Снимка: iStock

Икономическата несигурност трябва значително да намалее, за да продължи американският пазар на бикове. А това може да е трудна за постигане задача, предвид на несигурността около резултата от изборите през този ноември (президентски и конгресен), както и с липсата на напредък с пандемията COVID-19. И поради тази причина икономическата несигурност в САЩ вероятно ще остане повишена - ако не стане дори и по-висока, поне до изборите.

Фондовите инвеститори мразят несигурността. Доскоро тази обратна връзка между несигурността и фондовата борса имаше смисъл теоретично, но беше невъзможно да се потвърди емпирично. 

Несигурността изглежда е субективна материя и следователно е трудна за измерване. Но това предизвикателство беше успешно преодоляно преди няколко години, когато трима професори по финанси - Скот Бейкър от Северозападния университет, Ник Блум от университета в Станфорд и Стивън Дейвис от Чикагския университет - създадоха индекс на икономическата политика на несигурност (EPU).

EPU отразява броя на случаите, в които думите като „несигурност“ се появяват в шест основни вестника заедно с думите „икономика“, „бизнес“, „търговия“, „индустрия“ и един или повече от следните термини: Конгрес, законодателство, Белият дом, регламент, Федерален резерв, дефицит, тарифа или война.

Както можете да видите от диаграмата по-долу, която очертава EPU към средата на 80-те години, фондовият пазар обикновено се представя зле, когато индексът се повиши.

Има статистически значима корелация между тримесечната промяна на EPU и тази на SPX. Изчисленията сочат, че промените в EPU предсказват 22% от промените в S&P 500. Въпреки че това е значително по-ниско от 100%, то е много по-високо от значимостта за повечето други показатели, които улавят Вниманието на Уолстрийт.

Последните три месеца са основно изключение от този модел. Наскоро EPU се повиши до най-високото си ниво и въпреки това американският фондов пазар регистрира един от най-силните тримесечни периоди в своята история.

Това означава ли, че връзката между EPU и фондовия пазар е трайно нарушена? Това изглежда съмнително. Това би било така, само ако инвеститорите престанат да се тревожат за несигурността и действително искат повече от нея. Това би обърнало "надолу с главата" почти всяка инвестиционна теория - било то статистическа или поведенческа.

Обичайният спад на фондовата борса на фона на нарастващ EPU може да бъде само отложен.
Бейкър спекулира, че изключителната сила на фондовата борса наскоро може да не отразява нищо повече от „огромните фискални и парични стимули, предприети от правителството".

Ако това е така, тогава обичайният спад на фондовата борса на фона на нарастващ EPU може само да бъде отложен. Това от своя страна предполага, че фондовата борса може да се представя доста зле от тук до изборния ден, или дори по-дълго. 

Още по темата:

Няколко акции за покупка въпреки скъпите индекси

Пазарен срив вече трябваше да се е случил