Снимка: iStock

Надеждата за трансформиращата сила на технологиите стои зад голяма част от ралито на S&P 500 тази година. И технологиите ще бъдат от ключово значение за тласкането на индекса нагоре за следващите 5000 пункта, казват от DataTrek Research.

Великолепната седморка на технологичния сектор — а именно Apple (ticker: AAPL), Amazon.com (AMZN), Google Alphabet (GOOGL), Facebook Meta Platforms (META), Microsoft (MSFT), Nvidia (NVDA) и Tesla (TSLA) — са основният двигател за ръста на фондовия пазар от 12,2% през 2023 г. Биковете твърдят, че изкуственият интелект е само в ранните етапи на повишаване на производителността и печалбата. Консенсусните оценки за печалбите на големите технологии се покачват, тъй като разрушителите извличат ползите от своите иновации.

Но пазарът вече оценява резултата на Златокоска за по-широката икономика – такъв, който повечето стратези не биха предвидили в началото на годината – с продължаващ растеж, охлаждане на инфлацията и гладко изпълнение на Федералния резерв досега. Това означава, че ще е необходимо нещо извън макрофакторите, за да тласне акциите по-високо – и да накара инвеститорите да продължат да купуват акции, когато високата доходност на облигациите предлага силна конкуренция.

С 10-годишната доходност от 4,7%, със сигурност има аргумент за притежаване на облигации. Инвеститорите може да се изкушат да влязат ол-ин в тях - или дори просто да държат пари в брой, предвид високите лихвени проценти - дори ако знаят, че акциите вероятно ще се представят по-добре в дългосрочен план.

„Въпрос, който често получаваме от клиенти в настоящата лихвена среда, е „Защо изобщо да инвестираме?“, казва Марк Хефеле, главен инвестиционен директор на UBS за Global Wealth Management, в скорошна бележка. „Докато възвръщаемостта от акции и облигации може да е несигурна в краткосрочен план, ние очакваме те да се окажат трайни в дългосрочен план... Парите в брой не са привлекателна дългосрочна инвестиция.“

Но с почти нулев риск Treasuries, се търгуват с повишена доходност, а S&P 500 ще трябва да се удвои през следващото десетилетие - до над 10 000 - за да компенсира инвеститорите за риска от притежаването на акции, казва съоснователят на DataTrek Research Никълъс Колас.

Чрез добавяне на 10-годишната доходност на Министерството на финансите от 4,7% към премията за капиталов риск от 4,5% (изчислена от Aswath Damodaran от Нюйоркския университет) за акции с голяма капитализация на САЩ, Колас казва, че най-ниската годишна комбинирана възвръщаемост, която инвеститорите в акции трябва да приемат през следващото десетилетие е 9,2%. Ако S&P 500 нарасне с 9,2% годишно през следващите 10 години, той ще достигне 10 000 пункта до 2033 г., пише Колас в петък.

Разбира се, това е висока летва, както отбелязва Колас. Печалбите на компаниите от S&P 500 се увеличават със среден годишен темп от 6,3% за всеки 10-годишен период от 1998 г. до днес, с много колебания от година на година. Тъй като печалбите - основният двигател на цените на акциите - вече са близо до рекордно високи нива, изглежда, че оценките също ще трябва да се разширят, за да доведе индексът до 10 000. Именно там идва иновацията.

В този смисъл „технологията за повишаване на производителността като генеративния AI не може да дойде достатъчно скоро за корпоративните печалби в САЩ“, пише Колас.

Този допълнителен тласък към 10 000 вероятно ще трябва да дойде от технологиите, казва той.

„Тъй като не можем да разчитаме на растежа на печалбите, за да издигнем лесно големите компании на САЩ и изискваната им норма на възвръщаемост над безрисковите държавни облигации, оценките ще трябва да се разширят, за да постигнем тази цел“, заключава Колас. „Това ще се сведе до това да видим шепа силно разрушителни и силно печеливши компании да разширят бизнеса си и в резултат на това да спечелят прекомерни оценки.“

Както показват Великолепната седморка тази година – и Големите технологии през последното десетилетие – инвеститорите наистина се нуждаят само от малък брой имена, за да осигурят дългосрочни печалби, въпреки че колкото повече, толкова по-добре.

Старшият пазарен икономист на Capital Economics Томас Матюс направи подобен аргумент за това колко много се нуждае фондовият пазар от технологии, за да се придвижи значително нагоре.

„Ако трябва да има допълнителни големи печалби, подозираме, че те ще трябва да дойдат от нещо различно от продължаваща икономическа устойчивост“, пише той. „Един от кандидатите за това е ентусиазмът относно нови технологии, като изкуствен интелект или свръхпроводници, които биха могли правдоподобно да повишат оценките на капитала.“

С други думи, дори след тазгодишното рали работата на технологиите не е свършена. 

Още по темата:

Какво да очакваме от резултатите на водещите технологични компании?