Снимка: Istock

Притесненията за нежелана комбинация от инфлация и стагниращ икономически растеж се завърнаха, само че този път тези страхове стават все по-трудни за отърсване от инвеститорите.

През последните няколко години опасенията за стагфлацията периодично се появяваха отново, тъй като инфлацията продължаваше да надвишава целта от 2% на служителите на Федералния резерв, но тези страхове многократно бяха заменени от увереност в силата на икономиката на САЩ.

Завръщането на Доналд Тръмп в Белия дом миналия месец в историческа изборна победа само добави към оптимизма във всички сделки, свързани с изключителността на САЩ или идеята, че Америка има уникално по-добри характеристики в сравнение с останалия свят - което трябваше да подкрепи фондовия пазар като цяло, както и щатския долар.

Сега изглежда, че заплахата от стагфлация се е завладяла по-силно, както се вижда от акциите в САЩ, които изостават от европейските си партньори през 2025 г. и 1,7% спад от началото на годината на индекса на ICE за щатския долар.

Търговската сесия в петък, която доведе до най-стръмните спадове на Dow Jones Industrial Average и S&P 500 за 2025 г., само подчерта тревожните настроения, които се появяват сред инвеститорите. S&P 500 се изкачи до рекордно затваряне за всички времена от 6144,15 пункта миналата сряда.

В Morgan Stanley, стратезите казаха, че инвеститорите са започнали да се съмняват в устойчивостта на „американската изключителност“ инвестиционен разказ на фона на дебат за икономическите перспективи и че този скептицизъм се е появил в повечето от разговорите, които са водили с клиенти от няколко седмици. Междувременно Том Есайе, президент и основател на Sevens Report, каза, че неговата фирма за анализ на пазара ще следи отблизо за нарастващ риск от стагфлация през следващите седмици, което „ще бъде значителен нов негатив за акциите“.

Следващата голяма актуализация на инфлацията пристига в петък под формата на показанията за януари на ценовия индекс на личните потребителски разходи или PCE, който е предпочитаният от Фед измерител на ценовите ръстове. Основните показания на PCE се очаква да достигнат 0,3% на месечна база, въз основа на средната оценка на икономистите, анкетирани от Wall Street Journal - което или ще съвпадне, или леко ще надхвърли цифрите от предходния месец. Очаква се обаче годишните заглавни и основни показания на PCE съответно да намалеят до 2,4% и 2,6%.

Това, което тревожи участниците на пазара, е, че „стагфлацията е наистина трудна за централните банки и търговците, защото няма очевидно политическо лекарство за нея“, каза базираният в Чикаго стратег Уил Комперноле от FHN Financial. „За централните банки нещата се объркват и в двете посоки.“

Инфлацията остава упорито над 2%, откакто избухна в края на 2021 г. и въпреки поредица от повишения на лихвените проценти от Фед между 2022 и 2023 г. Тя има тенденция да действа бързо, което означава, че ръстовете на цените са склонни да се разпространят бързо в икономиката, след като бизнесът и широката общественост свикнат със свят, който се е отдалечил от ерата на ниска инфлация.

Данните, публикувани в петък, показаха, че очакванията на американците за инфлация през следващите години са се повишили още повече над 3%, докато общите цени на суровините за много предприятия също са се повишили. Междувременно 5-годишният процент на рентабилност, отражение на очакванията на участниците на пазара, се покачи до двугодишен връх от 2,61%.

Това покачване на нивото на рентабилност е един от факторите, които увеличават шансовете за среда на стагфлация, според Келвин Уонг, старши пазарен анализатор за OANDA. Според него Фед вероятно ще възприеме все по-малко скромна позиция на паричната политика, която ще затегне условията за ликвидност и може да „предизвика средносрочна отрицателна обратна връзка на фондовия пазар в САЩ“.

В понеделник основните фондови индекси затвориха предимно с понижения, като Dow едва отбеляза печалба, след като падна със 748,63 пункта в петък. Междувременно доходността на 2- и 10-годишните съкровищни облигации завърши на най-ниските си нива за годината.

Заедно с петъчните данни за слаба активност в сектора на услугите, падащи потребителски настроения и намаляващи продажби на съществуващи жилища, отчетът за продажбите на дребно за януари, публикуван на 14 февруари, „беше толкова слаб навсякъде, че сега в атмосферата има полъх на стагфлация“, каза Комперноле от FHN.

Той добави: „През следващите няколко седмици има малко данни, които да шокират пазара от сегашното му настроение. Така че е възможно да останем в като цяло песимистична перспектива, при която инфлацията остава висока, лихвата на федералните фондове остава висока и икономическият растеж се забавя.

Въпреки че се влага много оптимизъм в петъчните данни на PCE, „можем да видим разпродажба [на облигации], ако не отговаря на очакванията“, каза Комперноле. Ще е необходим сравнително силен доклад за работните места или по-слаб от очакваното индекс на потребителските цени за февруари, за да се променят някои от негативните възгледи на участниците на пазара.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.