Снимка: iStock

Вчера бе регистриран обрат на Уолстрийт. След брутална разпродажба в началото на седмицата, американските индекси регистрираха два поредни дни на повишения. 

Но пазарните действия във вторник също послужиха като пример от учебник на най-голямата тенденция, която сме наблюдавали през последните няколко месеца: намаляване на доверието в „рефлационната търговия“, която засили пазарите през първата част на годината.

Рефлационната търговия по същество изисква по-високи лихвени проценти поради по-бързия икономически растеж. Като част от тази търговия, на фондовия пазар виждаме сектори като финансовия (XLF), материалния (XLB) и индустриалния (XLI) да превъзхождат технологичния (XLK), малките компании и тези с най-добър растеж.

И докато изглежда, че тези тенденции хвърлят много нова светлина, Йонас Голтерман от Capital Economics обединява тези теми в една чиста диаграма. Публикуван в бележка до клиенти във вторник, старшият икономист на фирмата подчерта относителното представяне на Nasdaq (^ IXIC) спрямо Russell 2000 (^ RUT) в сравнение с доходността на 10-годишната хазна.

Най-простият начин да се мисли за тази диаграма е, че когато инвеститорите са по-оптимистични за икономиката, те са по-малко развълнувани от технологичните акции и обратно. В много отношения тази диаграма може да разкаже цялата пазарна история за всеки един ден.

Връзката между акциите на растежа и доходността на хазната е в центъра на осмислянето на движенията на финансовите пазари в ерата на COVID. 

„Неотдавнашните промени на пазарите на акции в по-общ план са най-малко съвпадащи с рисковия тон на пазарите на облигации и валутата“, пише Голтерман. "Като цяло те предполагат, че по-широката преоценка на „търговията с рефлация" вече е в ход, водена от нарастващите опасения относно силата на икономическото възстановяване на фона на обновеното разпространение на COVID-19."

Голтерман отбеляза 10-годишната доходност на държавните облигации (^ TNX) и превъзходството на малките компании, които върнаха около половината печалби, които видяха през изминалата зима - когато бяхме в „пикова рефлация“ на фона на надеждите за по-бърз растеж, бързо пускане на ваксина и широкото поглъщане на ваксини.

"Предвид възобновената несигурност относно пандемията и степента, до която това може да попречи на икономическото възстановяване, това може да не изглежда неразумно", добави Голтерман.

Бъдещето на тази връзка, разбира се, не е сигурно нещо.

Във вторник Russell 2000 превъзхождаше трите основни средни стойности, като се покачи с почти 3% спрямо 1.57% печалба за Nasdaq. Междувременно 10-годишната доходност се установи на 1.21%, след като достигна 1.15% по-рано в сесията.

Но видяхме, че все по-голям брой икономисти в нашата пощенска кутия твърдят, че по-слабите перспективи за растеж в краткосрочен план трябва да доведат до по-високи доходности, тъй като това би забавило промяна в политиката от страна на Федералния резерв. Аргумент, който по същество призовава Nasdaq и 10-годишната доходност да започнат да търгуват в тандем, а не обратно.

Но преди някой да се опита да предскаже какво ще се случи по-нататък на пазарите, трябва да сме наясно какво се случва днес. И тази диаграма помага на всичко да има смисъл.

Още по темата:

Търговията с рефлация постепенно започва да се "разплита"

Експерт: Обръщането на търговията с рефлация е „пресилено“