Снимка: iStock

Анализаторите на JPMorgan признават, че за първи път от началото на войната с Иран нямат ясен базов сценарий за развитието на петролния пазар. Причината е, че редица икономически нива, които банката първоначално е смятала за възможна граница пред продължаването на конфликта, вече са преминати без видим сигнал за деескалация.

Петролът премина границата от 100 долара за барел, цените на бензина в САЩ се приближиха до 5 долара за галон, а доходността по американските държавни облигации се повиши рязко. Въпреки това анализаторите не виждат ясна стратегия за прекратяване на конфликта.

Това затруднява и традиционното моделиране на цените.

JPMorgan оценява справедливата стойност на петрола за септември на около 90 долара за барел, докато към момента на анализа котировките са били близо до 106 долара. Според банката тази разлика показва, че пазарът вече включва в цената риск от още около 4 млн. барела дневно потенциално загубени доставки - допълнително към приблизително 10 млн. барела дневно, които вече са засегнати от конфликта.

Оттогава петролът леко отстъпи. Брент се търгува около 102-103 долара за барел, след като Саудитска Арабия започна да увеличава алтернативните доставки и се появиха сигнали, че част от капацитета на повредения тръбопровод East-West може да бъде възстановен.

Това обаче не премахва основния проблем.

Пазарът вече не оценява само непосредственото количество загубен петрол, а вероятността нарушенията да се окажат по-продължителни.

Саудитският тръбопровод East-West, който позволява износът да заобикаля Ормузкия проток, беше повреден при атаки. Съоръжението транспортира приблизително 4-5 млн. барела дневно и се превърна в особено важна алтернатива в момент, когато корабоплаването през Ормуз остава ограничено.

Точно тази комбинация прави настоящата ситуация необичайна.

Обикновено високите цени на петрола започват да унищожават част от търсенето, което постепенно връща пазара към баланс. Това вече се наблюдава до известна степен - световното потребление реагира на по-високите цени, а запасите засега продължават да осигуряват известен буфер.

Според JPMorgan глобалният запас от петрол и петролни продукти е намалял по време на конфликта, но все още е достатъчен, за да ограничава по-рязко поскъпване.

Ако обаче ограниченията на доставките се запазят, този буфер постепенно ще се свива.

Банката изчислява, че при запазване на сегашните потоци цените през четвъртото тримесечие и в края на годината могат да бъдат съответно с около 7 и 8 долара над предишните ѝ прогнози от приблизително 80 и 78 долара за барел.

Това е съществена промяна спрямо първоначалните очаквания за сравнително кратък шок.

Анализаторите посочват, че липсват ясни сигнали както от САЩ, така и от Иран за готовност за деескалация. Без дипломатически пробив става все по-трудно да се приема, че нарушенията на доставките са временни.

Проблемът е и макроикономически.

Петрол над 100 долара увеличава транспортните и производствените разходи, докато скъпият дизел се пренася особено бързо по веригите за доставки. В САЩ дизеловите цени вече достигнаха рекордни равнища, което увеличава опасенията за нов инфлационен натиск.

Това се случва в момент, когато централните банки отново се опитват да ограничат инфлацията чрез по-високи лихви. Така икономиката може едновременно да бъде притисната от по-скъпа енергия и по-висока цена на финансирането.

За петролния пазар това създава две противоположни сили.

От едната страна са геополитическите рискове и ограниченията на предлагането, които поддържат цените високи. От другата е постепенното унищожаване на търсенето, тъй като потребителите и компаниите реагират на по-високите разходи.

Именно затова JPMorgan вече избягва да посочва един ясен сценарий.

Пазарът може да се успокои сравнително бързо при дипломатически пробив и възстановяване на ключовата инфраструктура. Но ако ограниченията върху Ормуз, саудитските доставки и други регионални потоци се задържат, сегашната премия над фундаменталната оценка на петрола може да се окаже далеч по-устойчива.

За инвеститорите основният въпрос вече не е само колко петрол липсва днес, а колко дълго светът ще трябва да функционира с ограничени доставки.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за търговия на финансовите пазари.