Снимка: iStock

Arm надмина очакванията за приходите и коригираната печалба през второто тримесечие на финансовата си 2027 г., но резултатите не предизвикаха еднозначен ентусиазъм на борсата. Инвеститорите насочиха вниманието си към по-слабите от прогнозите приходи от отчисления за чипове, произведени с технологията на компанията.

За периода до края на септември общите приходи достигнаха 1,44 млрд. долара при очаквания за 1,38 млрд. долара. Коригираната печалба беше 0,52 долара на акция спрямо прогнозирани 0,47 долара. Въпреки това акциите поевтиняха с около 2% в следборсовата търговия непосредствено след публикуването на отчета.

Резултатите показват защо при Arm общият ръст на продажбите трябва да се разглежда заедно със структурата на приходите. Двата основни източника - лицензионни договори и отчисления от доставени чипове - дават различна информация за състоянието и перспективите на бизнеса.

Лицензионните приходи и останалите свързани постъпления се увеличиха с 50% на годишна база до 773 млн. долара. Приходите от отчисления нараснаха с 8% до 670 млн. долара. Според компанията силното лицензиране отразява търсенето на интелектуалната ѝ собственост, но зависи и от момента и размера на отделни големи договори.

Разминаването с пазарните прогнози е съществено. Анализаторите очакваха около 625 млн. долара лицензионни приходи и приблизително 721 млн. долара отчисления. Така по-силното представяне при договорите компенсира изоставането при приходите, свързани с реално доставени чипове.

Това е важна разлика за инвеститорите. Подписването на лицензионен договор може да бъде сигнал за бъдещи продукти и продажби, но между достъпа до технологията и масовото ѝ използване има време за разработване, производство и пазарно внедряване. Отчисленията показват по-пряко как вече разработените решения се превръщат в търговски обеми.

Arm посочва, че растежът при отчисленията е подкрепен от използването на технологии с по-високи ставки на чип, включително архитектурата Armv9 и готовите изчислителни подсистеми Arm CSS. Положителен принос има и разширяването на присъствието в центровете за данни. Част от този ефект обаче е компенсирана от натиска на поскъпващата памет върху пазара на смартфони.

Така компанията се намира между два различни пазарни процеса. Инвестициите в изчислителна инфраструктура създават ново търсене, докато по-високите разходи за компоненти затрудняват част от производителите на потребителски устройства. За Arm крайният резултат зависи от съчетанието между броя доставени чипове и приходите, които получава от всеки от тях.

Компанията отчита удвояване на отчисленията от центрове за данни на годишна база. Партньорите ѝ са съобщили и за над 10 млрд. доставени Arm-базирани чипа през тримесечието - с около 1,5 млрд. повече спрямо година по-рано. Тези обеми обхващат различни крайни пазари и не представляват само AI чипове.

Финансовата картина също изисква разграничаване между отчетени и коригирани показатели. Нетната печалба по американските счетоводни стандарти намаля с 45% до 130 млн. долара. Коригираната нетна печалба, от своя страна, нарасна с 36% до 566 млн. долара. Отчетените оперативни разходи достигнаха 1,2 млрд. долара, включително 857 млн. долара за изследователска и развойна дейност.

Затова ръстът на коригираната печалба не бива да се възприема като пълна картина на разходите за акционерите. При оценката на бизнеса значение имат както показателите за текущата дейност, така и позициите, изключени от коригираните резултати.

Arm развива и нов бизнес със собствени процесорни решения. Ръководството очаква приходи до 2 млрд. долара от Arm AGI CPU общо за финансовите 2027 и 2028 г. Това е цел за два периода, а не прогноза за една година. Разширяването създава допълнителна възможност, но поставя и по-високи изисквания към изпълнението и доставките.

За следващото тримесечие компанията прогнозира приходи от 1,54 млрд. долара, с допустимо отклонение от 50 млн. долара. Средната стойност е малко над очакваните от анализаторите 1,53 млрд. долара.

Следващият тест пред Arm ще бъде дали силното лицензиране ще се пренесе в по-бързо увеличение на отчисленията. Именно тази връзка ще покаже доколко днешните инвестиции на клиентите изграждат устойчива основа за бъдещи приходи.

Материалът е с информационен и аналитичен характер и не представлява инвестиционен съвет.