Снимка: Istock

Федералният резерв е толкова зависим от данните, както винаги в последно време. Вместо да предложат твърди прогнози – или дори най-добри предположения – служителите признават, че предстоят редица потенциални резултати и не са сигурни в каква посока ще паднат чиповете.

Няколко управители на Фед и президенти на регионални банки наскоро описаха шепа възможности за щатския пазар на труда и инфлацията през втората половина на 2024 г. и какъв би бил подходящият отговор на паричната политика във всеки случай.

Единият път е организиран спад на инфлацията и все още стабилен пазар на труда, който позволява на Фед бавно да се оттегли от рестриктивната парична политика. Това може да означава така нареченото меко кацане и едно намаление на лихвите с четвърт пункт тази година. Друг път включва по-изразено забавяне в щатската икономика, със скок на безработицата, който може да доведе до две или повече съкращения на лихвите. Третият път вижда инфлацията и растежа да останат горещи, както и по-високи за по-дълго, а лихвените проценти - с евентуални повишения на масата.

„Да бъдеш категоричен и предопределен не е толкова полезно“, каза президентът на Федералния резерв на Сан Франциско Мери Дейли в понеделник. „Това, което е полезно, е планирането: Оценяване на сценарии, които биха могли да се разиграят, и разбиране как трябва да реагира политиката. С други думи, за да бъде подходяща, политиката трябва да е условна и трябва да мислим в сценарии.“

„Според мен трябва да разгледаме набор от възможни сценарии, които биха могли да се развият, когато обмисляме как могат да се развият решенията за паричната политика на [Федералния комитет за отворен пазар]“, добави днес управителят на Фед Мишел Боуман.

Просто включете икономическите данни, когато постъпят, и ще разберете какъв път ще поемат лихвените проценти.

Подходът Choose-Your-Own-Adventure е в отговор на променливите и объркващи данни от периода след пандемията.

„Все още сме заобиколени от атмосфера, пропита с несигурност: има множество рискове и известни неизвестни“, каза президентът на Федералния резерв на Филаделфия Патрик Харкър на 17 юни. „Данните са това, което бих описал като „накъсани“.“

FOMC поддържа целта си за лихвения процент по федералните фондове в диапазон от 5,25% до 5,50% от юли 2023 г. Инфлацията се забави рязко през втората половина на 2023 г., след което спря настрани през първата половина на тази година. Пазарът на труда се охлади от прегрятите нива след пандемията, но остава стегнат според историческите стандарти.

И така, какво следва?

„Един от сценариите е възможността постоянно високата инфлация да увеличи трайно инфлационните очаквания“, каза управителят на Фед Лиза Кук във вторник. „Такъв риск би предполагал поддържане на рестриктивна парична политика за по-дълго време. Друг сценарий би бил икономиката и пазарът на труда да отслабнат по-рязко от очакваното… В този случай паричната политика ще трябва да отговори на такава заплаха за страната на заетостта на двойния мандат.“

Няколко длъжностни лица виждат дори потенциално увеличение на лихвите като следващ ход, който все още е в плановете. Президентът на Фед в Сейнт Луис Алберто Мусалем описа реален риск инфлацията да остане над целта на Фед или дори да се ускори отново.

„Ако доказателствата за тези алтернативни сценарии за инфлация започнат да се материализират, бих подкрепил допълнително подписване на паричната политика“, каза Мусалем на 18 юни. „За да бъда ясен, не виждам спирането на инфлацията или нарастването й като най-вероятните сценарии. Но ако напредъкът към постигане на инфлация от 2% спре или се обърне, смятам, че би било подходящо комисията да действа незабавно, за да гарантира, че високата инфлация няма да се затвърди.“

Пазарното ценообразуване на лихвените фючърси във вторник предполага почти 65% шанс за намаление с четвърт пункт на целта на срещата на FOMC през септември и най-големите шансове за две намаления до края на 2024 г. Средната прогноза на официалните лица на Фед Прогнозите за юни предполагат намаление с една четвърт пункт тази година.

Септември е следващата среща на живо за FOMC. Между сега и тогава ще има тримесечни данни за работни места, инфлация и растеж. 

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.