Снимка: iStock

Дебютът на спот биткойн борсово търгуван фонд изглежда почти като предрешен резултат, след като във вторник федерален съд отхвърли мотивите на Комисията по ценни книжа и борси за отказ на един такъв продукт.

Решението беше едно от най-дългоочакваните решения за годината и ще има широки последици за крипто индустрията. Има значение и за традиционните фирми като BlackRock (тикер: BLK), Invesco (IVZ) и други, които се опитват да навлязат в дигиталните активи.

Цената на биткойн се покачи с повече от 7% след новината. Акциите на крипто фирми като Coinbase COIN +14,91% Global (COIN) и Marathon Digital (MARA) скочиха съответно с 15% и 29%.

Но докато потенциалният биткойн ETF без съмнение е положителен за индустрията на токените, има причина да се съмняваме, че решението ще промени играта толкова, колкото предполага ценовото действие. От една страна, SEC все още има възможност да се бори или поне да отложи дебюта на биткойн ETF, ако реши.

В решението на Апелативния съд на САЩ за окръг Колумбия, единодушен състав от съдии заяви, че SEC е действала произволно и капризно, като е отхвърлила оферта от Grayscale Investments за преобразуване на Grayscale Bitcoin Trust GBTC в ETF. SEC твърдеше, че пазарът на биткойни няма достатъчно контрол за откриване на измами и манипулации, но съдиите казаха, че агенцията не е обяснила адекватно защо е отхвърлила спот биткойн ETF, като същевременно одобрява ETF, които държат биткойн фючърси.

С издаденото решение агенцията има 45 дни да поиска делото й да бъде разгледано от по-широк състав от апелативни съдии. Агенцията може също така да обжалва случая пред Върховния съд, въпреки че вероятно ще се нуждае от подкрепа от Министерството на правосъдието, ако тръгне по този път.

Дори ако агенцията реши да не се бори с решението на D.C. Circuit, тя има други опции на масата за забавяне на стартирането на ETF. Агенцията може да се опита да отхвърли преобразуването на ETF на Grayscale по причина, която не е разгледана от съда, ход, който без съмнение ще доведе до друго съдебно дело. В най-екстремния сценарий SEC може дори да се опита да отмени одобрението си за биткойн фючърсни фондове.

Но най-вероятното решение е SEC да позволи средствата да излязат на пазара.

Агенцията и Генслер „сега са в трудна ситуация, която може да е политически несъстоятелна. Най-лесният отговор е да одобрим тези ETF“, каза Нейт Герачи, президент на ETF Store, консултантска фирма.

SEC във вторник заяви, че „преглежда решението на съда, за да определи следващите стъпки“.

Герачи каза, че очаква стартирането на спот биткойн ETF да „разбие“ предишните рекорди за стартиране на ETF, като същевременно направи биткойн фючърсните ETF-и остарели. Спот одобрението на биткойн ETF вероятно ще повиши цените на токените и ще даде поне известен тласък на приходите за BlackRock, Fidelity, Invesco и безброй други фирми, които са кандидатствали за пускане на подобни продукти.

Печалбите обаче може да са малки. Към 16ч. във вторник в Ню Йорк цената на биткойн се повиши с около 7,3% до 27 900 долара през последните 24 часа, което му дава обща пазарна стойност от около 543 милиарда долара. Дори ако един биткойн фонд улови 5% от общия пазар при 0,5% годишна такса, това ще генерира само около 136 милиона долара годишен приход.

Истинското богатство би било, ако одобрението на ETF пусне инвестициите в токени в мейнстрийма, като даде на финансовите съветници и други институционални инвеститори възможността да притежават токена в позната обвивка, която търгува на борси. Фирмата за крипто търговия NYDIG наскоро изчисли, че биткойн ETF може да отприщи 30 милиарда долара ново търсене на биткойн.

Но дори този аргумент има своите слабости. ProShares Bitcoin Strategy (BITO), най-успешният биткойн фючърсен ETF, имаше бурен дебют, но натрупа само около $940 милиона активи.

Решението има различни последици за Coinbase Global (COIN), която затвори във вторник с близо 15% ръст до $84,70. През юни SEC отделно съди Coinbase, твърдейки, че управлява нерегистрирана борса за ценни книжа – обвинение, което компанията отрича.

Този случай се съсредоточава върху това дали някои от продуктите и токените, предлагани от платформата, са ценни книжа, които трябва да бъдат регистрирани в SEC. Все пак решението на GBTC предоставя известна подкрепа, каза в интервю главният правен директор на Coinbase Пол Гревал.

„Това със сигурност предполага, че SEC трябва да преосмисли начина, по който е подходила към правоприлагането, както и прегледа на приложенията, когато става въпрос за всички неща, свързани с цифрови активи“, каза Гревал.

Съдържанието на становището „е, че за пореден път SEC е действала в противоречие със закона по произволен начин и без реално отношение към прилагането или дори разработването на общи правила, общи стандарти, които всички страни трябва да спазват“, каза Гревал. „Смятаме, че тази тема е много съвместима с темата в нашия случай.“

Случаят Coinbase може да отнеме години, за да се разиграе, но засега инерцията очевидно се измести в полза на крипто.

Още по темата:

Трябва ли да се купи скорошния спад на биткойна?