Снимка: iStock

Тъй като Вашингтон се приближава към евентуално закриване на правителството в полунощ в четвъртък, състоянието на тавана на държавния дълг може да предизвика повече безпокойство на финансовите пазари.

30-ти септември бележи края на финансовата година на федералното правителство и крайния срок Конгресът да приеме мярка за финансиране. Таванът на дълга, който е размерът на парите, в рамките на които законодателите разрешават на Министерството на финансите да взема заеми, трябва да бъде спряно или повишено до средата на октомври, в противен случай Съединените щати вероятно ще спрат да изпълняват задълженията си.

Важно е да се отбележи, че никой не знае точно кога Министерството на финансите на САЩ ще изчерпи парите, за да плати сметките си, включително притежателите на облигации, камо ли какво ще се случи след това. Държавният дълг на САЩ като цяло се счита за най-сигурния и най-ликвидния за притежание в света, а всички видове продукти и процеси на финансовите пазари са обвързани с нормалното функциониране на близо 21 трилиона доларовия финансов пазар.

И все пак, след няколко години на върха, в които преди това немислимото стана реалност, някои професионалисти от Вашингтон и Уолстрийт се подготвят за най-лошия сценарий.

„Виждам това като изключително малък шанс, въпреки че с всички театрални възможности вероятността е увеличена“, каза Бен Колтун, директор на изследването за базираните в DC съветници на Beacon Policy Advisors. „Ако все пак се случи, това превръща произведената политическа криза в икономическа криза. Пълната вяра и кредит на САЩ вече няма да бъдат пълни."

Ще свършат ли парите в САЩ?

В проучвателна бележка, публикувана на 22 септември, анализаторът на Barclays Джоузеф Абате отбелязва, че сега има допълнителна несигурност относно тавана на дълга, тъй като тя съвпада с пакета от финансиране, който Конгресът трябва да приеме. Нещо повече, промените, предизвикани от пандемията, затрудняват значително оценката на състоянието на очакваните изплащания и притоци на Министерството на финансите.

Най -доброто предположение на Barclays за „дата X“ или кога хазната ще остане без пари за плащане на сметки е 29 октомври, но, пише Абат, „интервалът на доверие около датата X вероятно ще остане доста широк“. Главният икономист на Moody’s Analytics Марк Занди е обвързал съдбоносния ден на 20 октомври, докато Колтун от Beacon смята, че пазарите ще започнат да се влошават в средата на октомври.

Самата идея за неизпълнение от страна на САЩ остава толкова противоречива, че реакцията на финансовите пазари не е единствената неизвестна. Настоящият сблъсък във Вашингтон също повдигна големи въпроси относно инфраструктурата на финансовите системи. Това е малко като Y2K - никой не знае как ще реагират компютрите.

„Ние не вярваме и пазарът не вярва, че това е възможен сценарий“, каза Роб Туми, управляващ директор на SIFMA, капиталови пазари и асоцииран генерален съветник. „Но това би бил реален проблемен сценарий за системата като цяло и конкретно за операциите и сетълмента.“

SIFMA, Асоциацията на индустрията на ценни книжа и финансовите пазари, е индустриалната асоциация, която се занимава с механиката на това как ценните книжа като държавни облигации се търгуват и уреждат. Групата е работила с доставчици на финансова инфраструктура, включително Fedwire и FICC, за да се опитат да измислят някакъв възможен сценарий. Засега има два възможни сценария пишат от там:

Ако Министерството на финансите знае, че ще пропусне плащане, в идеалния случай би обявило това поне един ден предварително. Това би позволило да се променят датите на падежа на въпросните облигации: датата на падеж в понеделник ще бъде променена на вторник, падежът във вторник ще бъде променен на сряда и т.н. Тези ревизии ще се извършват ден след ден.

Макар че това звучи сравнително подредено, то все още оставя много неизвестни. От една страна, това може да разклони пазара на съкровищни облигации и сметки на тези, които се изчистват нормално, и тези, чиито падежите се гъвкави, каза SIFMA пред MarketWatch. Това означава голяма несигурност около ценообразуването и какво означава това за всички ценни книжа надолу по веригата, обвързани с лихвените проценти на държавната хазна.

Във втори сценарий, за който SIFMA каза, че ще бъде много отдалечен, Министерството на финансите не може или не дава предварително предупреждение за неизпълнение на плащане и то просто се случва. Това би било много по-хаотично, „реален проблемен сценарий“, както казва SIFMA.

Странно, въпросните ценни книжа вероятно просто ще изчезнат от системата. Това е така, защото ако една облигация се очаква да падежира - и да бъде платена - на определен ден, системата приема, че това е било направено. „Това просто илюстрира факта, че системата не е проектирана за това“, отбелязва SIFMA.

Ако това се случи, в деня преди насрочването на падежа ще има притежател на запис за дълга, който ще имат право на изплащане. Въпреки това е вероятно също така хазната да плати някои допълнителни лихви, за да направи собственика на облигациите цялостен.

Много анализатори, включително Занди, смятат, че е много вероятно някакво изплашване на финансовите пазари - помислете за деня през 2008 г., когато Конгресът първоначално не успя да приеме законодателството за програмата за облекчаване на проблемни активи, предназначено да се справи с финансовата криза - да спре някои сценарии, които SIFMA предвижда, преди да се случат, или няколко минути след полунощ в деня, в който ще го направят.

Но както Колтун каза: „Дори и само за миг, доверието, което се губи, може да бъде постоянно покачване на лихвените проценти и това има каскадни ефекти върху финансовите пазари по света. Всеки път играта на политическо пиле приключва, преди да има действително неизпълнение. Ако това наистина се случи, това е реално и това по същество разклаща ядрото на пълната вяра и кредитния залог."

„Играта на пиле“ също може би вече изостава икономиката. Последните два пъти, когато Конгресът се доближи до това да не вдигне лимита на дълга, през 2011 и 2013 г., установи Moody’s Analytics, „повишената несигурност по онова време намали бизнес инвестициите и наемането на персонал и натовари силно растежа на БВП. Ако не беше тази несигурност, до средата на 2015 г. реалният БВП щеше да бъде 180 милиарда долара или повече от 1%, по-висок; щеше да има още 1.2 милиона работни места; и нивото на безработица би било с 0.7 процентни пункта по -ниско."

Несигурността, която се разраства през хазната на пазара през 2013 г., струва на данъкоплатците от 40 до 70 милиона долара, смята Баркли.

Още по темата:

Сенатът вдигна тавана на дълга на САЩ