след последния халвинг е структурно нисък. Миньорите не показват поведение на принудителни продавачи – няма експлозия в прехвърлянията към борси, няма срив в хешрейта, няма паника в миньорската икономика. Това е ключово, защото в предишни дълбоки спадове именно миньорската капитулация е била усилвателят на движението надолу. Сега този механизъм липсва.

От страната на дериватите картината също е показателна. Обемът за последните 24 часа е над 80 милиарда долара, а съотношението обем към пазарна капитализация остава под 5%. Това говори за активна търговия, но не и за хаотично разтоварване. Наближаващи падежи на опции – включително значителни обеми около нивото 90 хиляди долара – засилват краткосрочния натиск, защото пазарът „освобождава“ напрежението, натрупано в залози за пробив нагоре. Загубата на психологическата зона около 90 хиляди долара отключи стопове и краткосрочни спекулативни продажби, но това е типично за фазите на консолидация.

Важно е и сравнението с останалите криптоактиви. Етериум, XRP и дори мемкойните падат с подобни или по-големи проценти. Това показва, че не става дума за специфичен проблем при биткойна, а за общо „де-рискуване“ в криптосегмента. В такива моменти биткойнът често служи като източник на ликвидност за покриване на загуби другаде, което временно го прави по-слаб, отколкото фундаментално би трябвало да бъде.

ETF факторът също заслужава внимание. След силните входящи потоци в края на 2024 и началото на 2025 година, динамиката се изравни. Това не е бягство, а пауза. Институционалните инвеститори не купуват агресивно на всяка цена, но и не продават панически. Това поведение е характерно за зреещ пазар, в който биткойнът все по-често се третира като стратегическа експозиция, а не като спекулативна лотария. Именно това прави спадовете по-плитки, но и по-продължителни.

Интересен е и макро контекстът. Златото коригира след рекорди, доларът временно се засилва, а акциите остават скъпи и чувствителни към всяка промяна в очакванията за лихвите. В такава среда биткойнът се оказва между два разказа – от една страна, като рисков актив, който страда при по-силен долар, и от друга, като алтернативен резерв, който печели в дългосрочен план от ерозията на доверието във фиатните валути. Краткосрочно пазарът избира първия разказ, но историята показва, че вторият има по-дълъг хоризонт.

Ако трябва да се говори за „дъно“, то по-реалистичните сценарии сочат към зони, а не към точни числа. Областта между 75 и 80 хиляди долара изглежда логична зона за стабилизиране, ако натискът продължи. По-дълбок спад към 65–70 хиляди долара би изисквал допълнителен негативен шок – рязко затягане на ликвидността, сериозен регулаторен удар или системен срив на традиционните пазари. Засега такива условия не са налице.

В по-широк план този спад изглежда като тест за зрелостта на пазара. Биткойнът вече не е актив, който се движи само от еуфория и страх. Той се движи от потоци, структури и очаквания. Това прави движенията му по-малко експлозивни нагоре, но и по-устойчиви надолу. Настоящата корекция по-скоро изчиства прекомерния оптимизъм, натрупан около върха, отколкото поставя под въпрос целия цикъл.

В крайна сметка спадът до около 82 хиляди долара не е история за „края на биткойна“, а за преоценка на темпото. Пазарът не отрича дългосрочния разказ, а просто напомня, че дори в най-силните цикли пътят нагоре минава през периоди на съмнение, скука и разочарование. Именно в тези фази се изгражда следващото движение – не с фанфари, а с търпение.

*Материалът е с аналитичен и образователен характер и не представлява препоръка за покупка или продажба на финансови активи.