Снимка: iStock

Дългосрочните държавни облигации бяха нещо като „пустош“ за инвеститорите, но сега има някои признаци на подобрение.

10-годишната част от кривата на доходност „е разумно място за разглеждане“, казва Келси Беро, портфолио мениджър в J.P. Morgan Asset Management, въпреки че зависи „от способността ви да издържате на волатилност и от вашия времеви хоризонт“.

Фондът iShares 7-10 Year Treasury Bond борсово търгуван фонд (тикер: IEF) има едногодишна възвръщаемост от минус 11,4%, включително лихвени плащания, въпреки че напоследък се представя по-добре, възвръщайки около 4% през последните три месеца.

Доходността на 10-годишните съкровищни облигации беше нестабилна, достигайки своя 52-седмичен връх от 4,23% на 24 октомври, преди да се понижи рязко до около 3,4% в началото на декември. След това отново обърна курса си и се покачи до около 3,9% в края на декември, само за да се понижи до около 3,6%.

Дюрацията е чувствителността на облигацията към промени в лихвените проценти. Поемането на по-голяма продължителност може да означава държане на допълнителни дългосрочни облигации в портфейл. Тези притежания обикновено са по-чувствителни към промените в лихвените проценти, отколкото по-краткосрочните облигации.

Това беше голям проблем през последната година. В усилията си да овладее инфлацията Федералният комитет за отворения пазар повиши краткосрочните лихвени проценти седем пъти миналата година, последно до целеви диапазон от 4,25% до 4,5%. Това оказа натиск върху цените на облигациите. 

Беро отбелязва „нарастващите доказателства, че както инфлацията, така и растежът се преобръщат – и това трябва да се превърне в по-слаб пазар на труда с течение на времето“.

Тя очаква да види още едно или две повишения на лихвите, което осигурява повече видимост. „Ние ставаме по-удобни, като увеличаваме чувствителността на портфейла към лихвените проценти, докато наближаваме края на цикъла на повишаване на лихвените проценти на Федералния резерв.“

Беро вярва, че има възможности за висококачествени холдинги в 10-годишната част от кривата, включително държавен дълг, корпоративни кредити и общински облигации.

Но 10-годишните облигации крият и рискове, включително нестабилност. Ако Федералният резерв в крайна сметка трябва да задържи лихвите по-високо и по-дълго от очакваното от пазарите, това може да окаже натиск върху цените на 10-годишните държавни облигации, изпращайки доходността по-високо. „Не мисля, че рискът, който е заложен в момента в тези дългосрочни облигации, си струва да се поеме“, казва Юнг-Ю Ма, главен инвестиционен стратег в BMO Wealth Management.

Ма очаква по-меко икономическо кацане, „където растежът се забавя, но ние не изпадаме в рецесия“.

В резултат на това той предпочита предния край на кривата на доходност, включително едногодишните съкровищни облигации, които носят около 4,75%, повече от процентен пункт над доходността на 10-годишните банкноти.

„Повишаването на допълнителната доходност си заслужава, вместо да се заключите в нещо по-дълго“, казва Ма, отбелязвайки, че вижда захранени фондове да достигнат връх от около 5%.

Ма гледа на 10-годишните съкровищни облигации като на „много скъпа защита в момента“, добавяйки, че „вие се отказвате от част от доходността и поемате известен риск 10-годишните доходности действително да се повишат“.

Дори ако Федералният резерв поддържа лихвените проценти по-високи за по-дълго време, има поне сребърна подплата за 10-годишните държавни облигации. В момента доходността е около 3,6% в сравнение с около 1,6% преди 12 месеца, преди Фед да започне да повишава лихвите. „Тази [разлика] също осигурява допълнителна възглавница, ако добивите се повишат или останат стабилни“, казва Беро.

10-годишната част от кривата на доходност все още крие много рискове, особено ако инфлацията остане по-висока за по-дълго време, но определено си заслужава внимателно разглеждане - дори като малко разпределение.

Още по темата:

Спад на доходността на държавните облигации в еврозоната