Снимка: iStock

Уорън Бъфет изгради едно от най-впечатляващите инвестиционни състояния в историята чрез внимателен подбор на отделни компании. Парадоксът е, че през десетилетията той постоянно съветваше почти всички останали да не се опитват да правят същото.Основната му препоръка към обикновения инвеститор е изключително проста - евтин индексен фонд върху S&P 500, дълъг инвестиционен хоризонт и възможно най-малко опити за познаване на следващото движение на пазара.Този подход отново изглежда трудно оборим. S&P 500 достигна нов исторически връх от около 7819 пункта, като от началото на годината е нагоре с приблизително 14%. За последните пет години индексът е добавил близо 80%, а спрямо дъното под 700 пункта по време на световната финансова криза увеличението е близо 1100%.

Това не означава, че пътят нагоре е бил спокоен. Между тези точки имаше европейска дългова криза, пандемия, инфлационен шок, войни, рязко повишаване на лихвите, банкови сътресения и многократни предупреждения за рецесия. Точно в това обаче се състои философията на Бъфет - инвеститорът не трябва да предвижда успешно всяка от тези кризи, за да участва в дългосрочния растеж.Още в писмото си до акционерите през 2017 г. той определя като своя стандартна препоръка нискоразходен фонд, следващ S&P 500. Причината не е убеждението, че всички 500 компании са отлични инвестиции. Идеята е, че широкият индекс премахва необходимостта човек постоянно да определя коя компания ще бъде следващият победител и коя ще загуби позиции.Това спестява и още нещо - разходите. Активното управление може да включва високи годишни такси, комисиони и разходи от честата търговия, които постепенно изяждат част от доходността. При индексния подход инвеститорът практически приема пазарната възвръщаемост вместо да плаща постоянно на някого, който обещава да я надмине.

Бъфет демонстрира увереността си в тази идея и с реален залог. Той се обзаложи за 1 млн. долара, че обикновен индексен фонд върху S&P 500 ще победи портфейл от хедж фондове за период от десет години след приспадане на техните разходи и такси. До края на 2017 г. индексният фонд спечели убедително.Още по-показателно е как Бъфет е инструктирал да бъдат управлявани парите, които ще остави на съпругата си. Планът му е 90% от средствата да бъдат инвестирани в много евтин индексен фонд върху S&P 500, а останалите 10% - в краткосрочни американски държавни облигации. Това е забележително проста стратегия за управление на богатство, създадено от един от най-успешните активни инвеститори в света.

Причината е, че Бъфет винаги е правил ясно разграничение между професионалното инвестиране и инвестирането като средство за натрупване на лично богатство. Изборът на отделни акции изисква анализ на бизнеса, конкурентните предимства, баланса, ръководството, оценката и бъдещите парични потоци. Освен това дори професионалистите често грешат.

За човек, който има друга професия и няма намерение да прекарва десетки часове всяка седмица в анализиране на компании, опитът да победи пазара може да създаде повече проблеми, отколкото възможности.

Това е и една от причините стратегията да изглежда толкова проста, че често се подценява. Най-трудната част не е изборът на фонда, а поведението на инвеститора след покупката. Да останеш инвестиран, когато пазарът падне с 20%, 30% или повече, е много по-трудно психологически, отколкото изглежда върху историческа графика.Бъфет многократно е подчертавал именно темперамента като едно от най-важните качества за инвеститора. Големите грешки често не идват от липса на информация, а от панически продажби, прекомерен оптимизъм, използване на ливъридж и желание постоянно да се действа.И все пак днешният S&P 500 има особен риск, който не трябва да бъде пренебрегван. Индексът вече е значително по-концентриран в най-големите технологични компании. Десетте най-скъпи дружества представляват около 40% от цялата му пазарна капитализация.Само Nvidia има тегло от около 8,1%, Apple е приблизително 7%, Microsoft - 5,7%, Alphabet - 5,4%, а Amazon - 3,8%. Информационните технологии като сектор вече представляват близо 38% от индекса.

Това означава, че човек, който купува S&P 500 днес, технически притежава 500 компании, но икономическият резултат на портфейла му зависи в много по-голяма степен от малък брой технологични гиганти, отколкото преди двадесет години.

Рискът е особено интересен заради изкуствения интелект. Nvidia се приближава до пазарна капитализация от 6 трлн. долара, Apple и Alphabet са оценени на повече от 4 трлн. долара всяка, а Microsoft е близо до 3,9 трлн. Значителна част от тези оценки вече предполага продължаващ огромен растеж на инвестициите и печалбите около AI.

Следователно пасивното инвестиране днес не означава напълно неутрален залог върху американската икономика. То включва и сериозна експозиция към бъдещето на няколко технологични компании.

Това не обезсилва философията на Бъфет, но показва защо историческата доходност никога не трябва да се приема като обещание. S&P 500 може да преминава през години на слаба доходност и сериозни спадове. Предимството на индексния подход не е, че премахва пазарния риск, а че премахва голяма част от риска инвеститорът сам да избере грешните компании или грешния момент.

Има още един фактор, който често се пропуска - времето. Исторически данни за последователни 20-годишни периоди показват, че широкият американски пазар е осигурявал положителна средногодишна обща доходност във всеки разглеждан подобен период, въпреки войни, депресии, инфлация и финансови кризи.

Това е фундаменталната идея зад стратегията на Бъфет. Тя не обещава бързо забогатяване и не изисква прогнозиране на следващата Nvidia. Тя разчита на много по-проста теза - че с течение на времето американските компании ще продължат да създават повече стойност.

Самият Бъфет постигна резултат, който почти никой инвеститор няма да повтори. Berkshire Hathaway генерира средна годишна доходност от около 19,7% за повече от шест десетилетия, превръщайки сравнително малка текстилна компания в един от най-големите конгломерати в света.Но може би най-полезният му инвестиционен урок за обикновения човек е именно да не се опитва да бъде следващият Уорън Бъфет.Понякога най-трудната инвестиционна стратегия се оказва най-простата - да купуваш редовно, да плащаш минимални разходи и да оставиш времето да свърши останалото.

Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за търговия на финансовите пазари.