Снимка: iStock

Какво следва, когато акциите се понижават към мечи пазар на фона на страхове от стагфлация? Големият отскок на акциите в петък все още оставя основния еталон на фондовия пазар в САЩ близо до навлизането на мечи пазар, тъй като инвеститорите се притесняват от способността на Федералния резерв да овладее инфлацията, без да потопи икономиката и дали това може да подклажда опасност от стагфлация - пагубна комбинация от бавна икономическа растеж и устойчива инфлация.

И това не се отразява само на акциите.

Стагфлацията е „ужасна среда“ за инвеститорите, която обикновено води до загуба на стойност на акциите и облигациите едновременно и до хаос за традиционните портфейли, разделени 60% на акции и 40% на облигации, каза Нанси Дейвис, основател на Quadratic Capital Management.

Това вече беше така през 2022 г. Пазарите на облигации загубиха позиции, тъй като доходността на държавните облигации, която се движи обратно на цените, се повиши в отговор на инфлацията, която е най-високата от повече от четиридесет години, заедно с очакванията за агресивно парично затягане от Фед. След затварянето на рекорд от индекса S&P 500 на 3 януари тази година, акциите се понижават, което поставя еталонния индекс за световните борсови пазари на ръба на официалното навлизане в територията на мечи пазар.

IShares Core U.S. Aggregate Bond се понижи с повече от 10% от началото на годината до петък. Той проследява общия индекс на облигациите на Bloomberg на САЩ, който включва държавни ценни книжа, корпоративни облигации, общински облигации, обезпечени с ипотека ценни книжа и ценни книжа, обезпечени с активи. S&P 500 е надолу с 15,6% през същия период.

Ситуацията е "на практика инвеститорът няма къде да се скрие", пишат анализатори от базираната в Монреал PGM Global в бележка миналата седмица.

„Не само, че дългосрочните облигации и кредитите от инвестиционния рейтинг се движат почти едно към едно, но и разпродажбите в дългосрочните облигации съвпадат по-често с дните на спад в S&P 500“, казаха те.

Инвеститорите, търсещи утеха, бяха разочаровани в сряда. Очакваният с нетърпение индекс на потребителските цени в САЩ през април показа, че годишният темп на инфлация се е забавил до 8,3% от връх от повече от четири десетилетия от 8,5% през март, но икономистите са търсили по-изразено забавяне и основният показател, който се отклонява променливи цени на храните и енергията, показа неочакван месечен ръст.

Това е подчертан страх от стагфлация.

А председателят на Федералния резерв Джером Пауъл в четвъртък предупреди в радио интервю, че способността на политиците да се борят с инфлацията, като същевременно избягват „твърдо приземяване“ за икономиката, не е сигурна.

„Така че въпросът дали можем да изпълним меко кацане или не, може всъщност да зависи от фактори, които не контролираме“, каза Пауъл.

Дейвис също е портфолио мениджър на Фонда IVOL за хеджиране на квадратични лихвени проценти и хеджиране на борсата, с приблизително 1,65 милиарда долара активи, който има за цел да служи като хедж срещу нарастващата волатилност на фиксираните доходи. Фондът държи защитени от инфлация ценни книжа и е изложен на разликата между краткосрочните и дългосрочните лихвени проценти, каза тя.

Пазарът на лихвените проценти в момента е „много самодоволен“, каза Дейвис в телефонно интервю, сигнализирайки за очакванията, че повишенията на лихвите на Фед „ще създадат деинфлационна среда“, когато затягането е малко вероятно да направи нещо за разрешаване на проблемите от страна на предлагането които тормозят икономиката след пандемията на коронавирус.

Междувременно анализатори и търговци обсъждаха дали отскокът на фондовия пазар в петък предвещава началото на процес на дъно или е просто отскок от условия на свръхпродаденост. Скептицизмът към дъното нарасна.

„Скокът в петък успя да намали загубите от тази седмица почти наполовина, но въпреки огромния възходящ обем, общият обем беше под номиналния и ще са необходими повече, за да се мисли, че дори незначителни ниски нива са налице“, каза Марк Нютон, ръководител на техническата стратегия в Fundstrat.

Беше доста голям отскок. Nasdaq Composite, който се измъкна в мечи пазар по-рано тази година и падна до почти 2 1/2-годишно дъно през последната седмица, скочи с 3,8% в петък за най-голямото си еднодневно процентно увеличение от ноември. 4, 2020 г. Това намали седмичния му спад до все още сериозните 2,8%.

S&P 500 се повиши с 2,4%, почти наполовина на седмичния си спад. Това остави бенчмаркът в САЩ с голяма капитализация надолу с 16,1% спрямо рекордното си затваряне в началото на януари, след като приключи четвъртък, само след отдръпването от 20%, което би отговаряло на техническата дефиниция за мечи пазар. Dow Jones Industrial Average се повиши с 466,36, или 1,7%, оставяйки го със седмичен спад от 2,1%.

И трите основни индекса имат дълги, седмични поредици на загуба, като S&P 500 и Nasdaq се понижават в продължение на шест поредни седмици, най-дългият период съответно от 2011 и 2012 г., според Dow Jones Market Data. Dow записа седмата си поредна губеща седмица - най-дългата си серия от 2001 г.

S&P 500 все още не е навлязъл официално в мечи пазар, но анализаторите не виждат недостиг на усет за подобно поведение.

Както Джеф де Грааф, основател на Renaissance Macro Research, отбеляза в сряда, корелациите между акциите се движат от 90-ия до 100-ия децил, което означава, че акциите се търгуват до голяма степен в унисон – „една от определящите характеристики на мечия пазар“.

Докато S&P 500 се е приближил „неудобно близо“ до мечи пазар, важно е да се има предвид, че големите оттегляния на фондовия пазар са нормални и се случват с честота, казаха анализатори. Барън отбеляза, че фондовият пазар е видял 10 оттегляния на мечи пазар от 1950 г. насам и множество други корекции и други значителни оттегляния.

Но спадът след скоростта и обхвата на скорошното рали може разбираемо да остави инвеститорите разтреперани, особено тези, които не са преживели променлив спад, каза Ранди Фредерик, управляващ директор на търговията и деривати в Центъра за финансови изследвания Schwab, в телефонно интервю.

Още по темата:

Експерт: Няма да видим стагфлация като през 70-те години