Снимка: Infostock.bg

Американските индивидуални инвеститори направиха нещо, което рядко се случва през последните години — вместо да купуват поевтинелите акции, започнаха масово да продават. Само за един ден нетните им продажби достигнаха 257 млн. долара, петият най-голям подобен отлив от началото на пандемията през 2020 г. Междувременно Nasdaq загуби над 5%, а акциите на производителите на чипове преживяха един от най-тежките си дни от шест години.

Уолстрийт преживя драматична търговска сесия в четвъртък, 5 ноември, която може да се окаже повратна точка в поведението на индивидуалните инвеститори. След години, през които всяко по-сериозно понижение на борсовите индекси се превръщаше във възможност за покупки, този път дребните участници на пазара предпочетоха да ограничат риска.

Според данни на Vanda Research индивидуалните инвеститори са продали нетно американски акции за 257 млн. долара. Това е петият най-голям еднодневен отрицателен поток от 17 март 2020 г., когато в разгара на пандемичната паника нетните продажби достигнаха 502 млн. долара.

Вирадж Пател, глобален макростратег във Vanda Research, определя случилото се като пълна капитулация на индивидуалните инвеститори. И макар подобна формулировка да звучи крайно, данните действително показват необичайна промяна в поведението на пазарните участници.

През последните години индивидуалните инвеститори бяха един от най-устойчивите източници на търсене при пазарни спадове. Стратегията buy the dip, или покупка при понижение, се превърна почти в рефлекс. Независимо дали причината беше инфлацията, повишаването на лихвите, геополитическото напрежение или страховете около технологичните оценки, голяма част от индивидуалните инвеститори възприемаха корекциите като възможност да увеличат позициите си.

В четвъртък този модел се наруши.

Технологичните акции повлякоха целия пазар

Разпродажбите бяха особено тежки в технологичния сектор, който през последните три години беше основният двигател на американския борсов възход.

Широкият индекс S&P 500 загуби 4,4%, Dow Jones Industrial Average се понижи с 3,4%, а Nasdaq Composite отстъпи с приблизително 5,2%. Още по-силно пострада Nasdaq 100, който се срина с 6,4%.

Най-сериозният удар понесоха производителите на полупроводници. Борсово търгуваните фондове, следящи сектора, отчетоха спадове между 11% и 12%, като за един от водещите секторни фондове това беше най-тежката сесия от март 2020 г.

Акциите на Nvidia поевтиняха със 7,78%, а натискът обхвана и други водещи компании от сектора, включително Broadcom, Micron Technology и SanDisk.

Мащабът на движението показва, че инвеститорите вече не реагират само на финансовите резултати на отделните компании. Под въпрос започват да се поставят и очакванията за скоростта, с която огромните инвестиции в инфраструктура за изкуствен интелект ще се превърнат в устойчиви приходи и печалби.

Това е съществена промяна. Доскоро пазарът възнаграждаваше почти всяка компания, която увеличаваше капиталовите си разходи за AI инфраструктура. Сега инвеститорите започват да се интересуват все повече от възвръщаемостта на тези инвестиции и от риска проектите да бъдат забавени.

Изборите добавиха нов риск към AI бума

Допълнителен натиск върху технологичните акции оказаха резултатите от междинните избори в САЩ, след които демократите спечелиха мнозинство и в двете камари на Конгреса.

Инвеститорите започнаха да преоценяват перспективите пред изграждането на нови центрове за данни — инфраструктурата, която стои в основата на търсенето на високопроизводителни чипове.

В редица американски щати големите проекти за центрове за данни вече срещат съпротива заради нарастващото потребление на електроенергия, въздействието върху околната среда и опасенията за надеждността на електропреносните мрежи.

В Тексас новоизбраният губернатор Джина Инохоса подкрепи идеята за незабавно временно спиране на строителството на нови центрове за данни.

За производителите на полупроводници подобни политически инициативи представляват потенциален риск. Ако разрешителните процедури се забавят или част от проектите бъдат отложени, това може да промени графика на поръчките за чипове и оборудване.

Разбира се, по-бавното изграждане на инфраструктура не означава непременно спад на крайното търсене на изкуствен интелект. Но за компании, чиито оценки вече отразяват години на изключително висок растеж, дори забавяне на инвестиционния цикъл може да предизвика сериозна преоценка.

Купувачите изчезнаха точно когато пазарът имаше нужда от тях

Най-тревожният сигнал от четвъртък може би не беше самият спад на индексите, а липсата на обичайното търсене при понижение.

Vanda Research не отчита признаци на масово изкупуване на поевтинелите индивидуални акции. Нещо повече — нетните продажби са били с около една трета по-големи по-рано през следобеда, преди част от инвеститорите да се върнат на пазара в края на сесията.

Същевременно някои участници са продължили да купуват ливъридж ETF-и, включително ProShares UltraPro QQQ и Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares.

Това създава интересен контраст. Докато една част от индивидуалните инвеститори намалява експозицията си към отделни компании, друга продължава да търси бързо възстановяване чрез инструменти с трикратна дневна експозиция.

Подобно поведение не е непременно признак за завръщане на устойчивото търсене. Ливъридж фондовете могат да усилят както печалбите, така и загубите, а при висока волатилност ежедневното им ребалансиране създава допълнителни рискове за инвеститорите, които ги държат по-дълго.

Проблемът е, че индивидуалните инвеститори не са единствените, които отстъпват.

Според Vanda Research на пазара се наблюдава и по-широка стачка на купувачите сред институционалните инвеститори, съчетана с принудителни продажби от систематични стратегии и участници, използващи заемно финансиране.

Когато едновременно изчезва търсенето и се увеличават принудителните продажби, цените могат да падат много по-бързо, отколкото фундаменталните промени сами по себе си предполагат.

Капитулацията не означава непременно край на спада

Исторически екстремните разпродажби от индивидуални инвеститори понякога съвпадат с приближаването на краткосрочни пазарни дъна. Причината е, че при силна паника голяма част от желаещите да продават вече са напуснали пазара, което впоследствие може да улесни възстановяването.

Но подобна зависимост не е достатъчна, за да се направи заключение, че настоящата корекция е приключила.

Сравнението с март 2020 г. е показателно за мащаба на продажбите, но днешната пазарна среда е различна. Тогава инвеститорите реагираха на внезапното спиране на глобалната икономическа активност. Сега основният проблем е свързан с оценките на технологичните компании, концентрацията на борсовия растеж и несигурността около бъдещата възвръщаемост на инвестициите в AI инфраструктура.

Това означава, че евентуално възстановяване на пазара ще зависи не само от изчерпването на продажбите, но и от това дали инвеститорите отново ще повярват в устойчивостта на корпоративните печалби.

Разпродажбата на акции за 257 млн. долара не е огромна сума спрямо общия размер на американския фондов пазар. Нейното значение е друго — тя показва колко рязко може да се промени поведението на инвеститорите, когато увереността отстъпи място на страха.

След години, през които всяка корекция изглеждаше като възможност за покупки, Уолстрийт за първи път от дълго време получи ясен сигнал, че част от индивидуалните инвеститори вече предпочитат да продават.

Дали това ще се окаже последният етап от разпродажбите или началото на по-продължителна корекция, ще зависи от следващите сесии. Но едно вече е ясно — безусловната вяра, че технологичните акции винаги трябва да се купуват при спад, е сериозно разклатена.

Материалът има информационен и аналитичен характер и не представлява инвестиционен съвет или препоръка за покупка или продажба на финансови инструменти.