Икономическото производство на САЩ се е свило през последните две тримесечия, но нов доклад на икономисти от Bank of America (BofA) Global Research обяснява защо този спад в БВП няма да доведе скоро до официална рецесия.

„Техническа рецесия“ се определя като две последователни тримесечия на отрицателен растеж на БВП“, заявиха икономистите на банката, водени от Майкъл Гапан, в нов доклад, публикуван в петък сутринта. „Въпреки че сега икономиката отговаря на този критерий, ние не смятаме, че Националното бюро за икономически изследвания (NBER) ще заключи, че икономиката е била в рецесия на който и да е етап през първото полугодие на 22“.

След свиване с годишен темп от 1.6% през първото тримесечие, данните от четвъртък показаха, че БВП се е свил с годишен темп от 0.9% през второто тримесечие.

Както читателите вероятно са чули обаче, процесът за деклариране на икономиката на САЩ не се основава само на отчетите за БВП. По-скоро NBER определя рецесията като „значителен спад в икономическата активност, който се разпространява в цялата икономика и който продължава повече от няколко месеца“.

И както отбелязва екипът на Bank of America, този критерий конкретно черпи от шест основни източника на данни, които обхващат по-разнообразен набор от икономически показатели извън брутния вътрешен продукт: реален личен доход минус трансфери, неселскостопанска заетост, реални лични потребителски разходи, реално производство и търговски продажби, заетостта в домакинствата и индексът на индустриалното производство.

Всички те са нараснали от началото на годината.

Нито един от шестте основни индикатора, проследявани от NBER, не се е понижил тази година, което показва, че официална рецесия вероятно не е неизбежна. 

Със сигурност последните данни за икономическото производство показват загуба на инерция.

И липсата на официален сигнал за рецесия не означава липса на повишен натиск за потребителите и бизнеса, особено когато инфлацията подкопава покупателната способност.

„Първо, има ясна загуба на инерция в икономиката“, пише BofA. „Второ, потребителят продължава да балансира разходите за стоки и услуги. Трето, остава напрежение в данните“.

Напрежение, което най-накратко се отразява от продължаващия скок на инфлацията и продължаващото нарастване на общата заетост.

Политиците и служителите на Белия дом, вариращи от председателя на Федералния резерв Джером Пауъл до икономическия съветник на Байдън Джаред Бърнстейн и министъра на финансите Джанет Йелън потвърдиха мнението тази седмица, че икономиката не е в рецесия, като тези аргументи зависят от силата на пазара на труда.

Позовавайки се на 2.7 милиона работни места, създадени през първата половина на годината, и ниво на безработица от 3.6%, Пауъл каза пред репортери в сряда: „Няма смисъл да се казва, че икономиката е в рецесия, когато се случват подобни неща. Така че аз не мисля, че икономиката на САЩ е в рецесия в момента“.

„Безспорно е, че икономиката се охлажда“

Всичко казано дотук, поражда въпросът: Какво тласна икономиката в две поредни тримесечия на отрицателен растеж?

BofA обясни, че основните виновници, които натежават върху БВП, са натрупването на запаси (които се изваждат от изчислението на БВП), нарастването на износа с укрепването на долара и забавянето на жилищните пазари.

„Спадът през второто тримесечие се дължи главно на съпротивлението от [2 процентни пункта] от запасите и от [0.7 процентни пункта] от жилищните инвестиции, тъй като растящите лихви по ипотечните кредити и цените на жилищата натежаха върху търсенето на жилища“, пише Bank of America. „Нарастването на износа, дължащо се отчасти на свързаното с повторното отваряне увеличение на пътуванията и образованието, и приличните потребителски разходи успяха само частично да компенсират това съпротивление“.

Реакцията, която видяхме от финансовите пазари през последните дни, предполага, че инвеститорите виждат две възможности за икономиката на САЩ и един вероятен път за паричната политика. Или рецесия, която все още не е официално наречена, ще накара Фед да забави и след това да обърне повишенията на лихвените проценти, или охлаждането на инфлацията ще доведе до същия резултат за Фед.

И докато обаждането за рецесия може да не е оправдано в момента, мнозина на Уолстрийт все повече виждат рецесия като вероятна през следващите тримесечия.

„Дори ако скептиците могат да бъдат убедени, че в този конкретен случай последователните тримесечия на отрицателен растеж на БВП не представляват рецесия, безспорно е, че икономиката се охлажда“, заявиха в четвъртък икономисти от Wells Fargo, ръководени от Джей Брайсън. „Въз основа на наличните данни вярваме, че широката активност все още не съответства на свиване, което обикновено се смята за рецесия. Очакваме строгата парична политика заедно с все още високата инфлация да насочи икономиката на САЩ към лека рецесия до Q1-2023“.

Още по темата:

Защо рецесия не е напълно ценообразувана в нивата на акциите?