Снимка: Istock

Salesforce влиза в 2026 г. в странна позиция: компания с огромна клиентска база и продукт, който по дефиниция е „точката на истината“ за продажби, обслужване и маркетинг, но с етикет „губещ в АИ“. Точно тук се крие възможността. Когато пазарът е решил, че някой е изостанал, летвата за приятна изненада пада, а всяка ясна следа от монетизация и подобрение в печалбата работи като пружина за оценката.

В основата е Agentforce – платформата за агенти, която автоматизира задачи в продажби, обслужване и маркетинг. Спорът не е дали идеята е силна, а дали Salesforce може да я превърне в устойчиви приходи и реална ефективност за клиентите. Точно затова най-важните числа от текста са две: годишните повтаряеми приходи от Agentforce са скочили с 330% на годишна база до 540 млн. долара за тримесечието, а повече от половината нови записвания идват от настоящи клиенти (това е ключово, защото означава, че инструментът се продава като надстройка в съществуваща среда, а не като „скъпа играчка“ за нови потребители). Това не е още „основният двигател“ на фирмата – спрямо очаквани около 46 млрд. долара приходи за календарната 2026 г. делът е малък – но е достатъчно, за да покаже посока и да спре най-лошия сценарий, който част от пазара вече е вградил: че Salesforce изобщо не успява да монетизира АИ.

Вторият двигател е оценката. Акцията се търгува далеч под върховете, а множителите са се свили спрямо това, което инвеститорите плащаха преди година. В текста това е преведено на прост език: преди Salesforce се е оценявала като „скъпа софтуерна звезда“, днес се оценява по-близо до „нормална“ софтуерна компания, при която се очаква дисциплина и печалба, не само растеж. Това има значение, защото при софтуера често работи простото правило „растеж + марж“. Ако сумата им е убедителна, пазарът се чувства комфортно да даде по-висок множител. Salesforce именно тук прави тих, но важен обрат: маржовете са се подобрили с над 15 процентни пункта от дъната през 2021 г., до около 33% тази година. Това е огромна промяна в профила на риска – от компания, която трябва да „купува растеж“ с разходи, към компания, която може да финансира АИ и иновации от собствена печалба.

Третият елемент е, че растежът изглежда е минал през дъно. Очакванията за календарната 2026 г. са за около 11% ръст на продажбите спрямо 2025 г., което е леко ускорение (при 10% за 2025 г.) и над най-слабите темпове след пандемията. Това е важно не само само по себе си, а защото в софтуера пазарът наказва най-много именно „плоското“ – моментът, в който инвеститорът започне да се пита дали продуктът не е станал зрелостен и дали няма структурно забавяне. Ако се затвърди усещането, че растежът се стабилизира и започва да ускорява, възвръщането на по-висок множител става много по-лесно.

И тук стигаме до същината: защо Salesforce може да се превърне в АИ победител, без да ѝ се налага да изобретява нова вселена. Тя вече притежава мястото, където АИ има най-висока възвръщаемост – работните потоци на приходите. Агентите не са „чатбот за забавление“, а инструмент, който може да намали време за обработка на запитвания, да увеличи конверсията на продажбите, да вдигне продуктивността на търговските екипи и да намали разходите за обслужване. Ако една организация вече живее в Salesforce, внедряването на агент вътре в тази среда е по-лесно, отколкото интеграция на външен продукт, който трябва да получи достъп до данни, права, процеси и контрол. Точно това обяснява защо делът на записванията от настоящи клиенти расте: най-естествената покупка е „надстройка“ върху вече платена платформа.

Същевременно, пазарът през 2025 г. беше обсебен от един въпрос: „къде е паричният ефект от АИ“. При компании, които харчат колосални суми за изчисления и центрове за данни, инвеститорът се притеснява дали разходът няма да изпревари ползата. Salesforce е в по-удобна позиция, защото продава софтуер и услуги с високи маржове и може да превърне агента в пакетирана добавка към съществуващи договори. Това не я прави имунизирана, но променя баланса: при нея по-лесно може да се види „колко струва“ АИ, „кой плаща“ и „какъв е ефектът върху маржа“.

Рискът, разбира се, е в изпълнението. Ако Agentforce остане в режим „демонстрации и пилотни проекти“, без масово преминаване към реално използване, скептицизмът ще се върне. Има и конкурентен риск: ако други екосистеми наложат агенти, които работят по-добре в техните среди (например вътре в офис пакети, облачни среди или обслужващи платформи), Salesforce трябва да докаже, че нейният агент не е просто „още един“, а най-полезният в контекста на продажби и обслужване. Но точно тук помага фактът, че Salesforce се позиционира като „операционна система“ за взаимоотношенията с клиента: ако данните и процесите са при нея, тя има естествено предимство да „затвори цикъла“ от разговор към действие – оферта, поръчка, поддръжка, подновяване.

Как може да изглежда победата през 2026 г. в практичен смисъл? Не е нужно Agentforce да стане половината от приходите. Нужно е три неща да станат видими: първо, ускоряване на продажбите без да се жертва маржът; второ, ясни доказателства, че клиентите реално внедряват агентите в производство, а не само ги тестват; трето, продължаващо подобрение на печалбата, така че „растеж + марж“ да изглежда като стабилен профил, а не като еднократен пик. Ако тези условия се изпълнят, пазарът обикновено сменя разговора от „губещ в АИ“ към „зрелият печеливш, който монетизира АИ върху база от клиенти“.

И тогава се случва най-простото нещо на борсата: етикетът се променя, а заедно с него се променя и множителят. Salesforce не се нуждае от чудо, а от доказателства, че агентите носят реални резултати и че компанията запазва дисциплината в разходите. При вече подобрени маржове и признаци на стабилизиращ се растеж, това е точно типът история, който може да се „препакетира“ от разочарование в победител, особено ако 2026 г. е година, в която пазарът започне да предпочита АИ, който носи измерима възвръщаемост, а не само шум и обещания.

Риск предупреждение: Инвестирането в акции носи риск, включително загуба на капитал. Минали резултати не гарантират бъдещи. Текстът е анализ, а не препоръка за покупка или продажба. Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на акции на Salesforce.