Снимка: iStock

Възобновяването на дейностите по сливания и придобивания е лоша поличба за фондовия пазар. И по-конкретно - високият темп на сделките за сливания и придобивания през последните седмици. След като през второто тримесечие активността по сливания и придобивания почти спря напълно, тя се развихри през лятото. 

Според Dealogic общата активност по сливания и придобивания в САЩ през третото тримесечие на 2020 г. вече изпреварва мястото, през което беше през първото тримесечие на годината. Всъщност сделките за сливания и придобивания от юли и август бележат най-силния старт за втората половина на годината.

Това е предупреждение, тъй като дейностите по сливания и придобивания обикновено идват на вълни и всички минали вълни са завършвали зле за фондовия пазар. Матю Роудс-Кропф, професор по финанси от MIT Sloan и експерт в областта на сливанията и придобиванията, заяви в интервю, че „всяка от последните шест големи вълни на сливания, записани назад“ - отпреди повече от 125 години - „завършва с бърз спад в цени на акции"

В момента сме в седмата от онези велики вълни, започнали преди около шест години. Добавен Роудс-Кропф: вълните от сливания и придобивания обикновено се ускоряват точно преди да приключат. И неотдавнашната дейност по сливания и придобивания изглежда е такова ускорение. „Не предсказвам края“, каза той. „Но не бих се изненадал, ако сме близо до края.“

Един от факторите, подхранващи ускоряването на дейностите по сливания и придобивания, са SPAC, които стават публични. Има компании за придобиване със специално предназначение, които иначе са известни като „компании с празен чек“. SPAC нямат стопански операции; те са създадени единствено за събиране на пари, които биха им позволили да придобият други вече съществуващи компании.

За периода до 3 септември, според SPACInsider, 84 SPAC са станали публични, като са събрали 33.9 милиарда долара, в сравнение с 59 SPAC през цялата 2019 г., които са събрали общо 13.6 милиарда долара.

Сигурен съм, че има законни приложения за модела SPAC. Но простете ми, че съм малко циничен. Тяхната нажежена популярност ми напомня за онези скандални компании, които станаха публични в разгара на интернет балона, въпреки че нямаха никакви активи или бизнес план, освен да имат „dot com“ в техните имена. Всички помним какво се случи след това.

Друг потенциално обезпокоителен знак в света на сливанията и придобиванията е повишеният процент на сделките, които се плащат с акции, а не с пари. Досега тази година, според данни на Dealogic, 23% от дейностите по сливания и придобивания (по обем в долари) са платени с акции - почти двойно повече от този процент през първите осем месеца на 2017 г., както можете да видите от придружаващата диаграма .

Причината, поради която това е тревожна тенденция, е, че главните финансови директори на корпорациите в миналото са проявявали необичайно умение да усещат кога техните акции са надценени и да използват техните надценени акции за придобиване на други компании. Тази тенденция е още по-тревожна в момент, когато лихвените проценти са толкова ниски, колкото са сега, което иначе би наклонило финансовите директори към решение да плащат за сделките с дълг, а не с собствен капитал.

Още по темата:

Как корпоративните сливания влияят на фондовите пазари?

Morgan Stanley: Тези десет компании могат да бъдат купени