Снимка: iStock

Робин Брукс смята, че ще има награда за централните банки, които допускат пазарни сигнали. Банката на Англия е в основата на смелата макро прогноза от Робин Брукс, старши сътрудник в Brookings Institution. И тя е, че еврото, което се повиши с близо 20% спрямо британския паунд от 1999 г., ще се обърне.

Той каза, че през последното десетилетие централните банки предоставят „голяма помощ на фискалната политика и финансирането на дефицита“. Речта на бившия президент на Европейската централна банка Марио Драги през 2012 г. „Каквото и да е необходимо“ доведе до спасителна програма в стил МВФ за силно задлъжнели страни членки.

След това ЕЦБ премина към средства като директни парични транзакции и сега към инструмента за пренос на енергия, за да ограничи натиска върху пазара на облигации. Брукс каза, че те „по принцип не са обвързани с условия, без условия, ако суверенът се счита за фискално устойчив, тогава ЕЦБ може да се намеси, за да намали доходността обратно“, казва Брукс. Това привлече ЕЦБ „по-скоро към ограничаване на доходността“ и роля от фискален тип.

Междувременно в Обединеното кралство, и по-специално по време на краткото премиерство на Лиз Тръс през 2022 г., Банката на Англия обикновено „оставя правителството на произвола“. (Банката на Англия наистина се намеси на пазара на облигации по време на премиерския пост на Тръс, но бързо продаде облигациите, които купи.)

„И така, когато говорих за това, че това е една от по-големите бъдещи тенденции, в крайна сметка пазарите ще възнаградят Обединеното кралство за това, защото не можете да имате фискална, отговорна политика, освен ако на пазара на облигации не е позволено да изпрати сигнал, че фискалната политика е на неустойчив път“, каза той.

Брукс казва, че „не препоръчва сделка“, а „подчертавам това, което според мен интересува пазарите, и тема, която основно е фискална политика, фискална консолидация и дълг“.

„По същество е преценка, че пазарите в епоха, в която дългът е нараснал толкова много след COVID, в която централните банки по света са направили толкова много, за да запазят доходността ниска, че пазарите ще се обърнат, за да възнаградят тези централни банки, които позволяват на доходността да се повиши и по този начин фискалната политика ще бъде по-отговорна на някои места. Мисля, че Обединеното кралство е нещо като нулева точка за това“, каза той.

Еврото изпитва известни затруднения спрямо паунда от 2023 г. насам след голям скок през 2022 г., въпреки че доларът наистина открадна светлината на прожекторите на фона на несигурността около предстоящите политики на администрацията на президента Доналд Тръмп.

Митата на САЩ върху Китай или ЕС ще „окажат голям натиск върху поскъпването на долара и валути като еврото и стерлингите вероятно ще паднат поради тази причина. Но това не означава, че еврото спрямо паунда не може да има идиосинкратично движение“, казва Брукс.

Големи макро сделки се разгърнаха през последните години във валутното пространство, отбелязва той. Спадът на йената през 2024 г. беше „основно за фискалното господство в Япония и BOJ [Bank of Japan], който трябваше да поддържа ниски лихвени проценти поради високото дългово бреме“. Друга голяма макро търговия беше спадът на еврото спрямо долара през последните 10 години от $1,40 до почти паритет.

Какво трябва да наблюдават инвеститорите, интересуващи се от макро търговията при евро/лира? „Най-важното нещо очевидно е как правителството на Обединеното кралство реагира на високите лихвени проценти и дали ще има усилия за задържане на дефицита и намаляване на дълга. Това би бил най-важният положителен сигнал“, каза той.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.