Снимка: iStock

Стратезите в търговската банка Truist понижиха перспективите си за фондовия пазар, тъй като акциите не дават на инвеститорите достатъчна премия пред безопасните облигации.

Доходността по облигациите, разбира се, е нагоре от месеци на фона на скока на инфлацията. Но очакванията за печалба се повишиха само скромно и това намалява т. нар. премия за рисков капитал, която инвеститорите очакват за държане на рисков актив като акции.

Преди да се потопим в анализа на Truist, кратък пример за това как нарастващата доходност на облигациите може да намали цените на акциите.

По-висока възвръщаемост на безопасните инвестиции като държавни ценни книжа означава, че инвеститорите очакват по-висока възвръщаемост на рискови инвестиции като акциите.

Доходността на 10-годишните държавни облигации се повиши до 2.69% от 1.51% в края на 2021 г. За да намали инфлацията, Федералният резерв започна да вдига краткосрочните лихвени проценти и обеща да свие своите облигационни притежания. По-малкото изкупуване на облигации от Фед трябва да понижи цените им и да повиши доходността им.

Всичко това накара стратезите на Truist да понижат своята гледна точка за акциите до неутрална от атрактивна. „Облигациите станаха по-привлекателни с нарастването на доходността“, пишат стратезите в банката.

Увеличението на очакванията за печалби не е достатъчно бързо, за да възстанови привлекателността на акциите. Прогнозите на анализаторите за печалбата на акция на S&P 500 за 2022 като цяло са се повишили със скромните 2.3% от началото на тази година, според данните на Wells Fargo. Инвеститорите получават възвръщаемост на акциите чрез печалбите на компанията и получават възвръщаемост на облигациите чрез плащания с фиксирана лихва.

Всичко това ни връща към премията за собствения капитал. Това е допълнителната доходност, която предлага борсовият индекс, спрямо доходността на сигурните съкровищни облигации. В момента очакваната печалба на акции за 2022 г. на S&P 500 дава на инвеститор малко над 2 процентни пункта повече от 10-годишната доходност. Това исторически е доста ниско. Премия за собствения капитал от малко над 2 пункта се е случвала само няколко пъти, датираща от 2000 г., според Truist. Често се намира между 3 и 4 процентни пункта.

Историята показва, че 2-пунктовата премия за собствения капитал често е последвана от лошо представяне на фондовия пазар. Средната печалба на S&P 500 през 12-те месеца, след като премията за рисков капитал достигна приблизително нивото, което докосна по-рано тази седмица, е 3.5%.

Всичко това прави сезона на печалбите – който тръгва на пълна скорост тази седмица – ключов за фондовия пазар. Инвеститорите се надяват, че отчетите за солидни печалби ще принудят анализаторите да преразгледат очакванията за печалба по-високо. Това може да е само пожелание, тъй като компаниите и анализаторите ще трябва да се изправят срещу нарастващите лихвени проценти, които са склонни да понижават икономическия растеж. Освен това наскоро нарастващите разходи за стоки и материали карат маржовете на печалбата на компаниите да намаляват.

Не че фондовият пазар не може да спечели от тук – може. Просто възвръщаемостта на пазара не е примамлива в момента в среда с по-висока доходност.

Още по темата:

Експерт: Акциите ще дадат положителна възвръщаемост през 2022 г.