Снимка: iStock

Победата на демократите на междинните избори в САЩ променя политическата среда, в която американските компании ще работят през следващите две години. Партията си връща контрола както върху Камарата на представителите, така и върху Сената, а президентът Доналд Тръмп ще трябва да управлява с Конгрес, контролиран от политическите му противници. Това създава нови възможности за едни сектори и поставя под въпрос част от очакванията, върху които инвеститорите изграждаха оценките на други.

Първата реакция на финансовите пазари вече показва посоката на промяната. Акциите на компаниите за възобновяема енергия поскъпват, докато част от операторите на центрове за данни, отбранителните концерни и компаниите, свързани с имиграционната политика на Тръмп, попадат под натиск. Здравните оператори и някои застрахователи също привличат интерес, тъй като инвеститорите започват да оценяват възможността за промени във финансирането на американското здравеопазване.

Но изборната победа не означава автоматична промяна на икономическата политика. Републиканците запазват Белия дом, а президентското вето ограничава възможностите на демократите да прокарват самостоятелно законодателство. Значително по-реалистично е да очакваме промени в бюджетните преговори, по-силен парламентарен контрол, разследвания и блокиране на определени инициативи. За фондовите пазари това разграничение е решаващо. Акциите могат да реагират веднага на политическите очаквания, но устойчивото им поскъпване ще зависи от действителните последствия за приходите, разходите и печалбите.

Зелената енергия получава нов шанс

Най-очевидният потенциален печеливш е секторът на възобновяемата енергия. Демократите традиционно подкрепят данъчните стимули за соларни и вятърни проекти, електрификацията и инвестициите в енергийна инфраструктура. Връщането им начело на Конгреса увеличава вероятността от защита на част от съществуващите стимули и ограничава възможностите за допълнителното им премахване.

Сред компаниите, които могат да спечелят, са First Solar, Enphase Energy, Sunrun и NextEra Energy. First Solar е особено интересна заради американското си производство на соларни панели, докато Enphase и Sunrun са по-чувствителни към условията за финансиране на домакинските соларни инсталации. NextEra предлага по-различен профил, тъй като съчетава регулиран енергиен бизнес с инвестиции във възобновяеми източници.

Първоначалната пазарна реакция потвърждава интереса към сектора, като соларните компании са сред отчетливите печеливши след изборите. Това обаче не означава, че всички ще реализират еднакви ползи. При производителите на оборудване определящи ще бъдат поръчките и производствените маржове, докато при разработчиците на проекти най-важни остават цената на капитала, лихвените проценти и достъпът до електропреносната мрежа.

Особено интересен е и европейският ефект. Компании като Vestas Wind Systems, Ørsted и Siemens Energy могат да получат подкрепа от по-благоприятните очаквания за инвестиции в чиста енергия. При тях обаче американската политика е само един от факторите, а при Siemens Energy бизнесът с електропреносно оборудване и газови турбини е също толкова важен за инвестиционната теза.

Здравеопазването може да спечели повече от бюджетните преговори, отколкото от нови закони

Вторият сектор с потенциал за положителна реакция е здравеопазването, но тук картината е значително по-сложна. Демократите поставят сред приоритетите си възстановяването на част от съкращенията в Medicaid и подкрепата за здравното осигуряване по Affordable Care Act. Ако това доведе до повече осигурени пациенти и по-нисък дял на неплатените медицински услуги, болничните оператори могат да бъдат сред преките печеливши.

Компании като HCA Healthcare и Universal Health Services вече реагират положително. Интерес се наблюдава и към застрахователи като Centene и Molina Healthcare, които са чувствителни към обхвата и финансирането на държавните здравни програми.

Тук обаче съществува важно противоречие. Повече публични средства за здравеопазване могат да подкрепят приходите на болниците и застрахователите, но демократите едновременно с това могат да настояват за по-строг контрол върху премиите, разходите и печалбите в сектора. Следователно увеличаването на броя осигурени не гарантира подобрение на маржовете при всяка компания.

Фармацевтичните производители също не бива автоматично да бъдат поставяни сред печелившите. Компании като Pfizer, Merck & Co. и Eli Lilly могат да бъдат засегнати от засилен политически натиск за ограничаване на цените на лекарствата. За тях изборният резултат може да се окаже по-скоро регулаторен риск, отколкото положителен катализатор.

Строителството и достъпните жилища могат да се окажат изненадващите печеливши

Жилищният сектор също заслужава внимание. Високите цени на имотите и разходите за ипотечно финансиране се превърнаха в един от основните икономически проблеми за американските домакинства. Демократите поставят достъпността на жилищата сред приоритетите си, а увеличаването на предлагането е област, в която могат да бъдат намерени и компромиси с републиканците.

Потенциални печеливши са големите жилищни строители D.R. Horton, Lennar и PulteGroup. Ако политическите усилия доведат до облекчаване на разрешителните режими, повече строителни проекти и подкрепа за купувачите, тези компании биха могли да увеличат обемите си. Пазарът обаче ще продължи да се влияе много по-силно от ипотечните лихви, цената на земята и платежоспособността на домакинствата.

Това прави строителните компании интересни, но не и сигурни печеливши. Допълнителното предлагане може да увеличи продажбите, но също така да ограничи ценовия растеж и маржовете. За разлика от соларния сектор, при който политическият ефект може да се прояви директно чрез данъчни стимули, при жилищното строителство връзката е по-непряка.

Победата на демократите може да промени и инвестиционната история на Tesla

Автомобилният сектор също може да бъде засегнат. По-силната подкрепа за електрификацията по принцип би била благоприятна за производителите на електромобили. Това обаче не означава, че Tesla непременно ще бъде сред победителите.

Компанията се намира в специфична политическа ситуация заради публичната подкрепа на Илон Мъск за републиканците. След изборите акциите на Tesla попаднаха под натиск, а инвеститорите започнаха да оценяват риска от по-строг политически контрол върху свързаните с Мъск бизнеси.

Това създава парадокс. По-благоприятната политика за електромобилите може да подкрепи търсенето на продукцията на Tesla, но същевременно да увеличи конкуренцията, ако традиционните производители получат повече стимули да ускорят електрификацията си. General Motors и Ford Motor могат да се възползват от подобна промяна, но ще трябва да преосмислят част от плановете си за инвестиции и производство.

За европейските компании ефектът е още по-нееднозначен. BMW, Mercedes-Benz и Volkswagen могат да спечелят от по-силно американско търсене на електромобили, но митата, производствената локализация и търговските отношения между САЩ и Европа остават решаващи. Победата на демократите в Конгреса сама по себе си не означава отмяна на търговската политика на администрацията.

Отбранителните компании губят част от политическата премия

Сред първите губещи след изборите се оказаха американските отбранителни компании. Northrop Grumman, RTX, Lockheed Martin и L3Harris Technologies попаднаха под натиск.

Причината е несигурността около предложения от Тръмп военен бюджет от 1,5 трилиона долара. При контролиран от демократите Конгрес подобно увеличение ще срещне по-сериозни препятствия. Това обаче не означава непременно съкращаване на реалните военни поръчки. Продължаващите геополитически конфликти, необходимостта от попълване на запасите и вече сключените договори остават важни фактори за приходите на сектора.

За инвеститорите разграничението е съществено. Намаляването на очакванията за бъдещи бюджетни увеличения може да понижи оценките на акциите, без да доведе до непосредствен спад на приходите. Европейските компании като Rheinmetall и Leonardo имат различен профил, защото зависят в значителна степен от европейските отбранителни бюджети. Следователно американската изборна победа не е достатъчно основание за негативна оценка на целия световен отбранителен сектор.

AI компаниите ще трябва да свикнат с по-строг контрол

Друг сектор, който може да почувства промяната във Вашингтон, е изкуственият интелект. Демократите получават по-големи възможности за парламентарни разследвания и изслушвания относно безопасността на AI системите, използването на лични данни, концентрацията на пазарна власт и огромното потребление на електроенергия от центровете за данни.

Първоначалната реакция засегна компании като CoreWeave, Applied Digital и Cipher Digital. Натиск се появи и върху някои доставчици на енергия за центровете за данни.

Но тук трябва да се прави разлика между политически риск и реално забавяне на инвестициите. Демократите могат да засилят контрола, но не разполагат с неограничени възможности да спрат развитието на AI инфраструктурата. Технологичната конкуренция с Китай също създава стимули и за двете партии да подкрепят американските инвестиции.

За компании като Nvidia, Broadcom, Microsoft и Alphabet по-важни от самия изборен резултат остават капиталовите разходи за AI, възвръщаемостта от тези инвестиции и бъдещото търсене на изчислителна мощност. Политическият контрол може да увеличи разходите и несигурността, но не променя автоматично икономическата логика на сектора.

Банките, криптовалутите и частните затвори са изправени пред различни рискове

Финансовият сектор вероятно ще се сблъска с по-бавен процес на дерегулация. Големите банки, сред които JPMorgan Chase, Goldman Sachs и Citigroup, могат да почувстват засилен натиск за контрол върху капиталовите изисквания, потребителските такси и финансовите практики. Това обаче не отменя положителния ефект от активните капиталови пазари и инвестиционното банкиране, ако икономиката остане устойчива.

При криптовалутите основният риск е забавяне на законодателството, което трябва да изясни регулаторната рамка. Компании като Coinbase и Strategy могат да бъдат засегнати от по-голяма политическа несигурност, макар че за цените на техните акции движението на Bitcoin и финансовите резултати вероятно ще останат по-важни фактори.

По-пряк отрицателен ефект се наблюдава при операторите на частни затвори и центрове за задържане на мигранти. GEO Group и CoreCivic са по-пряко изложени на промени във финансирането и контрола върху имиграционната политика.

Кои компании заслужават най-голямо внимание след изборите?

Таблицата представя вероятните канали на политическо въздействие, а не прогноза за доходността на акциите. Посоката на политическия ефект може да се различава от действителното борсово представяне.

Политическата промяна може да даде начало на нова секторна ротация

Победата на демократите създава предпоставки за пренасочване на капитали към компании, които през последните две години бяха под натиск заради очакванията за промяна в енергийната и социалната политика. Най-очевидните кандидати са производителите на соларно оборудване, разработчиците на възобновяеми проекти и част от здравния сектор.

Но не всички политически печеливши ще се окажат добри инвестиции. Ако акциите поскъпнат прекомерно само заради очаквания за бъдещи субсидии, без съответно подобрение на печалбите, потенциалът за последваща доходност може бързо да се изчерпи. Обратното също е възможно. Компании, които първоначално губят заради изборния резултат, могат да предложат интересни възможности, ако пазарът надцени действителния регулаторен риск.

За следващите 12–24 месеца бих отделил най-голямо внимание на First Solar, Enphase Energy, NextEra Energy, HCA Healthcare и Centene като кандидати, при които промяната във Вашингтон може да има сравнително пряко икономическо отражение. Това не означава, че петте акции са подценени при настоящите си цени — за такъв извод е необходима отделна фундаментална оценка.

В същото време отбранителните компании и AI инфраструктурата не бива да бъдат отписвани. При тях политическата несигурност може да доведе до спад на оценките, но основното търсене на продукти и услуги да остане устойчиво. Подобна ситуация често създава по-интересни инвестиционни възможности от секторите, които всички вече възприемат като победители.

След изборите Уолстрийт ще трябва да преоцени не само очакваните печалби, но и политическата премия, която инвеститорите са били готови да плащат за определени бизнеси. През следващите две години тази преоценка може да се окаже един от важните двигатели на секторната ротация на американските пазари.

Материалът има информационен и аналитичен характер и не представлява индивидуална инвестиционна препоръка. Посочените компании и сценарии не са предложение за покупка или продажба на финансови инструменти. Инвестициите на капиталовите пазари носят риск от загуба на капитал.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.