Снимка: iStock

Японската йена поскъпна в началото на търговията в понеделник, докато участниците на валутните пазари се подготвят за възможна нова съвместна намеса от страна на Япония и Съединените щати. Координираните действия в Токио и Ню Йорк в края на миналата седмица доведоха до най-силното възстановяване на японската валута от месеци и показаха, че властите са готови да използват значителни ресурси, за да ограничат нейното обезценяване.

Йената се повиши с около 0,2% до 157,16 за долар в ранната търговия в Сидни. Движението беше подкрепено и от общото отслабване на американската валута, след като президентът на САЩ Доналд Тръмп отложи нови военни удари срещу Иран.

Основният фактор зад поскъпването обаче остава засиленото сътрудничество между японското Министерство на финансите и Министерството на финансите на САЩ. Двете страни работят в необичайно тясна координация, каквато не е наблюдавана от десетилетия. Японският финансов министър Сацуки Катаяма може официално да обяви партньорството още в понеделник.

Подкрепата от Вашингтон повишава риска за инвеститорите, които залагат срещу йената. Световният валутен пазар има дневен оборот от около 9,5 трилиона долара и властите трудно могат трайно да променят посоката на една валута само чрез покупки и продажби. Координираните операции обаче могат да предизвикат много силни краткосрочни движения и да принудят търговците да закриват губещи позиции.

Само за два дни в края на миналата седмица йената заличи повече от два месеца загуби. Властите използваха директни покупки на валутата, разговори с големи банки и публични предупреждения, че прекомерното обезценяване няма да бъде толерирано.

Анализаторите на Goldman Sachs очакват нова намеса през следващите дни, ако йената започне да губи част от последното си поскъпване. Според тях интервенциите могат да дадат на японските власти време, докато икономическите условия станат по-благоприятни за валутата.

В края на търговията в Ню Йорк в петък йената достигна 157,40 за долар – най-силното ѝ равнище от началото на май. Само няколко дни по-рано тя се търгуваше близо до 164 за долар, което беше най-слабата ѝ стойност от 1986 г.

Продължителният спад на японската валута е резултат от комбинация от високи цени на петрола, големи бюджетни дефицити и значителна разлика между лихвените проценти в Япония и Съединените щати. По-високите американски лихви правят доларовите активи по-привлекателни и насърчават инвеститорите да заемат йени, за да купуват активи с по-висока доходност в други държави.

Обезценяването увеличава цените на вносните енергийни ресурси, храните и суровините. Това оказва натиск върху японските домакинства и компаниите, които трябва да плащат повече за стоки, купувани от чужбина. В същото време по-слабата валута подкрепя японските износители, но създава напрежение в търговските отношения със САЩ.

Масаюки Накаджима от Mizuho Bank смята, че най-важният сигнал не е самата интервенция, а промяната във възприятието на пазарите. Прекомерната слабост на йената вече не се разглежда само като японски проблем. Вашингтон също се опасява от възможното отражение върху американските финансови пазари.

Резките колебания при японските държавни облигации по-рано през годината засегнаха и американските облигации. Япония е един от най-големите чуждестранни притежатели на американски държавен дълг. Когато Токио се нуждае от долари, за да купува йени, той може да продава част от своите американски облигации.

Ребека Патерсън, която преди е работила в JPMorgan и Bridgewater Associates, предупреди, че по-мащабна и трайна промяна в японските инвестиции може да окаже натиск върху доходността на американските облигации. Затова американският финансов министър Скот Бесънт има интерес да помогне за стабилизирането на йената и да намали вероятността Япония да продава допълнителни количества американски дълг.

Подкрепата на Бесънт стана видима след публикуването на снимка на негов бележник по време на правителствено заседание. Сред записаните задачи е фигурирала покупка на японски йени за между пет и десет милиарда долара. Преди това той заяви, че валутата е силно подценена и че прекомерните колебания не са полезни за икономиката.

Според анализатор от Oversea-Chinese Banking Corp. курсът може да падне под 155 йени за долар, ако бъдат задействани автоматични поръчки за ограничаване на загубите. Много инвеститори все още държат позиции срещу японската валута и силното ѝ поскъпване може да ги принуди да купуват йени, за да закрият сделките си. Това би ускорило допълнително движението.

Дългосрочният успех на интервенцията обаче ще зависи от политиката на Японската централна банка. На последното си заседание банката запази основния лихвен процент без промяна с осем гласа срещу един. През юни лихвата беше повишена до 1% – най-високото равнище от 1995 г., но все още значително под горната граница на американския лихвен процент от 3,75%.

Управителят на Японската централна банка Кадзуо Уеда остави отворена възможността за нови повишения, но не даде ясен сигнал, че те предстоят скоро. Това разочарова част от участниците на пазара, които очакваха по-категорична подкрепа за йената.

Анализаторът Хомин Лий от Lombard Odier смята, че действията на Министерството на финансите едва ли ще поставят началото на трайна промяна. Според него обаче е възможно временно силно поскъпване, причинено от масово закриване на позиции срещу йената.

Японските власти са купували йени и са продавали долари по време на търговията в Ню Йорк в петък. Операцията е била проведена за втори пореден ден. Отделно от това Федералната резервна банка на Ню Йорк е продавала евро и е купувала йени от името на американското Министерство на финансите.

Поне две големи американски банки са били помолени да проверят обменния курс между йената и еврото. Подобни проверки обикновено се използват, за да се оцени ликвидността на пазара преди реална намеса.

В петък йената поскъпна с повече от 1% спрямо долара и еврото. Ден по-рано движението спрямо долара надхвърли 3% в рамките на търговската сесия. Изчисленията показват, че Япония може да е похарчила около 8,45 трилиона йени, или приблизително 52,8 милиарда долара, само за един ден.

Ако оценката бъде потвърдена, това би било най-голямата еднодневна валутна интервенция в историята на страната. Размерът на операцията показва, че Токио е готов да действа агресивно, особено когато получава пряка подкрепа от САЩ.

Нийл Нюман от Astris Advisory Japan смята, че продажбата на евро от американската страна показва координиран опит за промяна на валутната тенденция. Според него пазарите трябва да очакват нови действия, ако йената отново започне да се обезценява прекалено бързо.

Въпреки силната намеса основните причини за слабостта на валутата остават. Японските лихви са значително по-ниски от американските, бюджетният дефицит е висок, а скъпият петрол увеличава разходите за внос.

Затова интервенциите могат да доведат до рязко поскъпване в краткосрочен план, но за трайно обръщане на тенденцията ще бъдат необходими по-високи лихви, по-стабилна бюджетна политика и намаляване на натиска от енергийния внос.

През настоящата седмица търговците ще следят всяко движение на курса около 157–158 йени за долар. Ако валутата отново започне да отслабва, вероятността за нова съвместна операция между Токио и Вашингтон ще се увеличи значително.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за търговия на финансовите пазари.