Снимка: iStock

В света на медиите и развлеченията сделките рядко са просто бизнес; те са културни събития, които пренаписват сценария на това, което гледаме и как го гледаме. Новината, че Warner Bros. Discovery (WBD) е получила втори кръг от обвързващи оферти, включително предложение от стрийминг хегемона Netflix Inc., базирано предимно на пари в брой, е сигнал, че финалните надписи на старата медийна ера вече текат. Аукционът, който може да приключи в рамките на дни, не е просто продажба на активи; това е битка за душата на Холивуд. От едната страна е Netflix – пионерът, който промени правилата, въоръжен с мостов заем за десетки милиарди долара. От другата са традиционните играчи и новите хибриди като Paramount Skydance и Comcast, които се борят за оцеляване в свят, доминиран от абонаменти. Залогът е огромен: контролът върху HBO, CNN и едно от най-легендарните филмови студия в историята.

Warner Bros. Discovery официално се обяви за продан през октомври, след като стана ясно, че тежестта на дълговете и спадащите приходи от линейна телевизия правят самостоятелното съществуване все по-трудно. Преди три години сливането на WarnerMedia и Discovery беше представено като създаването на медиен титан. Днес този титан се разпарчетосва. Джон Малоун, почетният председател и сивият кардинал на компанията, е поставил цена от 30 долара на акция – амбициозна цел при текуща пазарна цена от под 24 долара. Това напомня на дните на големите медийни консолидации от началото на века, но с една съществена разлика: днес купувачите не търсят кабелни мрежи, а интелектуална собственост и стрийминг платформи.

Офертите разкриват две коренно различни визии за бъдещето. Paramount Skydance, подкрепена от фамилията на Лари Елисън (основателя на Oracle) и финансирана от Apollo Global Management и близкоизточни фондове, иска цялата компания. Това е стратегия на мащаба – събиране на всички активи под един покрив, за да се конкурират с Disney и Netflix. От друга страна, Netflix и Comcast се интересуват само от „филето“ – филмовите студия Warner Bros. и стрийминг услугата HBO Max. Те не искат да носят тежестта на залязващите кабелни канали като CNN или Discovery. Ако техните оферти надделеят, WBD ще трябва да продължи с плана си за отделяне на тези активи в нова структура, наречена Discovery Global. Това е брутална, но ефективна хирургия: изрязване на болното , за да се спаси здравото.

Психологията на сделката е доминирана от страха от изоставане и силата на парите в брой. Предложението на Netflix, което е „предимно кеш“, е изключително привлекателно за акционерите, които са уморени от волатилността на акциите. В среда на високи лихви, кешът е цар. Фактът, че Netflix е готова да вземе милиарди дълг, за да финансира покупката, показва увереността на Рийд Хейстингс и Тед Сарандос, че съдържанието на Warner Bros. е липсващото парче в техния пъзел. За Comcast това е защитен ход – опит да напомпат своята услуга Peacock с премиум съдържание. А за Дейвид Елисън и Paramount това е въпрос на наследство и технологична трансформация.

Интерпретацията на тези маневри ни води до извода, че ерата на „всичко за всеки“ приключи. Медийният пейзаж се фрагментира на две: „премиум стрийминг“ и „зомби кабел“. Ако Netflix придобие HBO, това ще бъде краят на конкуренцията в стрийминга, каквато я познаваме. Платформата ще стане де факто монополист на качественото съдържание. За потребителя това може да означава по-високи цени, но и по-удобен достъп до всичко на едно място. За индустрията обаче това е сигнал, че технологичните компании окончателно са победили старите медийни могули.

В заключение, продажбата на Warner Bros. Discovery не е просто краят на една компания, а краят на една епоха. Това е моментът, в който историята на киното се среща с математиката на Силициевата долина. Независимо кой ще спечели търга – дали ще бъде технологичният лидер Netflix, подкрепеният от Oracle Paramount или кабелният гигант Comcast – резултатът ще бъде една по-консолидирана, по-ефективна и по-безпощадна индустрия. За инвеститорите въпросът е дали цената от 30 долара на акция ще бъде достигната. За зрителите въпросът е дали любимите им филми и сериали ще оцелеят в новия свят на алгоритмично управление.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.