Снимка: Istock

През първата половина на 2025 година един от най-горещите трендове във фиксирания доход не е екзотичен дълг, не са и високодоходните junk облигации, а най-безопасният и скучен актив в света – краткосрочните американски държавни ценни книжа, познати като T-bills.

При нива на доходност от над 5% в началото на годината, дори и сега – около 4.3%, те продължават да привличат инвеститори както от Уолстрийт, така и от редиците на дребните вложители. Причината? Съчетание между солидна възвръщаемост и почти нулев риск от загуба на капитал – нещо рядко срещано в съвременния инвестиционен климат.

Най-големият фен на тези инструменти не е кой да е, а самият Уорън Бъфет. Неговата Berkshire Hathaway държи над 300 милиарда долара в T-bills – своеобразна форма на "ликвидна армия", готова да се използва в следващата криза или при по-добри възможности. Интересното е, че освен институциите, и индивидуалните инвеститори откриха този пазар. Данните показват, че на всяка седмица на търговете за нови емисии влизат над 15 милиарда долара чрез така наречените noncompetitive bids – заявки от малки участници, които купуват директно от Министерството на финансите на САЩ чрез сайта TreasuryDirect.

Търсенето на T-bills доведе и до истински бум при специализираните борсово търгувани фондове. Фондове като iShares 0-3 Month Treasury ETF и SPDR Bloomberg 1-3 Month T-Bill ETF натрупаха десетки милиарди долари активи и се нареждат сред най-търгуваните облигационни ETF-и в света. Vanguard също не остана по-назад, като пусна Ultra-Short Treasury ETF с изключително ниски разходи – едва 0.07% годишна такса. Тези фондове предлагат лесен достъп до пазара на T-bills, ликвидност, дневна търговия и автоматично реинвестиране на падежите – всичко това с месечни плащания към инвеститорите. А доходите от T-bills са освободени от щатски и местни данъци в САЩ, което увеличава нетната доходност още повече.

Същността на T-bill инструментите е проста – купуват се на отстъпка и при падеж се получава пълната сума. Например, купуваш 100 долара T-bill за 98.50 долара и след 3 месеца получаваш обратно 100 долара. Без купон, без изненада. Именно това прави T-bills отлична база за кеш частта на портфейл – защита от инфлация, минимален риск и прозрачна структура. Исторически погледнато, краткосрочните държавни книжа често надминават инфлацията в периоди на парична стабилност. От 1980 г. насам, T-bills са носили средно около 3.5% реална доходност, с минимални отклонения в години на криза. Това ги прави не просто временен „приют“, а дългосрочно ядро за капитал, който търси сигурност и доход.

За онагледяване: инвеститор, който постави 10 000 долара в T-bills с текуща годишна доходност от 4.3%, ще получи около 107.50 долара чиста печалба за тримесечен период (след удържане на минимални разходи). За сравнение, ако същата сума стои в стандартна банкова сметка, доходът би бил под 30 долара, а при паричен фонд – около 70. Простата аритметика прави избора лесен за онези, които искат възвръщаемост без колебание в главницата.

Основният риск в случая не е дефолт, а реинвестиционният риск – т.е. дали след падежа новата доходност ще е по-ниска. Това особено важи за автоматизирани ETF стратегии, където няма човешко решение кога да се „излезе“. Но засега Федералният резерв изглежда не бърза да сваля лихвите, а инфлацията остава под контрол – което прави T-bills стабилен компонент от всеки добре структуриран портфейл. Очакванията на пазарите са, че евентуалните първи понижения на лихвите ще дойдат най-рано в края на 2025 г., и то при отслабване на икономическите показатели. Дотогава, краткосрочните книжа ще продължат да изпълняват своята функция – да осигуряват доход, защита и стратегическа гъвкавост.

Интересното е, че в свят на нарастваща несигурност и повишена волатилност на фондовите пазари, инвеститорите се завръщат към простите неща – към инструменти с ясно определен срок, гарантирана стойност и реална доходност над инфлацията. Ако преди две години кешът беше „токсичен актив“, днес той се е превърнал в стратегически ресурс. И в този контекст – T-bills и съответните им ETF-и не просто запълват временно място в портфейлите, а отново се утвърждават като инструмент за управление на риска и стабилност в очакване на нови възможности.

"Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари."