Снимка: iStock

Няколко представители на Федералния резерв са настоявали за повишение на лихвите още на юлското заседание, а по-широка група членове смята, че ново затягане на паричната политика може да се окаже необходимо, ако инфлацията не продължи да се понижава.

Протоколът от заседанието на 28 и 29 юли показва все по-ясно разделение във Федералния комитет по операциите на открития пазар. Повечето участници са подкрепили запазването на основната лихва в диапазона 3,50% - 3,75%, но трима гласуващи членове са предпочели увеличение с 25 базисни пункта.

Това са президентът на Федералния резерв в Кливланд Бет Хамак, президентът на Фед в Далас Лори Логан и президентът на Фед в Минеаполис Нийл Кашкари.

Аргументът на по-агресивно настроените представители е, че ценовият натиск остава прекалено широко разпространен и че по-високи лихви са необходими, за да се ограничи икономическата активност и инфлацията да бъде върната устойчиво към целта от 2%.

Още по-важен е фактът, че не само тримата несъгласни са изразили подобна позиция.

В протокола се посочва, че „много“ участници са сметнали, че допълнително затягане вероятно ще бъде необходимо, ако инфлацията не продължи да спада. Част от тях са предупредили, че изчакването прекалено дълго може впоследствие да изисква по-рязка и по-скъпа серия от увеличения на лихвите.

Това поставя следващите няколко месеца в центъра на вниманието на пазарите.

Последните данни все пак дават известни аргументи и на по-предпазливата част от Фед. Потребителската инфлация се е забавила за втори пореден месец, а данните за производствените цени са били по-смесени.

Повечето представители очакват инфлацията да продължи да отслабва през останалата част от годината, тъй като ефектът от по-ранните увеличения на енергийните цени и част от митата постепенно избледнява.

Но значителна част от членовете на комитета продължават да виждат риск инфлацията да се окаже по-устойчива от очакваното.

Това е особено важно, защото Фед вече се намира в необичайна ситуация - икономическите данни започват да показват признаци на охлаждане, но инфлацията остава над целта.

При подобен сценарий централната банка трябва да избира между риска да затегне прекалено много и да навреди на растежа и риска да остави финансовите условия твърде разхлабени, което може отново да ускори ценовия натиск.

В протокола се обсъжда и ролята на бума при изкуствения интелект.

Някои представители смятат, че засега ефектът върху потребителските цени е концентриран основно при категории като компютри и смартфони. Други обаче виждат по-широк инфлационен ефект от огромните инвестиции в центрове за данни, електроенергия и друга AI инфраструктура, които увеличават търсенето в икономиката.

Това е още един фактор, който може да затрудни опитите на Фед да върне инфлацията към 2%.

На облигационния пазар по-високите доходности през последните седмици също са били обсъждани като сигнал, че инвеститорите очакват по-строга парична политика и по-дълъг период на високи лихви.

Протоколът не предизвика сериозна пазарна реакция непосредствено след публикуването. По-рано през деня Министерството на финансите обяви удвояване на обратните изкупувания на дългосрочни държавни облигации, което помогна за ограничаване на натиска върху доходностите и подкрепи акциите след разпродажбите от предходната сесия.

Пазарът на фючърси продължава да оценява като по-вероятно от не повишение на лихвите още на заседанието през октомври, а ако това не се случи, вероятността за увеличение до края на годината остава висока.

Протоколът разкри и друга потенциално значима промяна.

Председателят на Фед Кевин Уорш е предложил да бъде обсъдено намаляване на броя на заседанията на централната банка от осем на шест годишно.

Идеята е между отделните решения да се натрупват приблизително два месеца икономически данни, което би дало повече време за оценка на инфлацията, пазара на труда и финансовите условия.

Решение все още няма, а графикът за 2026 г. няма да бъде променян.

За инвеститорите обаче основното послание от юлския протокол остава ясно - вътре във Федералния резерв се засилва групата, която смята, че сегашното равнище на лихвите може да не е достатъчно рестриктивно.

Ако инфлацията не продължи да се понижава през следващите месеци, дебатът вероятно вече няма да бъде дали Фед ще повиши лихвите, а колко бързо ще започне новият цикъл на затягане.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за търговия на финансовите пазари.