Бившият шеф на Бундесбанк и настоящ председател на Надзорния съвет на швейцарската банка UBS Аксел Вебер, предупреждава за възможни пазарни трусове тази година.

Докато пазарите очаквания са в четвъртък ЕЦБ да „разхлаби" монетaрната си политика, две седмици по-късно Федералният резерв на САЩ вероятно ще реагира на подобряващата се икономика на САЩ с мерки в обратната посока, като продължи редуцирането на обема на обратно изкупуване на облигации.

Въпреки че инфлацията в САЩ също е на ниски нива, очертаващият се дефицит на квалифициран персонал ще окаже натиск за увеличение на разходите за труд, което свой ред ще доведе до ускорена инфлация.

Днес индустриалните поръчки в САЩ се повишиха с 0.7%, при очаквани 0.5% на месечна база, докато инфлацията в ЕС се  понижи.  Въпреки че безработицата в ЕС се понижи леко до 11.7%, тя е на рекордно високи нива.

Всичко това предполага, че лихвите в САЩ ще започнат да се повишават през 2015, докато в ЕС ще останат ниски за относително дълъг период.

Въпреки че този сценарий предполага поскъпващ долар, той все още не е започнал да поскъпва ускорено спрямо еврото.  

Относително високата доходност на испанските и италианските облигации привличат значителни капитали. Очевидно доста пазарни участници вярват в ангажимента на ЕЦБ да предприеме „всичко необходимо" за да защити еврото.

Същевременно се наблюдава подобряване на балансите на пенсионните фондове в САЩ, което на свой ред увеличи т. нар. „риск апетит" към смятани с по-висок риск облигации, включително европейски.

Балансовото число на ЕЦБ се сви поради изплащането на заемите, които банките заеха при условията на програмата за дългосрочни рефинасиращи опрерации (longer-term refinancing operation - LTRO), което в момента е по-скоро основание за иницииране на нова програма за стимулране този път с цел подпомагане кредитирането на реалния сектор.

Поради тава разминаване в монетрания цикъл между САЩ и Европа, Вебер очаква повишена волатилност и трусове през следващите няколко тримесечия. Долната графика съпоставя движението  на стойността на индкеса на волатилност (синя линия) и американският борсов индекс S&P P500 (червена линия). Виждат се екстремните нива, които са достигнали и двата измерителя и че в исторически план това е водело до обръщане на досегашната тенденция.   

Източник: ZeroHedge

Допълнително при повишени лихви на деноминиран в долари дълг страните от нововъзникващите пазари ще преминат към финасиране в евро, но това ще е палиативна мярка, която няма да реши фундаменталните проблеми в тези страни. В момента повечето от тях имат относително предимство във възрастовата структура на работната сила,  но за да използват това трябва и подобрение в качествените характеристики на работниците, както и управлението.

На долната таблица са показани някои макропоказателите на някои водещи страни в света, които подкрепят посочения сценарий.  (БВП, ръст на БВП г/г, ръст на БВП 3м/3м., основна лихва, инфлация, нива на безработица, бюджетен дефицит, дълг/БВП, текуща сметка, валутен курс срещу американският долар, население).

Източник: tradingeconomics.com