Снимка: iStock

Пазарът на облигации е единственият основен клас активи, който в момента правилно оценява риска, според икономиста от Джонс Хопкинс Стив Ханке.

В интервю за Fortune Ханке твърди, че президентът Тръмп неволно е смесил това, което той нарича „смъртоносен коктейл“ за държавните ценни книжа, и резултатът е разпродажба на облигации, която вече е тласнала доходността над неформалния праг, който министърът на финансите Скот Бесент се опитва да защити.

„Това е смъртоносен коктейл“, предположи Ханке. Той каза, че „защитниците на облигациите са излезли от зимен сън“, позовавайки се на инвеститорите, които са служили като бич за администрациите в продължение на десетилетия, продавайки масово държавен дълг, за да накажат това, което те виждат като безразсъдна фискална или парична политика, в крайна сметка покачвайки доходността, докато политиците не променят курса си.

Терминът е въведен от икономиста Ед Ярдени в статия от 1983 г., където той пише, че ако фискалните и паричните власти не регулират икономиката, „инвеститорите в облигации ще го направят“. Джеймс Карвил, главният политически стратег на Бил Клинтън, даде известна подкрепа на идеята десетилетие по-късно.

Ханке каза, че очаква доходността по 10-годишните облигации да се покачи с още 50 базисни пункта, добавяйки, че ще бъде „много песимистичен“ по отношение на облигациите „за доста време“.

Ханке, професор по приложна икономика в университета „Джонс Хопкинс“ и специален съветник в Центъра за финансова стабилност, както и старши колумнист на Fortune, определи разпродажбата като продукт на три различни сили, подредени по важност.

Първата и най-важна, каза той, е паричната. „Първото нещо винаги са парите.“ Ханке посочи Divisia M4 – най-широката и според него най-надеждна мярка за паричното предлагане, изготвена от Центъра за финансова стабилност и проследявана от паричния икономист Уилям Барнет. Това нараства с 6,7% на годишна база, над неговия собствен „Златен темп на растеж“ от приблизително 6%, темпото, което той смята за съвместимо с целта на Федералния резерв за инфлация от 2%.

Това ускорение следва това, което Ханке нарича динамиката на „ваната“ – рамка, която той е обяснявал в предишни интервюта за Fortune, оприличавайки предлагането на пари на вода във вече пълна вана. Масивният балон с ликвидност от ерата на пандемията до голяма степен се е източил от финансовата система, каза той, и ваната сега се пълни отново.

„Ще мине много време, докато инфлацията достигне 2%“, каза той, визирайки целевия процент на инфлация на Федералния резерв, и твърди, че инфлационните очаквания – не само реализираната инфлация – са това, което движи доходността на облигациите, и тези очаквания се подхранват от по-бързия растеж на паричната маса.

„Инфлационният джин е изпуснат от бутилката и няма да се върне обратно“, каза той.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за покупка или продажба на активи на финансовите пазари.