Снимка: iStock

Цените на бензина, дизела и авиационното гориво може да останат високи дори при поевтиняване на суровия петрол, тъй като световният капацитет за преработка е силно ограничен. ExxonMobil и Chevron предупреждават, че войните в Близкия изток и Украйна, ограниченията върху износа и затрудненото корабоплаване са извадили от пазара значителна част от действащите рафинерии.

Обикновено цените на горивата следват движението на суровия петрол. Когато петролът поевтинява, по-ниските разходи постепенно се пренасят към бензина и дизела. В момента обаче тази връзка отслабва. На пазара може да има достатъчно суровина, но няма достатъчно свободни мощности, които да я превърнат в готови горива.

Близо 10% от световния капацитет за преработка на петрол на практика е недостъпен. Сред основните причини са ограниченията на корабоплаването през Ормузкия проток, продължаващите украински атаки срещу руски рафинерии и забраната на Китай за износ на определени петролни продукти.

Останалите действащи рафинерии работят почти на максимална мощност, за да отговорят на търсенето. Това означава, че дори при наличие на допълнителни количества суров петрол производителите трудно могат да увеличат предлагането на бензин, дизел и авиационно гориво.

Недостигът на преработвателни мощности доведе до рекордно високи печалби от производството на горива. Това подкрепя резултатите на собствениците на рафинерии, но увеличава разходите за потребителите, транспортните компании, авиопревозвачите и индустриалните предприятия.

Финансовият директор на ExxonMobil Нийл Хансен определи рафинериите като основното затруднение в настоящата енергийна система. Според него пазарите все още не обръщат достатъчно внимание на проблема, въпреки че именно преработката вече определя движението на цените на горивата в по-голяма степен от суровия петрол.

Промяната е особено видима в Съединените щати. Средната цена на бензина отново се повиши над четири долара за галон, въпреки че цената на американския суров петрол е значително под върха си от началото на годината.

Бензинът на дребно е само с около 10% под най-високото си равнище от май. В същото време американският петрол е поевтинял с около 26% спрямо върха си за 2026 г. Разликата показва, че цената на суровината вече не е единственият определящ фактор за крайната цена на бензиностанциите.

Анализаторът на Goldman Sachs Нийл Мехта също посочва, че преработката е основното ограничение в петролната система. Маржовете на рафинериите са изключително високи, защото предлагането на готови горива не успява да отговори достатъчно бързо на търсенето.

Още по-сериозен е недостигът при средните дестилати, към които спадат дизелът, авиационното гориво и горивото за отопление. Главният изпълнителен директор на Chevron Майк Уърт предупреди, че именно в тази част на пазара напрежението е най-силно.

Цените на дизела на дребно са само с около 6% под най-високите си стойности за годината, въпреки че спадът при суровия петрол е приблизително четири пъти по-голям. Тази разлика увеличава разходите за автомобилния транспорт, земеделието, строителството, морските превози и производствените предприятия.

Натискът може да се засили допълнително през следващите месеци. Държавите в Северното полукълбо започват да попълват запасите си от гориво за отопление преди зимния сезон. Това ще увеличи търсенето на средни дестилати в момент, когато свободният капацитет на рафинериите е почти изчерпан.

Майк Уърт очаква възходящият натиск върху цените на петролните продукти да продължи през третото тримесечие и вероятно след неговия край. Рискът е особено висок, ако ограниченията около Ормузкия проток се запазят или атаките срещу енергийната инфраструктура в Русия продължат.

Ниските запаси допълнително засилват напрежението. Според Tortoise Capital Advisors цените на бензина започват да се влияят в по-голяма степен от наличностите в складовете, отколкото от ежедневното движение на суровия петрол.

Запасите от рафинирани продукти се доближават до исторически ниски равнища. При подобна ситуация всеки проблем в голяма рафинерия, пристанище или транспортен маршрут може да предизвика рязко поскъпване, защото пазарът разполага с ограничени резерви.

ExxonMobil, която управлява най-голямата мрежа от рафинерии извън Китай, очаква недостигът да продължи. Компанията изчислява, че около пет милиона барела дневен преработвателен капацитет в момента не достига ефективно до световния пазар.

Главният изпълнителен директор на ExxonMobil Дарън Уудс заяви, че никога не е виждал толкова малка разлика между наличния капацитет и търсенето. По думите му ще бъде необходимо значително време, преди индустрията да възстанови достатъчно свободни мощности.

Данните за натоварването на големите рафинерии показват колко ограничени са възможностите за допълнително производство. Съоръженията на ExxonMobil по крайбрежието на Мексиканския залив са работили при 95% използване на капацитета през второто тримесечие.

Американските рафинерии на Chevron са били натоварени още по-силно – около 97%. Shell е отчела натоварване над обичайния номинален капацитет, но очаква производството да се понижи през текущото тримесечие заради планирана техническа поддръжка.

Високото натоварване оставя минимално пространство за непредвидени прекъсвания. Авария, природно бедствие, прекъсване на електрозахранването или нов военен удар може незабавно да намали предлагането на горива и да предизвика силна реакция на цените.

Финансовият директор на Chevron Еймиър Бонър предупреди, че геополитическата несигурност затяга пазарите и подчертава необходимостта от надеждни доставки. Резервите, които досега са ограничавали ценовите колебания, постепенно се изчерпват.

По-рано през годината някои анализатори допускаха, че петролът може да достигне 200 долара за барел, ако Ормузкият проток остане затворен продължително време. Тези прогнози не се реализираха, въпреки продължаващото напрежение.

Настоящият риск обаче е различен. Дори без огромен скок в цената на суровия петрол потребителите могат да продължат да плащат скъпо за горивата. Ограничените рафинерии, ниските запаси и силното търсене създават условия цените на бензина и дизела да останат високи независимо от поевтиняването на петрола.

Продължителното задържане на скъпи горива може да усложни борбата с инфлацията. По-високите транспортни и производствени разходи постепенно се пренасят върху храните, стоките, самолетните билети и услугите.

Това означава, че облекчението за потребителите няма да зависи само от цената на суровия петрол. Необходимо е възстановяване на прекъснатите рафинерии, нормализиране на корабоплаването и попълване на запасите от готови горива.

Докато това не се случи, световният енергиен пазар ще остане уязвим. Дори при по-ниски цени на петрола бензинът, дизелът и авиационното гориво могат да продължат да поскъпват или да се задържат близо до настоящите високи равнища.

*Материалът е с аналитичен характер и не е съвет за търговия на финансовите пазари.