Снимка: iStock

Планираното обединение на хранителния бизнес на Unilever с McCormick се изправи пред искане за отстъпки от британския регулатор по конкуренцията. Компаниите трябва да предложат решение до 18 ноември, за да избегнат задълбочено разследване, което може да забави приключването на сделката.

На 11 ноември британската Служба за конкуренция и пазари, CMA, обяви, че според наличните доказателства обединението може да доведе до съществено ограничаване на конкуренцията във Великобритания. Притесненията са свързани с доставките на сухи смеси за готвене и сухи сосове към търговците на дребно.

Решението не представлява забрана на сделката. То поставя пред страните избор: да предложат приемливи ангажименти или да преминат през по-подробна проверка. Задълбоченото разследване може да завърши с одобрение, допълнителни условия или блокиране на обединението.

Зад големите корпоративни имена стоят познати потребителски марки. McCormick продава във Великобритания смеси и сосове под марката Schwartz, докато портфейлът на Unilever включва Knorr, Colman’s и Maille. Според регулатора алтернативите от Maggi на Nestlé, Bisto на Premier Foods и собствените марки на супермаркетите осигуряват само ограничена конкуренция в засегнатите категории.

За инвеститорите въпросът е как евентуалните продажби на марки или активи ще променят финансовата логика на сделката. По-големият мащаб може да създава възможности за икономии, но част от очакваните ползи могат да бъдат намалени, ако важни дейности трябва да бъдат отделени.

Unilever заявява пред Reuters, че вече е решила да продаде марката Colman’s и свързаните активи, като разговорите с потенциални купувачи напредват. И двете компании посочват, че работят конструктивно с CMA. Това обаче не означава, че предложеното решение вече е прието от регулатора.

Обявеното през март обединение предвижда създаване на глобална хранителна компания с приблизително 20 млрд. долара комбинирани приходи за финансовата 2025 г. Често цитираният размер от около 65 млрд. долара се отнася до общата стойност на обединения бизнес, включително дълга, а не до парична сума, която McCormick плаща на Unilever.

По обявените условия хранителният бизнес на Unilever е оценен на около 44,8 млрд. долара, включително дълга. Unilever ще получи парично плащане от 15,7 млрд. долара, подлежащо на определени корекции при приключването. Настоящите ѝ акционери се очаква да притежават 55,1% от обединената компания, акционерите на McCormick - 35%, а самата Unilever ще запази участие от 9,9%.

Структурата означава, че акционерите на Unilever ще запазят пряка експозиция към отделения хранителен бизнес чрез акции в обединената компания. Самата Unilever също ще остане акционер, като едновременно ще получи значителен паричен ресурс.

Компанията предвижда постъпленията да покрият еднократни разходи по отделянето и данъци, да подпомогнат управлението на дълга и да подкрепят обратно изкупуване на акции за 6 млрд. евро през периода 2026-2029 г. Затова евентуално забавяне има значение и за графика на последващото разпределение на капитала.

McCormick от своя страна очаква операцията да подобри растежа на продажбите, оперативния марж и коригираната печалба на акция. В последния си тримесечен отчет компанията прогнозира положителен ефект върху коригираната печалба на акция още през първите дванадесет месеца след приключването, с по-силен принос през третата година. Това са управленски очаквания, чието изпълнение зависи от окончателните условия и интеграцията.

Продажбата на отделен бизнес може да помогне за получаването на одобрение и да донесе приходи. Същевременно тя може да намали бъдещите продажби и възможностите за икономии. За оценката на подобен компромис ще бъдат важни обхватът на отделяните активи, постигнатата цена и ефектът върху очакваните печалби.

Следващият конкретен срок е 18 ноември. Дотогава Unilever и McCormick трябва да предложат ангажименти, които да отговорят на опасенията на CMA. За акционерите ключовият въпрос ще бъде дали необходимите отстъпки позволяват сделката да запази достатъчно от обещаните финансови ползи.

Материалът е с информационен и аналитичен характер и не представлява инвестиционен съвет.