Снимка: iStock

Председателят на Федералния резерв Кевин Уорш ще направи в петък първата си реч на годишния симпозиум в Джаксън Хоул, като инвеститорите очакват най-вече по-ясно обяснение как централната банка възнамерява да овладее инфлацията и как ще определя бъдещата посока на лихвените проценти.

Изказването идва в труден момент за Фед. Инфлацията остава над целта от 2% за шеста поредна година, а последните икономически данни дават аргументи както на представителите, които предпочитат запазване на лихвите без промяна, така и на тези, които настояват за ново затягане на паричната политика.

Разделението във Федералния резерв стана видимо още на заседанието през юли, когато трима членове гласуваха за повишаване на лихвите, докато мнозинството предпочете диапазонът на федералната фондова лихва да остане между 3,50% и 3,75%.

За пазарите обаче проблемът е не само различието в мненията, а и комуникацията на новия председател.

След юлското заседание Уорш многократно насочи вниманието към рязкото повишение на доходността по дългосрочните американски облигации. Коментарите му бяха възприети като намек, че Фед може да разчита на самия пазар да затяга финансовите условия чрез по-високи разходи за финансиране.

Това предизвика объркване сред инвеститорите и допринесе за ново покачване на доходността по дългосрочния държавен дълг.

Бившият президент на Федералния резерв в Далас Робърт Каплан смята, че Уорш трябва да използва Джаксън Хоул, за да обясни по-ясно защо централната банка е взела решението си през юли и как членовете на комитета оценяват икономическата ситуация.

Според него не е необходимо председателят да прогнозира бъдещите решения, а да даде по-ясна картина на процеса на вземане на решения във Фед, вместо инвеститорите да разчитат на отделните изказвания на регионалните президенти и членовете на управителния съвет.

Подобна позиция заема и главният икономист на Deutsche Bank Мат Луцети.

Според него основната задача на Уорш е да изчисти неяснотите, останали след юлската пресконференция. Сред тях са нежеланието му ясно да потвърди, че индексът на разходите за лично потребление ще остане предпочитаният измерител на инфлацията за Фед, както и липсата на категоричен сигнал, че основният лихвен процент остава главният инструмент за ограничаване на ценовия натиск.

Тези неясноти са особено важни за пазара на облигации, където инвеститорите се опитват да разберат дали високата дългосрочна доходност е част от стратегията на централната банка или нежелан страничен ефект от несигурността около политиката.

Уорш вероятно няма да даде конкретна прогноза за следващото решение за лихвите.

Новият председател многократно е заявявал, че не подкрепя традиционните предварителни насоки за бъдещата политика. Според него прекалено конкретните прогнози могат да фиксират пазарните очаквания и впоследствие да ограничат свободата на Фед да реагира на новите икономически данни.

Анализаторите все пак очакват той да потвърди, че федералната фондова лихва остава основният инструмент на паричната политика и че е готов да подкрепи ново повишение, ако инфлацията го наложи.

Това е особено важно на фона на последните данни за цените.

Инфлацията, измерена чрез индекса на разходите за лично потребление, достигна 3,7% на годишна база през юли, докато базовият показател без храните и енергията беше 3,3%. И двата показателя остават значително над целта на централната банка.

Пазарите все още не приемат ново повишение на лихвите като сигурно, но устойчивият ценови натиск поддържа подобен сценарий възможен през следващите заседания.

За Уорш залогът е по-голям от едно решение за лихвите.

Първите му месеци начело на Фед съвпаднаха с рязко покачване на доходността по дългосрочните облигации и засилени въпроси дали централната банка разполага с достатъчно ясна стратегия за връщане на инфлацията към 2%.

Паралелно с непосредствените икономически въпроси се очаква той да говори и за петте нови работни групи във Фед, които разглеждат комуникационната стратегия, инфлационната рамка, политиката за баланса на централната банка и влиянието на изкуствения интелект върху заетостта и производителността.

Така първата реч на Уорш в Джаксън Хоул вероятно няма да даде директен отговор дали Фед ще повиши лихвите още на следващото заседание.

За инвеститорите обаче дори ясното обяснение как централната банка оценява инфлацията и какви условия биха наложили допълнително затягане може да бъде достатъчно важно.

След объркването около юлското заседание пазарът вече не търси непременно конкретна прогноза. Той търси по-предвидима рамка за това как новият председател на Фед взема решения.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за търговия на финансовите пазари.