Снимка: iStock

Когато излага аргумента, че акциите са надценени, често се посочва един индекс - циклично коригираното съотношение цена-печалба, популяризирано от Робърт Шилер, професор от Йейл и Нобелов лауреат. Индексът използва приходите през последното десетилетие, а не една година, за да осигури дългосрочна перспектива. Стойността на индикатора за юли от 37.98 е повече от двойно повече от средното и най-високото от дот-ком балона до момента.

Но самият Шилер премина към различен показател, наречен свръхдоходност от CAPE, който отчита както оценката на собствения капитал, така и лихвените нива. Определя се като разлика между обърнатото съотношение CAPE и 10-годишния лихвен процент, коригиран от инфлацията.

Адам Слейтър, водещ икономист в Oxford Economics, използва модела на излишък от CAPE, за да разгледа какво се случва в момента. Както показва диаграмата - и помнете, тъй като разглеждаме доходността, ниските цифри предполагат по-високи оценки - настоящите оценки не са скандално високи.

Слейтър казва, че моделите на справедлива стойност на Оксфорд за държавни облигации предполагат, че доходността е скъпа от 20 до 100 базисни пункта. Той пише, че има „основен проблем с аргумента за ниските лихви - че може да сравняваме един надценен клас активи с друг“.

Сега е казано много за това какво би могло да доведе до по-високи доходности, но горещите показатели на инфлацията, които продължават по-дълго, отколкото Федералният резерв очаква, биха били вероятният катализатор.

Казано по друг начин, ако реалните лихви се повишат до мястото, където са били в края на 2018 г., новата оценка на Шилер ще се премести на територията на 2007 г. - точно преди световната финансова криза.

Диаграмата

Една от темите, които обикалят интернет, е дали настоящият бичи пазар е сравнително млад или удължаване на този, който започна през 2009 г. и приключи едва когато пандемията от коронавирус удари на Запад.

Ако използвате по-традиционните дефиниции, настоящият пазар е в начален стадий и неговите над 100% възвръщаемост са под средния 62-месечен бичи пазар, който генерира 178% средна възвръщаемост, според анализ на Wells Fargo Investment Institute. 

„Като изключим всякакви непредвидени събития, като например сериозна грешка в политиката, ние вярваме, че тези фактори - силен икономически растеж и ръст на печалбите и ниски лихвени проценти, ще подкрепят по-високите цени на акциите и ще поддържат ралито на бичия пазар“, според Крис Хейвърланд, глобален стратег за акции.

Докладът за заетостта в частния сектор на ADP създаде шок, като през август бяха увеличени само 374 000 работни места.

Производственият индекс на Института за управление на снабдяването и окончателното освобождаване на индекса на производствените мениджъри на Markit за производство също се очаква да бъдат пуснати.

Още по темата:

Р. Шилер: Ниското доверие и високите цени са предпоставка за срив